本文系深潜atom第1004篇原创作品

"押注智能体，能否摆脱亏损迷局"

花满楼丨作者

深潜atom工作室丨编辑

2026年1月28日，云从科技发布2025年度业绩预告，这份迟到的成绩单再次传递出明确的压力信号——亏损还在继续。根据预告显示，云从科技预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损4.9亿元至5.9亿元，尽管较上年同期的6.96亿元亏损有所收窄，但持续的亏损态势并未改变，盈利能力仍未实现实质性突破。

曾经与商汤并称为“AI四小龙”、头顶中科院技术光环的云从科技，在通用智能、大模型、智能体轮番迭代的行业浪潮中，似乎早已褪去往日锋芒，正在从赛道头部逐步沦为行业普通玩家。

从“AI四小龙”到业绩承压，转型迟滞连年亏损

相较于近年崛起的大模型六小龙、杭州AI六小龙，云从科技的发展历史更为悠久，起点也更高。

云从科技技术根基可追溯至2006年，周曦博士带领团队投身计算机视觉技术研发，六次斩获世界模式识别、智能识别大赛冠军，奠定了坚实的技术基础；2015年，云从科技正式在广州南沙成立，依托中科院重庆研究院的技术与人才优势，快速切入人脸识别赛道。

凭借先发优势与科研背书，云从科技的发展一度顺风顺水。2017年，云从科技成为银行业人脸识别第一大供应商，成功跻身“AI四小龙”行列；天眼查数据显示，2018年，完成B+轮超10亿元融资后，云从科技估值飙升至230亿元，顺利跻身AI独角兽阵营，彼时的云从科技与商汤并肩，是国内计算机视觉赛道的核心玩家。

然而，随着2022年后大模型技术爆发，通用智能时代来临，传统影像识别赛道逐渐落寞，十分依赖该赛道的云从科技深受冲击。而其迟缓的转型步伐，和曾经同为四小龙的商汤，也逐步拉开距离。同为“AI四小龙”的商汤科技，早早布局大装置与大算力，快速搭上AGI赛道，实现了业务结构的快速优化；而云从科技的转型，始终慢人一步。

2022年，云从科技登陆科创板，成为“科创板AI平台第一股”，首发募资净额超16亿元，迎来资本市场的一波高光时刻。但此时的行业赛道已发生根本性转变，大模型成为企业竞争的核心壁垒，而云从科技直到2023年5月才正式发布“从容”多模态大模型，比商汤、百度等同行晚了近一年，AI赛道的先发优势几乎丧失殆尽。

转型迟滞直接反映在经营业绩上，连年亏损成为云从科技的“常态”。2017年到2023 年，云从科技有财务数据披露以来连续第8年亏损，累计亏损额达 45.82 亿元。其中2024年全年总营收仅3.98亿元，同比下降36.69%；归母净利润-6.96亿元，同比扩大8.12%；2025年业绩预告显示，云从科技仍将亏损4.9亿元到5.9亿元，尽管亏损收窄，但盈利仍遥遥无期。

2025年前三季度，云从科技营业总成本6.41亿元，同比减少11.08%，可以看到在明显收缩预算。其中，研发费用同比减少43.85%，管理费用同比减少45.09%，销售费用同比减少26.50%，可见云从科技的业绩压力。

同期，云从科技的流动负债合计8.81亿元，同比增长8.94%。其中，应付票据及应付账款2.92亿元，同比增长20.80%；一年内到期的非流动负债8406万元，同比增长1237.05%。流动负债的数据变化，无形中透露出云从科技的财务压力。

与同行相比，云从科技的业绩差距更为明显。同为“AI四小龙”的商汤科技，2024年总营收达37.7亿元，同比增长10.8%，其中生成式AI业务营收24.04亿元，同比增长103.1%，占总营收比重达64%，已成为核心增长引擎；而云从科技营收规模仅为商汤的一成左右，且核心业务仍处于“增收不增利”的困境，泛AI业务虽已成为营收主力，但传统高毛利的人脸识别业务持续萎缩，叠加依赖外购硬件及价格战挤压利润空间，其2024年毛利率仅35.81%，显著低于同行。

