作者｜语 迟  

编辑｜苏 满  

2026 年 9 月 10 日，对于影石（688775.SH）的股民而言，是格外揪心的一天。

科创板个股影石收盘报 97.56 元，单日下跌 3.68%，正式跌破百元关口，创下上市以来的历史新低。

图片来源：同花顺App

对比 2025 年 9 月的巅峰期股价最大回撤接近 70%。当时影石创下的 377.77 元历史高点，巅峰时期总市值一度逼近 1400 亿元，如今仅剩 391 亿元，千亿市值的财富神话快速归于现实。

剧烈的股价波动，让曾经为这家明星公司狂热的投资者，倍感煎熬。

二级市场上，大量高位进场的投资者被深度套牢，股吧、交易社区之中，股民 “还钱” 的呼声此起彼伏。

大家内心最朴素的疑问，也是资本市场当下的核心命题：曾经被资本热捧的消费硬件明星股，经历大幅回撤之后，股价还有机会重返前期高点，帮助普通投资者回本吗？

01

曾经的千亿市值，建立在高预期之上

影石登陆科创板之初，一度是资本市场的明星标的。

2025 年 6 月公司正式上市，发行价 47.27 元，上市首日股价就大幅冲高，三个月时间股价一路冲至 377 元，市值逼近 1400 亿元，成为科创板消费硬件赛道的标杆企业。

市场给予它多重光环：全球全景相机龙头、出海标杆、AI 硬件成长股。

图片来源：影石insta360官方网站

依靠出圈的品牌叙事，影石收获了极高的市场认可度，资本愿意为它的成长故事支付溢价。

这一轮高估值的形成，也离不开知名资本的加持。公司发展历程中，先后获得 IDG 资本、启明创投、基石资本、中信证券投资、迅雷等一众头部机构的投资。

明星机构的背书，给二级市场带来极强的信心加持，进一步抬升了市场对公司的估值预期，让股价水涨船高。

彼时的市场共识是，这家公司可以依靠细分赛道优势，持续打开增长空间，实现长期高增长。

与此同时，创始人刘靖康的个人标签也起到推波助澜的作用。作为 90 后创业者，他行事风格高调。

2024 年 8 月 IPO 注册阶段，面对监管问询，刘靖康在朋友圈公开发长文，就 IPO 审核相关问题向监管表达诉求，事件引发舆论热议。

这件事立起了刘靖康“敢闯敢言”的人设，也在他的支持者群体中收获大量好感，网络热度持续走高。

2025 年 8 月 14 日，在全景无人机 “影翎 Antigravity” 开启公测的内部庆功团建上，刘靖康站在公司二楼楼梯平台，向楼下的研发团队大把撒出现金，以此犒劳项目员工，相关视频流出后迅速引爆全网。

图片来源：影石insta360官方网站

尽管该事件招致大量批评，但在资本市场视角，这类行为向外传递出一种信号：企业资金充裕、创始人敢闯敢拼，具备高成长的想象空间。

与此同时，公司也在持续加大营销投入，配合这套成长叙事。

财报数据显示，公司营销费用连年高速增长，2024 年销售费用 8.26 亿元，2025 年直接飙升至 16.79 亿元，同比增幅达到 103.31%，增速显著高于同期营收增速，市场推广费单项同比暴涨 145.4%，大量资金投向广告投放、KOL 合作与品牌声量建设。

创始人自带话题的个人形象，叠加持续高额的营销投放，内外合力把公司的成长故事推到顶峰。

这种估值逻辑，在科创板并不少见。

可以以石头科技(688169.SH)为例，同样是科创板硬件龙头，背后有雷军旗下顺为资本、天津金米等小米系资本早期加持，属于典型的明星资本加持的硬件标的。

上市之后石头股价冲高，后续随着行业竞争加剧、增速放缓，股价长期走弱，最大回撤同样达到 70% 以上。

消费硬件赛道本身就容易出现估值泡沫，当市场情绪高涨，资金会放大成长预期，给到很高的估值倍数；一旦业绩不及预期，估值就会快速回归，出现戴维斯双杀（业绩下滑 + 估值下跌同时发生）。

