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当初为华大基因抢破头!43家PE现在却至少23家本金浮亏!

2016-06-12 09:38
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  7、华大科技增长乏力,并入华大医学

  华大科技与华大医学各自先后独立融资之后,这两家公司或应该是各自独立谋求IPO,而华大控股则是以上层控股公司的方式控制两家上市公司。曾有消息称,华大科技计划赴港上市,而华大医学则于A股上市。

  2014年6月,为了筹备华大科技的赴港上市事宜,部分投资人股东由境内法人持股转换成了境外法人持股(表4)。

  

  但事与愿违,华大科技的后续发展状况不及预期,其独立上市之路变得不太现实。财报数据显示,2013年华大科技创造营业收入6.16亿元,净利润为0.99亿元;2014年其营业收入微增至6.45亿元,净利润反而下跌至0.65亿元;2015年上半年,其净利润更是大幅下滑至0.12亿元。

  与此有关的行业背景是,随着测序仪器及试剂价格的下跌,科研机构自备测序仪器的性价比在逐渐提高,因而其自备仪器有增加的趋势,随之而来的便是华大科技来自科研机构的测序订单增长放缓。

  华大科技增长的乏力,意味着汪建此前口头提出的业绩目标未能实现。好在华大此前没有接受对赌,否则其要向投资人赔上一大笔股份了。增长乏力之下,华大不得不与投资人商议,将华大科技并入华大医学,并以华大医学作为主体谋求IPO。于是,华大科技的部分投资人,原先转成了境外法人持股的,又不得不恢复成境内法人持股。

  2014年12月,华大启动了华大医学与华大科技的重组。华大控股及华大农业以其合计持有的华大科技57.6226%,对华大医学进行增资,占增资后18.5268%股权。该增资完成之后,华大科技成为华大医学的控股子公司,华大控股在华大医学的持股比例也随之增加(图8)。与此次重组几乎同时发生的是,景林景麒退出了华大医学,将其持有的0.37%股权,以4730.55万元的价格转让给了南海成长及华弘资本。

  

  2015年上半年,华大医学展开了新一轮的融资,引进了深圳和玉高林股权投资合伙企业(下称“和玉高林”)、中国人寿等一批外部投资机构。招股书披露,此次引进投资人,“按照投资前华大医学和华大科技全部股权价值,合计191亿元的整体估值,作为增资和转让的定价基础”。

  2015年2月,赶在春节之前,华大医学引进了最大的单一投资人和玉高林。其共计投资20亿元,其中出资15亿元对华大医学增资,出资5亿元受让华大控股持有的旧股。增资与受让之后,和玉高林获得华大医学10.9474%股权(图9)。根据计算,和玉高林入股华大医学的单位注册资本价格为195.31元,高于华大医学首轮融资时的165.83元/单位注册资本。

  

  与和玉高林入股华大医学几乎同期发生的,却是华大科技层面的部分投资方陆续选择退出(将其所持股权全数转让)。华大科技的工商资料显示,Bio-Tech及国和现代将合计所持5.1516%股权,转让给了国信弘盛及高林同创;上海安岱将所持1.5152%股权,转让给了西安尔湾;景林景麒与景林景途将合计所持1.5152%股权,转让给了华大医学,而华大医学旋即又将等额股权转让给了华夏人寿(图9)。该等股权转让,除了华大医学回购华大科技1.5152%股权价格为6945万元之外,其余价格不详,招股书未有披露。

  

  2015年3-6月,华大控股又先后向中国人寿保险集团等10家投资人,共计出让了华大医学8.4689%股权,总价15.472亿元(图10)。这10家投资人中,中国人寿保险集团与北京丰悦泰和股权投资合伙企业投资额最高,各出资5亿元,其余8家投资人出资介于2000万元至1.4亿元之间。据计算,这批投资人入股华大医学的价格与和玉高林一致,同为单位注册资本195.31元(表5)。

  

  2015年6月23日,华大医学整体改制成股份有限公司,更名为深圳华大基因股份有限公司(下称“华大基因”),并进行进一步重组。

  该次重组共由三个部分组成:1)上海珍尤与深圳宸时合计出资4.1667亿元,对华大基因进行增资入股,占增资后总股本的2.1419%;2)云锋基金等16家华大科技的股东,以其合计持有的华大科技25.7108%股权对华大基因(原华大医学)进行增资,占增资后总股本的7.27%;3)成都光控世纪医疗及苏州盘石,将其合计持有的华大科技7.5758%股权转让给华大基因,从而彻底退出华大科技(图11)。

  

  在华大基因驶向IPO的列车上,在到达终点前的最后一站,机构投资者们可谓各怀心思,有人抢着上车以期分食IPO的资本盛宴,有人则提前下车主动放弃资本溢价的机会。

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