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欲借企业云挖掘增长动能,金山云能否披荆斩棘?

2021-05-20 11:31
美股研究社
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5月18日,金山云公布了2021年Q1财报。本季度实现营收18.14亿元,同比增长30%,Q1每股亏损大幅收窄71.7%。企业云继续保持高速增长,本季度毛利率达到单季度最高值。18日收盘后股价上涨1.16%报收37.47美元。

就在前几天,阿里发布最新财报,其中阿里云2021财年营收达601.2亿元,同比大幅增长50%。今年1月-3月,阿里云收入同比增长37%至167.61亿元,从数据来看,金山云虽然保持良好增速,但营收仅占阿里云的11%,与之相比仍有较大差距。

根据财报,本季度的毛利率上升和亏损收窄背后是否出现了盈利改善?营收占比超过7成的公有云本季度增速放缓,尤其是云计算赛道巨头扎堆竞争激烈,金山云路在何方?带着这些问题,我们透过其财报或许可以一探究竟。

亏损收窄毛利率创新高 价格战喧嚣或难有议价能力

根据财报数据的总体来看,金山云一些核心数据的增长表现还不错。

净亏损收窄72%、毛利率创新高,金山云何时打破亏损魔咒?

其中最亮眼的数据是毛利率。在连续几个季度毛利率取得正向盈利后,本季度调整后毛利率达到6.7%,录得单季度最高值。

净亏损收窄72%、毛利率创新高,金山云何时打破亏损魔咒?

本季度调整后毛利润从2020年Q1的0.74亿元增至1.22亿元,创下新高。同时,本季度每股亏损也同比大幅收窄71.7%。

金山云CEO王育林在财报电话会议中表示:“利润率的提高主要归因于上季度从对大型企业云垂直行业的投资中获得的收益,例如医疗保健,金融服务,以及公共云收入和利润率服务的稳定贡献。”

对比A股上市的Ucloud优刻得,2021Q1显示毛利率也仅2.87%。而另外一家最近上市的云厂商——青云,2017-2020四年的云服务业务毛利率分别为2.30%、-18.92%、-26.53%及-30.41%。

可见金山云本季度盈利情况确实得到改善和提升,但金山云至今仍未实现盈利,亏损也一直是国内云厂商绕不开的话题。

金山云本季度调整后EBITDA为-4860万元,而去年Q1为-3940万元。

作为国内唯一实现盈利的阿里云,2021年1月-3月经营亏损14.36亿元,经调整EBITA为盈利3.08亿元。

全球云计算厂商中,目前只有亚马逊AWS实现稳定盈利,与国外巨头相比,头部厂商阿里云创建12年才刚刚盈利,绝大多数的云计算玩家都处于亏损状态,整体盈利能力明显偏弱。

从成本结构来看,Q1营业成本为17亿元,同比增长28.5%。IDC成本为11.1亿元,同比增长21%。IDC成本占总收入的百分比从去年第一季度的66.2%下降到本季度的61.4%。

美股研究社认为,成本的增加必定拖累营收。金山云必须要实现更大的经济规模并提高资源效率才有机会打破亏损魔咒。

另外,全球云计算厂商都在进行一场价格战的比拼。以巨头亚马逊AWS为例,亚马逊AWS曾连续三年每年降价12次,现在也有一年6次降价。

净亏损收窄72%、毛利率创新高,金山云何时打破亏损魔咒?

图片来源:中信证券

根据速石科技在去年底的调研,腾讯云降字当先,阿里云稳重有涨,华为云不动如山。

净亏损收窄72%、毛利率创新高,金山云何时打破亏损魔咒?

图片来源:速石科技

各大云厂商争抢头部用户,金山云显然不具备很高的议价能力。我们知道,只有拥有行业话语权,才能为企业带来高利润率。价格战之下,没有赢家,云计算行业的竞争仍要回归自身差异化优势的构筑。

金山云预期Q2营收增速将显著提升,收入指引为21.3亿元至22.3亿元,同比增长率为39%-45%。

那么具体从业务划分上看,金山云的公有云和企业云本季度表现如何?

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