02

内外承压，困境加剧

估值回调只是表象，真正决定股价天花板的，是企业自身的产业底色。

站在产业视角，影石的基本面正在遭遇现实挑战。

首先是赛道竞争加剧，来自头部对手的挤压持续加剧。原本影石在全景相机领域拥有较高市场份额，但大疆入局之后，两家企业互相渗透对方的核心赛道，价格战全面打响。

硬件行业的竞争，每一代产品都需要重新争夺市场，价格博弈直接压缩企业盈利空间。

2026 年半年报数据显示，公司营收同比增长 50.29%，归母净利润却同比暴跌 94.15%，扣非净利润甚至转为亏损，增收不增利的局面已经显现。

其次，产品迭代缺少颠覆性突破，只能陷入存量内卷，护城河没有持续拓宽。

图片来源：影石insta360官方网站

全景相机本身属于小众细分赛道，全球市场规模有限，市场渗透率并不高，赛道本身存在明显天花板。

在主业增长见顶的背景下，影石尝试布局无人机等第二曲线，但新业务还处在市场培育阶段，研发、渠道投入巨大，尚未形成稳定的盈利贡献，无法承接之前的高估值预期。

与此同时，外部消费刺激红利也在退坡。此前多地把运动相机纳入地方以旧换新补贴，带动终端需求；如今地方补贴陆续到期，政策带来的增量不复存在。

当外部利好消失，企业只能依靠自身产品力和市场竞争力去抢夺份额，行业的内卷程度进一步上升。

03

股价短期难回高点，

普通投资者期待外部利好

综合估值环境、产业竞争格局、公司经营现状来看，影石股价想要重返历史高点，难度极大。

高估值泡沫破裂之后，很难简单复刻此前的牛市行情。

前期千亿市值的定价，建立在市场对高增长的乐观预判之上。

但当下，行业竞争格局、市场空间没有出现根本性改善，目前还未能找到能够推动股价快速反转的强逻辑。

全景相机的市场规模约束依旧存在，大疆带来的竞争压力更是不降反增。如果说，第二曲线能拉动增长和估值，但近期来看，还没有兑现财务成果，很难支撑起曾经的估值水平。

图片来源：影石insta360官方网站

还有一个值得重视的信号：2026 年 6 月 11 日，公司迎来上市满一年的大规模限售股解禁，合计 2.25 亿股股份上市流通，占总股本 56.1%，解禁规模相当于原有流通盘的近 8 倍，股东包含早期财务投资机构、员工战略配售资管计划。

解禁之后市场出现多笔大宗交易，部分早期股东选择减持，这类股东的操作，也侧面反映出部分内部投资方对公司估值修复的谨慎态度。

股价短期存在阶段性修复的可能性，但这种反弹更多来自情绪驱动，并不代表基本面发生质变。对于普通投资者而言，需要理性看待持仓盈亏，不要一味把希望寄托在回本之上。

A 股市场不乏类似影石创新的案例，倍轻松(688793.SH)）便是典型代表。作为科创板智能便携按摩硬件明星股，公司顶着 “按摩仪第一股” 的光环，2021 年 7 月上市首日股价便冲高至 185.58 元，市场给予极高的成长预期。

公司同样依靠网红产品、高额营销投放讲故事，早期也获得多家知名机构加持。

但上市之后，行业内卷加剧、产品迭代乏力，业绩持续承压，股价一路震荡下行，高点最大回撤接近 85%，上市首日便成为历史最高点，多年未能重返前期高位。

当然，资本市场也存在少数困境反转的真实样本，寒武纪（688256.SH）就是一例。这家 AI 芯片企业上市后持续多年大额亏损，股价长期深度回调，市场一度对其前景充满质疑。

直到 2025 年，公司产品大规模落地、实现年度扭亏，基本面出现实质性拐点，股价才迎来大幅修复。

但这种反转属于小概率事件，需要企业自身业务出现质变，并不是每一只深度回调个股都能复制这样的走势。

两种结局在市场中都真实存在，没有哪一种走势是必然会发生的。

对于高位被套的投资者，更要做好预期管理，客观看待回本这件事的现实可能性。

如果选择继续持有，投资者就要做好面对长期横盘、股价继续承压的心理准备，不要寄望于行情突然出现奇迹般反转。做投资决策，还是要回归公司本身的经营基本面。

影石创新的经历，也给科创板消费硬件赛道的投资者敲响警钟。

很多公司上市时，会借着赛道热度讲出动人的成长故事，但故事终究需要业绩来兑现。

硬件企业的估值，最终要落到盈利水平、行业竞争格局和赛道成长空间上。当故事跟不上业绩的脚步，再高的估值，也终究会被市场重新定价。

注：本文头图来源于刘靖康微博。

       原文标题 : 影石股价跌破百元大关，被套股民还有机会回本吗？