2026财年，美敦力全年营收达到364亿美元（约合人民币2631.8亿元），同比增长8.4%，有机增长5.8%，创下公司过去十年来最高年度收入增速。基于GAAP准则的净利润和摊薄后每股收益分别为48.01亿美元和3.73美元，分别增长了3.0%和3.3%。

其中，第四季度表现尤为强劲，营收98.07亿美元（约合人民币664.67亿），同比增长9.9%，有机增长6.6%；净利润12.59亿美元，同比增长18.7%。调整后每股收益为1.55美元，高于市场预期的1.54美元。

从各业务板块看，四大业务均实现增长但分化明显。心血管业务全年收入139.76亿美元，增长12%，其中第四季度同比增长13.8%至37.97亿美元，成为最大增长贡献来源；糖尿病业务第四季度增速最快，达15%；医疗外科业务增长8%；神经科学业务仅增长5%，相对逊色。

第四季度最大亮点来自心脏消融解决方案业务。该业务全球营收同比增长78%，美国市场飙升124%，市场份额进一步提升8个百分点。推动增长的核心产品是Affera平台和Sphere-9脉冲电场消融导管。

财报会议上，美敦力透露PFA业务收入同比增长145%，Affera系统美国装机量环比增长40%，与此同时，公司正加速推进Sphere-360导管、Prism-2三维标测系统及ICE导管生态建设，打造完整电生理解决方案。分析师认为，在房颤患者持续增长背景下，美敦力正成为该领域最重要的参与者之一。

此外，肾神经消融产品Symplicity Spyral也开始进入商业化放量阶段，已实现约1亿美元年化收入，自医保覆盖政策实施以来平均周手术量翻倍。

丨持续加码并购，聚焦高增长赛道

财报发布同日，美敦力还官宣两则战略投资：加码心脏内超声心动图（ICE）导管技术。两家标的分别为美国临床前公司Beluga Medical和中国深圳企业CardioACC心寰科技，后者产品已于2025年获国家药监局批准，处于早期商业化阶段。美敦力计划将ICE技术整合至Affera消融系统，巩固电生理领域优势。

同时，美敦力正重新启动并购引擎。过去一个季度，公司完成对CathWorks的5.85亿美元收购，宣布收购神经血管领域企业Scientia Vascular，以及拟以6.5亿美元收购慢性疼痛管理公司SPR Therapeutics。此外，公司还领投了中国帕母医疗的超1亿美元融资。这些交易几乎全部集中于电生理、神经介入、慢性疼痛和肺动脉去神经等高增长赛道。美敦力CEO预计，这些项目将在2027财年开始贡献收入。

丨正在构建第二增长曲线，利润率短期承压

除了电生理业务，美敦力多个创新平台也正同时进入商业化收获期。公司表示，机器人手术平台Hugo已向FDA提交普外和妇科适应症申请，全球手术量增速达市场平均水平的2至3倍；Stealth AXiS系统获FDA批准；Altaviva则活跃植入医生数量环比增长3倍。这些新兴业务虽然目前收入规模不大，但增长速度远高于公司平均水平，正在为公司构建第二增长曲线。

不过，美敦力第四季度调整后营业利润率同比下降230个基点，主要受关税成本、新产品商业化投入及销售团队扩张等因素影响。公司预计2027财年关税影响约2.5亿美元。尽管如此，美敦力给出的收入指引依然积极：预计2027财年有机增长6.75%至7.25%，非GAAP每股收益5.90至6.00美元，对应增长6.7%至8.5%。