2025无人驾驶观察（5）：自动驾驶扎堆IPO、L3落地、无人配送车十倍爆发，烧钱多年的无人车终于赚钱了？

2026-01-04 11:56

引言

站在2026年门口，回望2025年，自动驾驶行业堪称“流量主角”：11月6日文远知行与小马智行同日登陆港交所，上演“无人驾驶双雄上市”；12月工信部发放首批L3级自动驾驶准入许可，长安、极狐车型获准在北京、重庆指定区域上路；激光雷达龙头禾赛科技更是实现扭亏为盈。

这一年，行业彻底告别“只讲故事不落地”，十几家产业链公司扎堆冲刺IPO“补血”，政策放行推动技术迈向商业化，九识智能、新石器、白犀牛等无人配送车呈现十倍增速。

从烧钱研发到排队上市，从测试路测到量产落地，自动驾驶的赚钱路径逐渐清晰。

今天，无人车来也（公众号：无人车来也）就扒一扒2025年行业关键转折，看看这个烧钱多年的赛道，是否真的要迎来春天？

（参考阅读请点击：《2025无人驾驶观察（4）：全球自动驾驶Robotaxi六大进展，萝卜快跑、谷歌Waymo、特斯拉领跑，中国政策立法须提速》）

一、IPO扎堆：自动驾驶企业的“生死竞速”

2025年的港交所，成了自动驾驶企业的“集体打卡地”。11月起行业进入上市密集期：11月6日文远知行、小马智行同日敲钟，成为“美股+港股”双重上市企业；

（参考阅读请点击：《暴跌9%？别笑自动驾驶Robotaxi双雄破发，更像是无人驾驶行业的“成人礼”！小马智行千台无人车队驶入一线城市》）12月19日，矿卡领域的希迪智驾也成功登陆。（参考阅读请点击：《希迪智驾：12月19日登陆港股，无人驾驶矿卡第一股诞生！你投票结果对了吗？》）

此外，驭势科技、主线科技、福瑞泰克等解决方案商，车联天下等智能座舱企业，以及享道出行、千里科技、天瞳威视及魔视智能等均在冲刺招股。

据不完全统计，全年已有近10家产业链公司登陆二级市场，十余家居于冲刺阶段。

扎堆上市的核心原因很直接：烧不起了，急需资本市场“补血”。

自动驾驶研发投入动辄数十亿，商业化迟迟未落地，上市几乎是唯一求生路。

财报数据触目惊心：文远知行2022-2024年累计亏损超57亿元，2025年前三季度再亏10.99亿元；小马智行三年半累计亏损超6亿美元；希迪智驾三年半亏损超15亿元，其中2025年上半年亏损4.55亿元；主线科技三年半也累计亏损7.7亿元。但资本市场已趋理性，投资者更看重商业化预期，倒逼企业拿出硬实力。财税审专家直言，行业已进入拼落地、拼盈利的阶段，上市是更残酷竞争的开始。

值得欣慰的是，行业已现盈利曙光：禾赛科技2025年三季度净利润2.83亿元，成功扭亏。

（参考阅读请点击：《禾赛：首家“美股+港股”激光雷达王者，自动驾驶的“眼睛”和“雷达”市值370亿港元，成就全球行业规模最大IPO！》）

这背后是激光雷达成本大幅下降与量产规模提升，给产业链注入信心——技术成熟、规模落地后，自动驾驶行业有望实现盈利。

二、破局之道：从烧钱到造血，商业化路径终于清晰

尽管多数企业仍亏损，但2025年自动驾驶行业已脱离盲目烧钱，找到清晰商业化路径：“从易到难、从重到轻，逐步自我造血”。

核心逻辑是先切入封闭简单场景积累数据经验，再渗透开放复杂场景，同时通过技术降本与模式创新提升盈利空间。

场景落地的“梯度推进”是核心策略。

头部企业放弃全场景追求，优先布局矿区、港口等封闭场景。

希迪智驾、主线科技聚焦无人驾驶矿卡、无人驾驶卡车等商用车领域，路线固定、环境简单，商业化可行性更高——希迪智驾2024年营收4.1亿元，2025年上半年达4.08亿元，营收增速印证场景价值。Robotaxi领域也转向特定区域试点，如小马智行在广深核心商圈服务，通过高频订单优化成本与算法。

技术降本是商业化关键。无人驾驶行业主流两种路线：纯视觉模式成本低，在Robotaxi领域有优势；多传感器融合方案（激光雷达+摄像头+毫米波雷达）更适配L4级与极端场景。

随着技术成熟，融合方案成本快速下探，如禾赛科技激光雷达单价从十几万元降至万元级甚至更低，推动商业化落地。

小马智行CFO王皓俊坦言，中国企业在Robotaxi领域的核心竞争力，已从技术验证转向成本优势。

九识智能、新石器、白犀牛等无人配送车，给快递企业节约成本30%以上，赢得市场的青睐，成为2025年一道靓丽的风景线。

（参考阅读请点击：《无人物流车“三巨龙”：新石器、九识智能、白犀牛齐聚郑州，首届“2025中国无人物流车生态大会”12月28日盛大开启》）模式创新也在探索中。专业人士建议企业采用轻资产模式，通过与车企、出行平台合作共享资源，降低资本投入。（萝卜快跑的“轻资产”模式：或与Uber等出行平台、出租车公司及第三方运营商合作，自动驾驶出租车要“跑”向全球！）