3月30日，一汽轿车“交卷”。其2017年财报显示，2017年一汽轿车营业收入为279．02亿元，同比增长22．86％；归属上市公司股东的净利润为2．81亿元，同比增长129．47％；每股基本收益0．1728元，同比增长129．47％。

从2016年的亏损近10亿，到2017年的盈利近3亿，一汽轿车上演了一个精彩的“逆袭”，财报称公司业绩扭亏为盈与“强化新品投放，打造明星车型”有很大关系。

数据显示，2017年一汽轿车销量为23．95万辆，同比增长23．77％。其中，一汽奔腾销量11．54万辆，一汽马自达销量为12．41万辆，奔腾X40和马自达CX－4是明星车型。

销量好转的确是一汽轿车业绩好转的主要原因，但一汽轿车2017年的业绩含有一些“水分”，最主要的就是处置红旗资产的收入，而自主板块仍陷亏损也使其业绩略显尴尬。

自主板块仍亏损5．09亿

从主营业务来看，一汽轿车旗下两个主要整车板块——一汽奔腾和一汽马自达，在销量上都有增长，全年销量增速都超过10％，但对一汽轿车业绩贡献的程度却大不相同。

主要负责一汽奔腾品牌的一汽轿车销售有限公司，2017年营业收入为72．59亿元，但净利润亏损仍高达5．09亿元，虽然与2016年相比减亏明显，但这已经是一汽轿车自主板块连续四年亏损，整体经营状况仍未得到彻底改善。

一汽马自达销售有限公司2017年营业收入为178．97亿元，净利润为1．99亿元，同比大幅增长。从销量看，一汽奔腾和一汽马自达相差不多，但营业收入和净利润相差巨大，奔腾品牌的盈利能力仍有待加强。

因此，从主营业务来看，一汽轿车恐怕还是亏损状态，但一汽轿车持股21．75％的联营企业一汽财务有限公司贡献了一大块利润；财报显示，一汽财务2017年净利润为16．9亿元，即便一汽轿车只能拿走21．75％（约3．68亿元），也能使其扭亏为盈。

同时，2017年11月处置红旗品牌相关的部分资产也为一汽轿车带来了部分收益。财报显示，一汽轿车扣除非经常性损益为1．92亿元，在非经常性损益中，非流动资产处置损益为6997．84万元，政府补助为3728．84万元。

在财报的关联交易中，一汽轿车与母公司一汽股份的一项交易内容为：部分建筑物与加工红旗产品零部件相关的资产，最后这部分资产的转让价为1．7亿元，交易损益为9993．60万元。

机构看好一汽轿车国企改革

对于投资者来说，一汽轿车最大的想象空间不是其业绩改善和新品投放，而是一汽轿车的国企改革和一汽集团的整体上市，这也是大量投资机构对一汽轿车给出“增持”或“买入”评级的最主要原因。

中银国际表示，徐留平调任一汽集团董事长后动作频频，明确表示要打造自主品牌与推进一汽改革，有望加快一汽集团整体上市进程，考虑到公司有着强烈的国企改革预期，维持买入评级。

一汽集团如果注入一汽轿车实现整体上市，自然是重大利好，但这一预期存在非常大的风险。一汽股份当初承诺的解决一汽轿车、一汽夏利同业竞争问题，仍在延迟，仍然没有进一步的进展，如何处理这一问题对一汽集团管理层来说是巨大的考验。

此外，一汽轿车自主板块的经营状况并没有明显改善，2018年市场竞争将进一步加剧，一汽轿车刚有起色的自主业务能否经受住市场的考验也存在风险。抛开外部因素，一汽轿车要想持续拿出好看的答卷，需要从根本上提高自己的造血能力。