前言：

在这场席卷全球的[养虾]热潮中，两家中国公司的表现尤为抢眼。

阶跃星辰旗下的Step 3.5 Flash模型在OpenClaw上的日调用量较30天前暴涨超20倍，过去30天Token调用总量登顶全球第一。

月之暗面的Kimi K2.5模型紧随其后，稳居榜单前三，其海外API平台日均访问量暴涨10-20倍，更是创下20天收入超越2025年全年总和的商业奇迹。

调用量双双暴增，[龙虾]红利排排吃

Kimi的精准卡位，快字诀让它吃下第一波红利。

2026年1月，月之暗面就发布并开源了K2.5模型，针对Agent场景做了深度优化，支持最多100个子Agent并行执行，以及1500次以上的连续工具调用，完美适配了长链任务的执行需求。

这一当时看似不起眼的技术布局，为Kimi后续接住OpenClaw的流量红利，埋下了最关键的伏笔。

在OpenClaw爆火后的不到一个月时间里，月之暗面连续完成两轮合计超12亿美元的融资，估值从43亿美元一路飙升至120亿美元，最高时达到180亿美元。

短短三个月估值翻了4倍，创下了国内大模型公司从成立到晋级[十角兽]的最快纪录。

阶跃星辰的发力，始于2026年3月初的全面开源。

当时OpenClaw的热度已经从开发者圈层蔓延到全行业，Kimi已经凭借先发优势占据了不小的市场份额，而阶跃星辰打出的牌，是行业内罕见的[全家桶式开源]。

3月初，阶跃星辰正式开源专为Agent打造的基座模型Step 3.5 Flash，阶跃星辰不仅开放了模型本身，还同步开放了预训练权重（base）与中训练权重（midtrain）两大核心权重。

