数据来源：公司财报

个人健康业务表现最为突出，营收8.18亿欧元，可比销售额大幅增长9%，其调整后EBITA利润率提升60个基点至15.8%，主要得益于销售增长和效率改善，但部分被广告投入、关税及成本通胀所抵消。

互联关护业务（占比27%）营收10.62亿欧元，实现3%的可比销售增长，但盈利能力承压，调整后EBITA利润率下降60个基点至2.9%，关税和成本通胀是主要拖累因素，尽管效率提升和销售增长起到部分对冲作用。

诊断与治疗业务（占比47%）营收18.48亿欧元，可比销售额提升2%，调整后EBITA利润率提高30个基点至9.8%，销售额增长和效率提升是主因，同样受到了关税和通胀的负面影响。需要留意的是，该板块2%的增长主要靠IGT（介入影像治疗）高个位数增长拉动，而作为核心的精准诊断（CT/MR/超声）实际下滑，靠IGT高增长才勉强拉正，全年压力仍在。

从区域来看，成熟地区营收28.77亿欧元，同比增长5%，其中西欧（+7%）和北美（+5%）表现稳健，其他成熟地区仅微增1%。增长地区营收10.28亿欧元，与上年同期持平。

中国区虽未单独披露数字，但从管理层表述中可清晰感知其实际状况：没有惊喜，也不算太差。飞利浦对中国区的预期是“稳定”，且不期待2026年实现复苏。这一措辞与三个月前的年报指引一致，既未改善也未恶化。但在竞争对手常获双位数增长的市场中，“稳定”本身就说明了不少问题。

IGT和MR表现稳健，而CT和超声因对集采暴露度最高，受到的冲击最大。电话会议上，管理层也重申“中国市场依旧是拖累因素”（China remains a drag），并指出集中带量采购导致超声和CT价格压力巨大、订单转化率下降。同时，投入成本上涨和法律法规的不确定性也对短期前景构成影响。因此，公司采取差异化策略，退出中国低端医疗电子/影像产品线，收缩CT、超声等集采承压的低端业务，转而专注高端磁共振和影像引导治疗等高毛利赛道。

但对中国市场，“跨国巨头”的定位并非只有“被动下行”，中国同样是AI医疗落地最快、商业化路径最短的阵地。其中，在创新成果方面，飞利浦持续强化AI驱动创新，保持欧洲专利局医疗技术领域申请量第一，近期获批的心脏AI解决方案及新一代Spectral CT、Rembra CT均体现了从硬件到平台的整合能力。此外，公司对全球2026年给出3%-4.5%的销售增长指引，利润率目标12.5%-13%的展望。

写到最后

总的来说，4月底至5月初，GPS相继发布的最新季报在中国市场的表现惊人一致：营收增速普遍转负，处于-5%至0%的区间（GE医疗同比-4.4%，西门子医疗-4.8%，飞利浦虽未披露具体数字，但重申中国依旧是拖累因素，营收大体持平而非增长）。

由此可见，这不是一家企业的问题，而是系统性的行业共振。集采效应或许也正从国内药品耗材溢出，冲击全球医疗设备定价体系，跨国企业在华“躺赚红利”的时代可以说已经终结，当下不过是为过去二十年的超常利润重新定价。