三大核心业务全线回落：体外诊断营收122.41亿元，下降9.41%；生命信息与支持营收98.37亿元，下降19.80%；医学影像营收57.17亿元，下降18.02%。

2025年国内业务收入156.32亿元，同比下降22.97%，成主要拖累因素。DRG/DIP支付改革、试剂集采、检验结果互认等政策叠加，导致体外诊断行业进入调整收缩期。但迈瑞强调，行业集中度和进口替代率正加速提升，公司体外诊断业务的市场占有率反而获得明显增长，“最困难的时刻已经过去”。

海外收入首超国内，欧洲增长17%。

与国内形成鲜明对比的是国际业务的高歌猛进。 迈瑞全年实现国际收入176.50亿元，同比增长7.40%，占整体收入比重提升至53%，首次超越国内，成为公司业绩的“压舱石”。其中，欧洲市场在2024年高增长基础上再增长17%，表现尤为突出。

迈瑞全年突破近90家国际重点战略客户，包括全球前100家医院中的17家，其中5家为其国家排名第一的医院。目前，公司产品已覆盖全球前100家医院中的87家、美国Top30医疗机构，6类产品市场占有率居全球前三。

在北美，迈瑞已覆盖约八成IDN医疗系统和超2100家IDN医院，近35%的覆盖医院使用两种及以上产品组合。2026年1月，迈瑞美国与美敦力达成战略合作，将患者监护领域拓展至门诊手术中心，国际化的深度与广度持续提升。

新兴业务成为最强劲的增长引擎。

尽管三大传统业务下滑，但微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务全年实现收入53.78亿元，同比增长38.85%，占公司整体收入比重达16%，其中国内新兴业务收入占国内整体收入的比重已超过20%。这一增速远超公司整体水平，正逐步从“第二曲线”向“主引擎”演进。

同时，传统业务内部也不乏亮点。体外诊断的MT8000全实验室智能化流水线快速放量；生命信息与支持领域的“启元”专科大模型成功落地多家顶尖医院；医学影像的超高端系列超声产品上市第二年即实现营收超7亿元，同比增长超70%。

数智化转型是迈瑞应对行业变局的核心战略抓手。

公司构建的“设备+IT+AI”数智医疗生态系统全面落地，推出重症、围术期、检验、妇产、乳腺、医工等六大垂域大模型，“瑞智”“瑞影”“瑞检”三大生态平台已覆盖全国超千家医院。

通过打通设备、信息系统与人工智能算法之间的壁垒，实现从单一设备供应到跨科室协同的跨越，帮助医疗机构在有限资源下提升诊疗质量与运营效率，正是对“医疗不可能三角”的突破。

展望未来，迈瑞正站在新旧动能转换的关键节点。

国内政策冲击已近尾声，凭借数智化方案与新兴业务布局，公司有望在行业集中度提升中抢占更多份额；国际市场上，欧美缺医少护的压力与新兴市场基建需求，则为数智化方案提供了广阔空间。

从近期表现来看，迈瑞第四季度营收74.48亿元，同比增长2.86%；扣非净利润同比增长16.65%，两项核心指标双双止跌回升，为2026年开了个好头。2026年，国际业务能否回归快速增长、国内业务能否实现正增长，值得关注。

在业绩报告披露的同时，高管薪酬也同步披露。2025年，公司董事、高管税前报酬总额合计约1.20亿元，较2024年的1.39亿元同比下滑约14%，整体薪酬规模随业绩同步收缩。

总的来看，2025年是迈瑞承压调整的一年。如何在行业周期中稳住基本盘、加速新兴业务放量、修复市场增长，将是公司2026年的核心挑战，毕竟，旧的增长红利正在褪去，新的增长能力亟待证明——企业终要回答：未来的增长，从何而来？

温馨提示：本文不构成任何投资意见。