营收同比仅增7．1％，玖龙纸业如何遨游行业“红海”？

2021-02-25 14:05

港股研究社

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北京时间2月22日，国内纸业巨头玖龙纸业公布了2021财年中期业绩报告。财报显示，截至2020年12月31日止六个月，玖龙纸业营收、净利润实现双增长。

但次日港股开盘，玖龙纸业股价却急速下滑，截至发稿，跌3．2％，报13．30港元。

行业需求回暖，玖龙纸业能否发出“新芽”

从股价走势来看，发布财报前，玖龙纸业呈现上涨趋势，这或许与产业链的整体回暖以及政策利好有关。步入2021年，纸业市场逐步回暖，玖龙纸业也制定了扩产计划，这也将成为其后续能否持续维持股价上升的关键因素。

营收同比仅增7．1％，玖龙纸业如何遨游行业“红海”？

财报显示，截至2020年12月31日止六个月，玖龙纸业的营收约为308．87亿元，较去年同期增加约7．1％；净利润约40亿元，较去年同期增加约75．5％；毛利润约64．551亿元，较去年同期增加31．3％。可以发现，核心指标的增速相比去年同期是值得肯定的。

与此同时，通过近几年的财报数据，我们发现，玖龙纸业的营收表现尚可。资料显示，2016年－2020年下半年，玖龙纸业的营收分别为320．93亿元，391．55亿元，527．82亿元，546．47亿元，308．87亿元。

净利润方面，2016年－2020年下半年分别为11．2亿元，43．8亿元，78．5亿元，38．8亿元，41．9亿元。2016年净利润的增长率创近10年来新高，达290．79％，2018年净利润达到最高值，为78．48亿。而2019年度净利润遭减半，仅有38．6亿，同比下滑50．82％。2020年又逐渐回暖上涨。

行业需求回暖，玖龙纸业能否发出“新芽”

可见，虽然玖龙纸业的营收稳步增长，但是净利润波动较大，业务稳定性不足。

而营收增长的主要原因是2020年下半年疫情复苏，用纸需求全面回暖。

玖龙纸业也抓住这一契机，依旧保持高度扩张态势。财报公告显示，公司打算于未来数年增长372万吨造浆（木浆及再生浆）年产能、110万吨木纤维年产能及625万吨造纸年产能。此前，玖龙纸业就已在湖北荆州，投资125亿元签约湖北浆纸基地项目。高昂的成本投入或许也对后续的营收和利润带来压力。

同时，从扩大产能方面来看，理文造纸和晨鸣纸业等玩家也不甘落后，据中国造纸协会统计数据显示，2019年，玖龙纸业造纸产品产量仍位居全国首位，全年产量为1502万吨，占全国总产量的13．95％；理文造纸和晨鸣纸业紧随其后，产量分别为593万吨和515万吨，占全国总产量的比重分别为5．51％和4．78％。虽然有所差距，但是也意味着有较大的增长空间，而未来对于玖龙纸业的市场份额也有较强的威胁。

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