国产算力新秀，被溢价821%收购！

2026-09-15 10:05

9月14日晚，香山股份（002870）抛出重组预案，打算用发行股份加现金的办法买下浙江武珞智慧城市技术有限公司100%股权，总对价暂定8亿元，同时募集配套资金，股票9月15日开市起复牌。

停牌两周后，市场等来的是香山股份的跨界收购算力公司消息。资料显示，香山股份做汽车智能座舱和新能源充配电，而武珞智慧是做AI算力设备。

从公告来看，香山股份这8亿元主要是由现金付51%和股份份付49%组成，发行价35元/股，这部分股份锁定期 36个月。这个价比停牌前最后一个交易日53元的收盘价低了34%，只比均胜电子7月的定增价31.2元高出不到4元。

据公告显示，武珞智慧是在2021年9月成立，注册资本1600万元，截至6月底总资产2.20亿元、净资产8682.46万元，8亿元对价对应下来的溢价率是821.40%。

业绩方面，武珞智慧2024年全年营业收入294.33万元，净利润亏损231.73万元；2025年营收3665.98万元，净利润1907.26万元；2026年上半年营收3.05亿元，净利润2810.13万元。单看今年上半年，营收已经是2025年全年的8倍。

武珞智慧是从国产头部算力芯片厂商手里买标准板卡，，通过做散热改制和固件优化，再整装成加速卡、服务器、存算一体机和算力集群。

沐曦股份的招股书显示，它在2024年前五大客户名单里有武珞智慧，销售额6533万元，占沐曦主营收入8.81%。

此次交易，，对方承诺2027年至2029年扣非净利润累计不低于4亿元，年均1.33亿元。按上半年2810万元净利推算，全年大概5600万元。要够到承诺，三年后还得再翻上一倍多。

根据股权结构来看，瑞晟智能去年10月以3000万元增资拿到武珞智慧25%股权，这次把23.27%全部换成卖出，作价1.86亿元，溢价率520.53%。入股不到一年就落袋为安，也不分担业绩承诺。

从股东构成来看，武珞智慧的实际控制人是刘愉凯，靠宁波亘曦掌握表决权，另外三家股东把合计48.75%的表决权委托给了它。

预案还披露，2026年9月，宁波亘曦和浙江秦桐又签增资协议，认缴新增注册资本119.15万元，注册资本从1600万元增至1719.15万元，不过，到预案签署日，工商变更还没办完。

香山股份业绩放面，今年上半年，香山股份营收24.02亿元，同比下降18.23%，归母净利润亏损1229.9万元，是上市以来第一次中报亏损。6月底公司货币资金9.08亿元，同时挂着短期借款11.17亿元、一年内到期非流动负债7.47亿元、长期借款8.67亿元，上半年光利息就付出去5911.71万元。现金对价约4.08亿元，占账面货币资金的45%。

从财报来看，香山股份的商誉比较突出。据悉，公司现有商誉8.04亿元，相当于净资产16.03亿元的50.17%。这笔交易要是按8亿元成交，扣掉8682万元净资产，新增商誉约7亿元，两项相加已经逼近当前的净资产规模。

8月4日到8月31日，20个交易日，股价从39.06元涨到53.00元，涨幅35.69%；剔除大盘因素后34.76%，剔除汽车制造指数后36.97%，三个口径都越过了20%的监管红线。同期汽车制造指数跌1.28%，整条赛道是绿的，只有它红着。公司为此单独发了股价波动说明，称已经完成内幕信息知情人登记和交易进程备忘录报送。

这里有个疑问。7月底，均胜电子以31.2元/股全额认购香山股份6.45亿元定增，持股从30%升到39.48%。一个月后股价站上53元，这笔定增浮盈超过4.5亿元。控股股东先拿到低价筹码，两个月后上市公司宣布并购算力资产，这两条时间线挨得太近了吧？

就此事维科网联系了香山股份董秘办，截至发稿，仍未有回应。