人员规模的缩减，也从侧面印证了云从科技的经营压力。截至2024年底，云从科技总员工数仅453名，相较于2022年上市首年年末的967名，减少了514名，缩减幅度超53%；研发团队的收缩更为突出，2024年云从研发人员仅剩228名，同比减少51.18%，核心技术人才的流失，进一步制约了云从科技的技术迭代速度，与同行持续加大研发投入、扩充核心团队的节奏形成鲜明反差。

破局尝试：智能体成为核心押注，仍存多重瓶颈

面对持续的亏损压力与行业差距，云从科技并非毫无动作，从布局来看，云从科技的智能体转型围绕“技术深化+场景聚焦”展开。

在技术层面，迭代“从容”多模态大模型至2.0版本，优化分层社会网络架构，推出编程智能体（CoSEFA）、贸易智能体等垂直产品，试图构建“感知-决策-执行-反馈”的完整技术闭环。

在场景层面，聚焦金融、工业、港口三大优势领域，打造青山工业十大智能体、天津港多智能体联动等标杆案例，试图通过规模化落地验证智能体的商业价值，同时推广“智用一体机”等软硬一体方案，降低客户部署门槛，提升产品可复制性。

2026年1月29日，出海浪潮下，云从科技上线贸易智能体，实现了跨境贸易全流程风险的实时识别与预警。云从科技将智能体作为转型破局的核心抓手，试图依托自身“从容大模型+人机协同操作系统”的技术积累，实现从传统计算机视觉解决方案商向人机协同智能体平台商的转型。

客观而言，这一规划贴合当前AI行业从单一大模型向智能体落地的发展趋势，特别是2025年前三季度经营现金流净额回正，来到3126万元，一定程度上验证了“AI基础设施+智能体”双轮驱动模式的可行性。

不过，从实际进展来看，云从科技的智能体布局仍面临多重瓶颈，短期内难以实现实质性破局。比如，云从科技的智能体技术仍处于初级阶段；又比如，商业价值难以量化，如何提高客户付费意愿和扩大市场；当然最大的问题是，外部竞争激烈，生态与算力依赖严重，这都不是云从科技的绝对优势。

DeepSeek凭借混合专家模型3.0架构、自适应专家选择器等核心创新，让行业知道了“技术优化而非资金堆砌”的路径，这也给所有AI企业敲响了警钟。当前智能体赛道已成为AI行业的竞争焦点，华为、阿里等科技巨头凭借算力、生态、资金优势，快速布局通用智能体平台，抢占市场份额；以DeepSeek为代表的新兴企业，则凭借高效的技术架构与清晰的商业化路径，在垂直领域快速突围。

而云从科技夹在巨头与新兴企业之间，既缺乏巨头的算力与生态支撑——其算力主要依赖华为昇腾，自主算力布局薄弱，又未能像DeepSeek那样实现技术效率与成本控制的突破，市场竞争压力持续加大。此外，云从科技的智能体生态协同不足，虽设立深业云从AI产业基金投资相关生态企业，但尚未形成完整的生态闭环，与同行的生态差距不断拉大。

展望：智能体并非“救命稻草”，破局需迈过三道关

结合2025年业绩预告及当前发展态势来看，云从科技的亏损态势虽有所缓解，但盈利仍遥遥无期，智能体作为其核心破局尝试，具备一定的发展潜力，但并非“一键通关”的救命稻草，未来能否实现转型成功，关键在于能否迈过技术、商业、生态三道核心关卡。

若云从科技未能快速突破技术落地与商业验证的瓶颈，持续依赖定制化项目，研发投入不足、核心人才流失等问题未能得到有效解决，其与同行的差距将进一步拉大，甚至可能被行业淘汰。

当前AI行业的竞争已进入白热化阶段，唯有持续的技术投入、快速的转型迭代、清晰的商业路径，才能穿越行业周期，实现破局重生。对于云从科技而言，智能体是其最后的重要机遇，但能否抓住这一机遇，仍有待时间检验。

       原文标题 : 云从科技的转型困局：亏损难止，智能体需迈三道关