【AI外衣下的安防生意】

除了2019年10月美国商务部将旷视科技列入“实体清单”外,经营业绩的巨额亏损是公司更为严重的问题。

2017年-2020年三季度,旷视科技归母净亏损分别为7．75亿元、28亿元、66．4亿元和28．46亿元,累计亏损高达130亿元。若将优先股以公允价值计量导致的账面亏损剔除,公司净亏损分别为2亿元、5．32亿元、12．62亿元和9．15亿元,最近三年及一期累计亏损仍接近30亿元。

高额的研发投入是公司持续亏损的一个主要因素。

报告期各期,旷视科技研发费用分别为2．02亿元、5．98亿元、9．33亿元和6．61亿元,占营业收入的比例分别为66．50%、70．02%、74．06%及92．23%。

作为一家技术驱动的人工智能公司,研发领域的高投入并不意外。但是,旷视科技销售费用率同样位于高位。如上图所示,报告期内公司销售费用率持续在24%以上,2020年前三季度更是高达41%。

显然,旷视科技目前的生意模式并非是简单的技术授权,AI外衣下却是做着安防生意。

通过下图可以看出,报告期内旷视科技主营业务共分为消费互联网(人脸识别)、城市物联网(安防)、供应链物联网(物流)三大类。近两年,城市物联网业务收入占比在65%左右,为公司主要收入来源。

城市物联网业务主要收入来自安防领域,ToB、ToG业务等均需要大量销售人员跟进,这就造成了公司销售费用高企。

此外,应收账款多、账期长同样也是从事安防业务所无法回避的问题。报告期内,旷视科技应收账款余额分别为1．52亿元、6．38亿元、9．85亿元和9．71亿元,增幅惊人。

由此,旷视科技过往的营收质量也大打折扣。

2017年至2019年,公司应收账款余额占各期营业收入的比例分别为50．27%、74．74%及78．24%,2020年前三季度超过100%。

也就是说,过去几年公司超过7成以上收入来自于赊销。

事实上,随着城市物联网业务推进,旷视科技正面临毛利率持续下滑。报告期内,公司主营业务毛利率分别为50．96%、62．23%、42．55%及44．24%。其中,公司消费物联网(人脸识别)盈利能力基本保持在80%左右,另外两大业务毛利率则下滑明显,2020年前三季度均不足30%。

其中原因,一方面在于公司低毛利率硬件收入占比提升,另一方面也与激烈的市场竞争有关。作为一个后来者,旷世科技与海康威视、大华等安防巨头争夺项目的难度可想而知。

一定程度上,这也在说明旷视科技等AI公司当前的“窘境”,既要从事技术研发,还要兼顾创收。

在此背景下,商业化占比接近70%的安防领域就成为兵家必争之地,哪怕毛利率不高,哪怕账款不好回收。

2月份,主营智能语音业务的云知声主动撤回了上市申请。在旷视科技科创板上市获受理的前一天,依图科技也主动撤回了IPO申请。3月7日,云从科技在回复上交所问询时表示,预计到2025年公司有望扭亏为盈。

三家公司均处于经营亏损之中,这也让市场多了对AI公司商业模式“赔本赚吆喝”的质疑。

从不断趋严的IPO审核过程看,旷视科技恐怕难有快速闯关的机会。

如何在接下来的时间内提振业绩、扭转毛利率的下滑并减少应收账款对资金的占用,或许对其争夺“AI第一股”更具有实际意义。

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