前者相当于给了开发者模型的[毛坯房]，开发者可以基于此进行全参数微调，从零打造符合自身需求的专属模型。

后者则相当于[精装房]，已经强化了推理、代码、工具调用等Agent核心能力，能让开发者站在巨人的肩膀上，大幅缩短AI智能体的研发周期。

开源之后，Step 3.5 Flash迅速登顶OpenClaw模型调用量月榜，连续多日位列全球第一，成为开源社区里[最受开发者欢迎的龙虾大脑]。

Kimi的自上而下，先抢占官方入口，快速收割C端流量，用先发优势建立用户认知。

阶跃的自下而上，先用开源拿下开发者底层，再用产品破圈到普通用户，用生态构建长期壁垒。

两条截然不同的路径，最终都在OpenClaw这个战场上交汇，也让这场[龙虾第一股]的争夺，变得更具看点。

二级市场的狂欢，打开了IPO的时间窗口

2026年一季度，港股IPO市场迎来近年最强开局，募资规模约116亿美元，同比增长超过385%。

科技企业重新回到上市排队序列，大模型公司则成为其中最受资本关注的标的。

智谱与MiniMax上市后的市场表现，更是彻底点燃了资本的热情，两家公司上市后市值迅速突破3000亿港元，远超市场此前的预期。

也给一级市场的未上市标的，打开了估值想象空间。

龙虾热带来的全球开发者生态红利，让此前一直难以跑通商业化的大模型公司，突然迎来了收入拐点。

就在三个月前，杨植麟还在内部信里明确表态，公司短期不着急上市。

彼时他给出的底气，是公司账面超100亿元的现金储备，以及一级市场持续的融资能力。

而短短三个月时间，市场与行业的双重变化，让这家公司的上市节奏悄然生变。

最新的市场消息显示，月之暗面正在评估港股IPO的可能性，已经与中金公司、高盛集团就上市合作事宜展开磋商。

去年年底，金沙江创投前管理合伙人张予彤出任月之暗面总裁，负责公司整体战略与商业化，其中就包括融资相关事宜。

创始人杨植麟也在近期频繁走到台前，先是作为唯一受邀的中国独立大模型企业创始人，出席英伟达GTC大会，系统性披露K2.5背后的技术路线图。

又在中关村论坛多次亮相，不断强化公司的技术叙事与品牌声量。

和月之暗面[择时而动]的态度不同，阶跃星辰的IPO信号要明确得多，进度也处于领先身位。

《财经》披露的信息显示，阶跃星辰计划在2026年6月30日前完成港股递表，目标估值约100亿美元，争取年内完成上市。

今年1月，阶跃星辰完成超50亿元人民币B+轮融资，刷新过去一年中国大模型赛道单笔融资纪录。

投资方名单里，除了腾讯、启明等老股东，还有上海国资、国寿股权、浦东创投等多家国资与产业资本，为IPO之路筑牢了资本基础。

印奇的加入，直接让阶跃星辰形成了[模型研发+产业落地]的完整闭环，这也是其冲击IPO最核心的底气。

在终端落地层面，阶跃的模型已经进入OPPO、荣耀、中兴等主流手机厂商体系，累计部署设备超过4200万台。

车端场景中，其AgentOS已经进入吉利体系，预计2026年上车量将超过100万辆。

今年CES上，其与吉利联合展示的银河M9智能座舱交互系统，实现首音响应时间0.7秒以内，该车型销量已超过5万台。

这份产业落地能力，转化成了稳定的营收基本盘。

市场披露数据显示，阶跃星辰2025年收入约5亿元人民币，与已上市的MiniMax全年5.46亿元的营收规模基本持平，2026年的收入目标则达到10亿至12亿元。

更重要的是，其营收结构清晰，终端授权、车载系统、企业服务等核心板块，均为长周期的确定性收入，给二级市场提供了足够的业绩安全感。

在Agent爆发的行业周期中，能否在基模路线上赢得更广泛的开发者用户与API调用，而非仅依赖B端渠道落地，将直接影响其上市后的估值与成长性。

两种路径的对决，与行业的深层变量

月之暗面讲的，是[技术突破+全球生态]的高增长叙事。

它的核心筹码，是龙虾潮下API调用的指数级增长，是海外开发者市场的持续突破，对标全球头部模型厂商的估值逻辑，向市场讲述通用大模型的长期成长天花板。

阶跃星辰讲的，则是[产业绑定+闭环落地]的高确定性叙事。

它的核心筹码，是与终端、车企深度绑定的落地场景，是稳定可预期的营收曲线，给市场呈现的是已经跑通的商业化闭环。

这场竞速的另一个核心变量，是一级市场估值狂欢与二级市场预期兑现之间的鸿沟。

目前月之暗面180亿美元、阶跃星辰100亿美元的估值，均已超过智谱与MiniMax上市前的估值水平。

但智谱与MiniMax上市后的市值暴涨，很大程度上来自港股市场大模型标的的稀缺性红利，当第三家、第四家大模型公司陆续登陆，这份稀缺性溢价将快速稀释。

二级市场最终会回归业绩本身，两家公司都需要用持续的增长，来支撑当前的估值预期。

监管风向的变化，也给这场竞速带来了不确定性。

近期港股市场对红筹架构上市的监管持续收紧，证监会愈发关注企业搭建红筹架构的合理性与必要性，已有企业选择拆除红筹架构改用H股上市。

月之暗面采用的是开曼-香港-境内的红筹架构，这份监管风向的变化，可能会给其IPO进程带来额外的变量。

结尾

所谓[龙虾第一股]，可以理解成谁先证明AI可以规模化赚钱。

Kimi有商业爆发但波动大，阶跃收入稳定但增长不够陡峭。

真正的关键变量只有一个，Token收入是否具备[持续性]。

字母榜：《Kimi和阶跃，争抢[龙虾第一股]》，搜狐科技：《月之暗面和阶跃星辰竞跑港股IPO，市值预期超380亿美元，杨植麟急了？》，上海证券报：《中国大模型第三股要来了？》，财经AI：《阶跃星辰计划年内港股上市，2025年收入约5亿元》

       原文标题 : 科创丨调用量暴涨20倍，阶跃、Kimi竞逐AI“龙虾第一股”