侵权投诉
订阅
纠错
加入自媒体

当初为华大基因抢破头!43家PE现在却至少23家本金浮亏!

2016-06-12 09:38
一分日元
关注

   PE投资华大基因一案,鲜活地折射出了这个行业的众生相。对项目的热切追捧下,投资机构可以不惜抛弃本该有的严谨及风控手段,可以接受过高的估值,可以免去融资方需要提供的商业计划书,甚至可以不做尽职调查,脑中只剩下了抢筹、跟投、傍大款……总之投进去了就是胜利。行业之浮躁,赫然在目。

  潮水退去之后,究竟谁会裸泳呢?

  过去4年内,超过50家投资人(含中途退出者)通过关联、非关联的方式,为入股华大旗下的华大科技、华大医学共计投资高达72.15亿元,其中包含红杉、软银、云锋基金、光大控股、深创投等知名机构。

  72.15亿元投资额中,在华大控股获得42.96亿元套现之余,投资方却是录得整体浮亏。除去中途退出者,最终留存下来的投资人达到43家,其中至少23家投资人出现本金浮亏。

  投资人出现浮亏的原因是:融资之后,遭遇同行强劲挑战、市场份额受到挤压的华大基因出现营业收入微增、净利润下滑的局面,使得其IPO募资的预计估值,较最后一轮私募融资时的估值大幅缩水超过50亿元。

  华大基因,这家当初被VC/PE们视作香饽饽而扎堆争抢的生物企业,眼下并未给他们带来预期中的超额回报,甚至出现浮亏,越发折射出投资人们当初以超高估值抢入股的不冷静,以及对后市的过分乐观。

  经历一年有余的上市传言飘飞之后,有着“全球最大基因测序公司”之称的华大基因,终于叩响了A股创业板的大门。

  自崭露头角以来,华大基因就颇受争议。赞誉者认为其是“生物界的腾讯”,有着强大的生物学领域创新技术;看淡者则认为其仅仅是“基因界的富士康”,一家基因测序的来料加工企业而已。

  生物技术系当前最前沿的科技领域之一,而基因技术又处于生物科技的金字塔之尖,它并不像传统行业那样被人所熟知,这更强化了华大基因的神秘性与争议性。在神秘与光环的笼罩下,华大基因一度在相当程度上似一个神话般的存在。即便是专注于生物医药领域的投资人,多数可能也“不太看得懂”。

  华大基因引进投资人之时,超过50家(含中途退出者)VC/PE先后扎堆跟进,而估值的话语权却始终掌控在以其创始人、董事长汪建等为代表的华大一方。

  随着华大基因招股书申报稿的发布,汪建的百亿身家基本得以坐实。但同时,详细的财务信息披露之后,华大基因“中国最牛的生物技术公司”的光环似乎也有所暗淡。

  1、摸索与辗转

  带着民营科研血统的华大,于1999年创办之后可谓命运多舛,先后栖身于北京中科院、浙江杭州、广东深圳。其2007年辗转落户深圳之后,《深圳商报》、深圳新闻网等本地媒体成为传播华大基因威名的先锋,助其逐步打开知名度,崭露头角。而后续外界对华大基因的褒贬争议,则进一步推动了其知名度的提升。

  落户深圳之前,华大基因一件引人瞩目的业绩是,汪建携团队参与“人类基因组计划”并负责其中1%的基因测序任务。这甚至成为了中华世纪坛300米长廊雕刻的7000条历史事件之一,汪建曾对媒体提及,“最后一条(中国参与人类基因组计划)是俺哥们儿几个干的”。尽管如此,华大基因在很长一段时间内,并未找到合适的科研项目的产业化方向。

  虽然人类基因组计划于1998年启动时就展现了壮阔的前景,且效率提升了10倍的毛细管基因测序技术于同年问世,但是昂贵的测序成本还是令普通的科研机构望而却步。

  直到2006年,第二代基因测序仪诞生,由于其测序能力百倍提升,测序成本却下降百倍,形成“超摩尔定律”之势,令汪建看到了基因测序的商业化前景。于是,华大决定批量购买新一代的测序仪,从事基因测序的商业服务。

  也正是这个时点前后,华大基因彻底脱离了中科院体系,回归“民营科研”的身份,并将大本营南迁深圳。关于脱离中科院体系的原因,汪建等人曾解释,一方面批量的基因测序需要人手,中科院编制无法容纳;另一方面中科院不可能同意购买大批新机器。

  不管原因如何,回归民营的华大基因,得以摆脱体制约束,轻装上阵。

  2、业务模式确立与拓展

  长期以来,基因测序都是生物科研的一个辅助性环节,测序仪的主要需求方也都是科研机构。但对于很多科研机构来说,基因测序并不需要频繁进行,更多只是间或性需求,专门为此配置昂贵的测序仪,从成本考量并不划算。

  因而,批量购入测序仪之后的华大,很自然地诞生了第一个创收业务:为国内外的大学实验室、政府科研机构、医药公司等有相关研究需求的单位,提供个性化的基因测序服务。从华大基因招股书的披露来看,中国科学院、中国农业科学院、中国烟草总公司、牛津大学、荷兰内梅亨大学、全球制药巨头默克集团等,都曾出现在其历年前五大客户名单之中。

  科研测序服务一直都是华大的重要收入来源,即便后来地位有所下降,到2015年上半年,在华大基因总收入中的占比仍然超过40%。

  科研类的基因测序业务上规模之后,一家专门的子公司—深圳华大基因科技服务有限公司(下称“华大科技”)应运设立,其由深圳市华大基因科技有限公司(下称“华大控股”)持股95%,深圳华大农业与循环经济科技有限公司(下称“华大农业”)持股5%(图1)。

  

  紧随科研测序之后,华大基因又向临床领域的遗传性疾病的筛查延伸。统计数据显示,国内的出生缺陷发生率约为5.6%,其中遗传性疾病是导致出生缺陷的重要原因。如果通过基因测序手段,能够提前准确检测出胎儿有携带致病基因、染色体异常、基因缺失等遗传性疾病,则可以终止妊娠以有效减少出生缺陷的发生。

  针对产前的遗传疾病筛查,华大基因称之为“产前无创DNA检测”。在这方面,华大基因首先展开的是针对唐氏综合症(又称先天愚型,是由于多了一条21号染色体而导致的疾病)的产前检测:通过抽取5毫升母体血液来检测胎儿是否患有唐氏综合症。相较于医院普遍实施的介入式羊水穿刺技术,产前无创DNA检测是一项无创检查;并且,选择羊水穿刺检测的孕妇会面临0.5%的流产风险,而产前无创DNA则完全没有这方面问题。

  除了唐氏儿筛查外,产前无创DNA检测还可对胎儿是否患有爱德华氏综合征、帕陶氏综合症、地中海贫血、先天性耳聋等染色体异常类疾病进行排查。

  2010年1月,华大从国开行获得6亿元贷款,一口气购买了Illumina公司(ILMN.NSDQ)的128台性能更高的HiSeq2000测序仪;在测序能力大幅提升之后,同年7月,专门从事临床医疗检测的华大基因医学有限公司(以下简称“华大医学”)宣告成立,其由华大控股持股68%,华大投资(有限合伙)持股32%(图2)。招股书披露,截至目前,华大基因已经与国内800余家医疗机构进行临床合作,其中三甲医院100余家。

  

1  2  3  4  5  6  下一页>  
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号