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科创板开市,最高涨幅超200%,32家科创板医疗企业数据全解析

2019-07-22 11:28
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未盈利医药企业如何估值

医疗器械、生物医药行业的细分领域众多,比如医疗器械可以分为高值耗材、低值耗材、医疗设备、体外诊断几个大类。低值耗材、医疗设备、生化诊断、免疫诊断、POCT等细分领域发展相对稳定,大多数企业都能盈利,可以考虑PE市盈率进行估值。而部分高值耗材因为研发投入较大,盈利困难,可以考虑采用PS市销率进行估值。

心脉医疗和南微医学虽然属于高值耗材领域,但是两家企业拥有核心技术,收入和利润有保证,均选择了第一套上市标准。他们的市值可以根据主板市场的对标企业的PE市盈率进行合理估计。

而估值的难点是在医药制造业中的药企,特别是选择了第五套标准上市的两家药企泽璟制药、百奥泰。泽璟制药2018年12月进行IPO前最后一次增资,当时增资后的估值约为47.56亿元。其估值主要参考目前的在研管线药物的进展、适应症的市场空间、产品竞争情况等多种因素。目前泽璟制药科创板受理状态显示为“已问询”,问询内容尚未回复。

医药创新公司的新时代”降临”

动脉网对所有的相关细则进行整理,我们列出科创板的四大特点:

医疗创新型科技公司在创业初期需要长期、大量的人才和资金投入,该类企业通常具有短时间无法盈利、融资困难、无(少)盈利产品,但其产品又具备爆发式的市场潜力的尴尬局面。第五套标准仅对医药企业的核心资质提出一定程度的要求,但是并未对盈利能力提出要求,这为此类优质的未盈利企业构建了新的上市融资渠道。

对药企而言,一种创新药从研发到临床再到面向患者市场,短则数年,长则耗时十数年。

科创板“重研发”的基本原则,能从资金层面支持具备市场潜力的企业,使其顺利渡过临床研发阶段,解决企业在发展初期的生存问题。

其中,创板细则第五套标准重点提及:医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

除去创新药企外,如精准医疗基因测序等多个细分领域均面临前期投入大产出低的生存问题。科创板的设立,将帮助该类企业获得发展的资金支持,心无旁骛的加大早期研发的投入,大幅度的增加了创新型优质医疗企业的生存能力。

整体来说,对于医疗行业而言,科创板的推出能够有效的对一批有技术、有能力的优质创新型医疗企业形成资本支持,利用资本手段的加速推进医疗行业发展。同时鼓励企业加大科技投入,推动企业转型升级,构建技术壁垒,强化市场竞争力。构建针对未盈利企业的估值体系,重构整个医疗行业企业格局。重点推动加速发展,如创新药、精准医疗、生物技术、创新器械等细分领域。

文 | 刘宗宇

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