保本就干！央企绿色氢氨醇投资门槛下降

2026-07-01 16:05

6月26日，国家能源集团旗下长源电力（000966.SZ）发布第三版投资管理办法，一纸文件在氢能圈激起波澜。

文件核心只有一句话：绿氢、绿氨、绿醇等战略性新兴产业项目，资本金内部收益率（IRR）门槛下调至不低于同期五年期国债利率——当前五年期国债利率约2%。而同期发布的风光项目门槛是6.5%，火电项目10%以上。

2% ，给绿色氢氨醇的投决闸门打开了不少。

大背景：绿色氢氨醇项目整体开工率不足3%

投资门槛下降实属无奈。

去年11月，国家能源集团旗下国能源创阿拉善新能源有限公司主动放弃了内蒙古600MW风光制氢示范项目建设指标。原因是绿氨市场价格下降，项目经济性不及预期，未达到集团公司投决要求。

这并非个案——据香橙会氢能数据库统计，截至2025年底，全国风光氢基能源项目数量共908个，已披露电解槽总规模达1381万Nm3/h，合计绿氢年产能约1526万吨。但无论是绿氨还是绿醇，投产产能不到规划产能的3%。

规划了庞大的产能迟迟不能开工，主要原因还是投决过不了——沿用6.5%的传统新能源门槛，绝大多数示范项目、基地配套制氢项目只能直接被否决。现在长源电力将6.5%的投资收益率调降为五年期国债收益率水平，料将能放开一批项目的投决。

2%的收益率门槛意味着什么？

国债是市场公认的零风险基准。把氢基能源项目投决门槛对齐国债收益率，即是说只要保本就干。

为何保本就干？

背后的政策推力清晰可见。2026年新规将绿氢纳入可再生能源非电消纳强制考核，发电央企必须布局绿氢消化风光冗余电力；“十五五”规划明确2030年绿氢产能200万吨刚性目标。集团下调收益门槛，正是配套考核落地的内部制度安排。

央企投资绿色氢氨醇产业由此形成了分层标准：火电、风光是“利润单元”，必须稳定高收益；氢基是“转型基建单元”，功能等同于电网、储能调峰，承担公共能源转型职能。成熟资产与培育型资产各司其职。

门槛下调带来的变化不止于数字。

过去氢能项目需“一事一议、高层专项特批”；现在只要测算IRR高于国债，即可常规走投决流程。基层企业自主申报权限扩大，不用层层上报豁免审批。前期开发节奏、开工速度有望提速。

其后的政策意图很明确：集团愿意承受低短期回报，换取长期产业链优势——提前锁定风光制氢基地、工业绿氨绿醇长期客户、储运加氢基础设施，锁定未来碳价和产业放量红利。

不过，2%的门槛只是降低了了内部投决门槛。产业能否真正跑通，还需要碳交易市场、绿证体系、下游消纳等配套机制跟上。

原文标题 : 保本就干！央企绿色氢氨醇投资门槛下降

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