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自主年销百万仍难撑大局,长安何时“断奶”福特?

导读: 自主板块表现乏力,本已让长安汽车焦头烂额,而利润奶牛福特的“减产”,更是让长安汽车2017年的业绩雪上加霜。好在合资、自主都将在2018年迎来多款新车,长安汽车能否触底反弹或许就在此一役。

精彩导读:自主板块表现乏力,本已让长安汽车焦头烂额,而利润奶牛福特的“减产”,更是让长安汽车2017年的业绩雪上加霜。好在合资、自主都将在2018年迎来多款新车,长安汽车能否触底反弹或许就在此一役。

4月17日,长安汽车(SZ.000625)2017年的财报,姗姗来迟。财报显示,2017年长安汽车营业收入为800.12亿元,同比增长1.87%;归属于上市公司股东的净利润为71.37亿元,同比下滑30.16%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为57.16亿元,同比下滑39.5%。

在此前发布的2017年业绩快报中,长安汽车表示,其2017年归属上市公司股东净利润下滑的主要原因是来自合联营企业的投资收益下降,而这主要指的是长安福特盈利的大幅下滑。

财报显示,2017年长安福特营业收入为1060.28亿元,同比下滑16.15%;净利润为121.71亿元,同比下滑33%;2017年长安福特销量为82.8万辆,同比下滑12.3%。

长安福特一直被认为是长安汽车的“利润奶牛”。其经营状况对长安汽车业绩的重要性可见一斑。2017年长安福特业绩的大幅下滑, 进一步凸显了长安其他版块的羸弱,尤其是自主板块。

2017年,长安汽车自主板块年销量仍保持了百万辆的水平,但却无法撑起长安的业绩。在汽车合资股比即将放开、进口汽车关税即将下降的大背景下,长安汽车急需从福特“断奶”。

量价齐跌,福特产品力显弱势

在经过了前几年的显著增长后,福特在华的产品进入了生命周期末期,曾经的热销产品竞争力开始下降,这直接导致了长安福特在车市微增长的大环境下,销量增长失速。

2017年长安福特旗下多款车型销量下滑明显,其中曾经的支柱车型翼虎2017年销量为9.25万辆,同比下滑20%;曾经加价热销的锐界销量也下滑14%。在SUV仍保持高速增长的车市,长安福特却要靠轿车“过日子”。

销量下滑、新车暂时无法跟进的长安福特祭出了降价的大招。2017年4月,长安福特宣布翼虎官降1万-1.5万元,再加上终端销售,翼虎降价幅度不小,但即便如此,翼虎全年销量仍呈下滑态势。

2018年1月,翼虎部分车型再次宣布官降,幅度在1.5万-2万元;同时官降的还有部分锐界车型,幅度为2万-3万元。

大幅官降,以及销量结构向盈利更少的轿车、低端车型转变,导致2017年长安福特量价齐跌,其2017年单车收入为12.81万元,同比下滑4.42%;单车利润为1.47万元,同比下滑约23.44%。同时,长安福特2017年资产负债率高达81.38%,比上一年提升3.51个百分点。

长安福特的欠佳表现背后是福特全球业绩的遇冷,在福特“1515战略”结束后,福特向未来新业务转型的战略并没有取得明显成效,这使长安福特在华业务陷入停滞,而这也反衬出长安在合资企业中话语权、控制力的缺位。

在长安的合资板块中,除长安马自达业绩增长外,长安福特、长安铃木、长安标致雪铁龙业绩均下滑。长安马自达2017年净利润为25.26亿元,同比增长27.05%;长安铃木和长安标致雪铁龙年净利润则有不同程度的亏损。

2017年长安汽车长期股权投资收益总额为68.55亿元,同比下滑28.25%。其中,对长安铃木的股权投资亏损4241.36万元,对长安标致雪铁龙的股权投资亏损5.54亿元。

按照长安汽车在这两个合资公司中均占股50%来算,长安铃木和长安标致雪铁龙2017年净利润分别亏损约8482.72万元和11.08亿元。

自主进入深度调整,或触底反弹

被视为利润主要来源的合资板块表现不佳,长安自主板块承受的压力更大。2017年可以看做是长安自主的深度调整期,长安自主乘用车处于从第二代,向第三代转型的关键时期。

然而,新旧交替带来的动荡是显而易见的。2017年长安品牌乘用车销量为116.4万辆,同比下滑7.6%。

2017年5月27日,长安自主也开启官降,自主车型全系(除CS95)降价4000元-1.8万元,对于盈利空间本就有限的自主产品来说,这样的官降幅度将极大压缩产品盈利空间。

据有关投资机构计算,2017年长安自主业务亏损扩大;有投资者认为,长安自主业务要靠高额政府补助才能让长安汽车整体业绩“好看”一点。

2017年,长安汽车计入当期损益的政府补助为16.13亿元,比上一年增加7.49亿元;其中主要负责长安自主车型生产的南京基地和合肥基地,2017年获得的研发资金补贴分别为5亿元和3.26亿元。

不过,长安自主业务也有不少亮点。2017年,长安自主投放了包括CS95、凌轩、CS55以及睿骋CC等车型,其中CS95、CS55、睿骋CC等车型均为单价较高产品,对长安自主的单车均价和产品结构都有提升作用。

多头并进,长安2018年或后来居上

虽然业绩承压,但大部分机构仍然看好长安汽车2018年及中长期发展。2017年,长安汽车也在尽力改善各项费用支出。2017年,长安汽车销售费用为39.78亿元,比上一年大幅下降超过13亿元;其中促销及广告费用仅为3.66亿元,比上一年大减17亿元。

同时,虽然官降影响了长安福特和长安自主的收益,但也有正面作用。2017年三、四季度长安汽车营业收入有明显好转,四季度长安汽车营收为285.81亿元,环比大幅增加,毛利率也有明显改善。

尤其是自主板块,CS55上市后销量表现不错,正在成为长安自主新的支撑点。而2018年对长安福特、长安自主都将是产品大年,机构认为这会对长安汽车业绩有明显改善,其业绩有望触底反弹。2018年开始,福特汽车表示将在中国市场开启新一轮产品攻势。

此外,长安在电动化、智能网联化、共享化、自动驾驶等未来新趋势方面的布局,也获机构看好。

2017年长安发布“香格里拉计划”,宣布开启第三次创业;目前长安已与百度、阿里巴巴在智能网联方面有合作;与蔚来、科力远在新能源车方面有合作;还积极参股锂电龙头企业宁德时代。

西南证券认为,长安汽车正在经历厚积薄发的过程,后来居上可以期待。

福特的调整也正在推进,3月份福特发布在中国市场的“2025战略”,宣布未来将战略重心向中国市场靠拢,而福特中国、长安福特、江铃福特的渠道也有望合并至长安福特旗下,这对长安福特和长安来说显然是一大利好。

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