迪瑞医疗在2021年至2023年间曾经历短暂增长，2023年营收达到13.78亿元的上市峰值。但此后形势急转直下：2024年营收12.18亿元，同比下滑11.61%；归母净利润1.42亿元，近乎腰斩。2025年情况急剧恶化，全年营收8.07亿元，同比下降17.41%，归母净利润亏损2.46亿元，同比暴跌477.53%，为2014年上市以来首次年度亏损。到了2026年一季度颓势不止，营收1.78亿元，归母净利润亏损113.76万元。

此次ST戴帽并非因常见的“业绩亏损+营收不达标”，而是更为严重的内控否定意见。审计机构明确指出两大“重大缺陷”：

一是销售活动内部控制形同虚设。公司与部分国内客户签订销售合同时，通过线下签订了带有承诺或保证退换货条款的补充协议——即“抽屉协议”，未按规定履行合同审批、用印及档案保管等流程。

二是主动调账但审计机构无法采信。公司在编制2025年财务报告时，对2023年、2024年的营业收入等项目进行前期差错更正，合计调减营业收入超过5亿元，调减归母净利润约1.93亿元。但审计机构明确表示：“未能获取充分、适当的审计证据，无法判断前期会计差错更正的完整性、准确性和期间的恰当性。”

据悉，早在2026年2月，吉林证监局已查实公司2023年存在涉外销售订单收入确认不审慎问题，对时任总经理、财务总监等人出具警示函并记入诚信档案。

此外，迪瑞的困境还有行业大环境原因——IVD行业集采常态化、DRG/DIP支付改革、市场竞争白热化，但自身结构性问题同样突出：国内市场失速，2025年国内营收同比暴跌40.31%；过度依赖低毛利仪器，试剂营收占比仅55.68%，远低于新产业、安图生物等同行70%左右的水平；2025年计提资产减值准备高达2.39亿元。

唯一值得关注的是海外市场。2025年国际营收同比增长16.37%至4.59亿元，占整体营收比例首次超过国内，达到56.91%。“2+2+10”国际战略布局初见成效，在多个国家的头部公立医院实现高端机型装机。

不过，面对ST危机，迪瑞医疗在4月30日业绩说明会上表示“深表歉意”，并公布了合规整改方案：将2026年内控列为重点工作，启动专项制度修订、强化印章全流程管控、反舞弊机制；国际深耕战略市场，国内融入华润医商IVD全产业链体系。公司同时提示，若2026年度再次出现类似情形，股票可能被实施退市风险警示。

2026年前四个月，禾信仪器、明德生物、迪瑞医疗三家IVD企业先后“披星戴帽”，为A股板块十余年首次。这既是行业从粗放扩张走向高质量发展的阵痛，也是对企业内功的集体大考。

总的来说，戴帽其实也不算终点，三十余年的技术积淀、七大产品线协同布局、扎实的海外渠道根基以及华润集团的股东背景，仍是其翻盘的底牌。但前提是：必须彻底堵上内控漏洞，让合规经营从口号变成肌肉记忆。毕竟，市场信心的重建，最终需要以明确的盈利改善为前提。