联影，营收超70亿，现金流骤降596%！首度利润下滑

2026-08-21 11:21

8月19日，联影医疗公布了一份增收不增利的2026半年报。

公司2026年上半年实现营收70.52亿元，同比增长17.22%，但归母净利润8.97亿元，同比下降10.12%，扣非净利润8.27亿元，同比下降14.38%，为上市以来首次半年报利润下滑。

利润承压主要源于汇兑损失1.18亿元（去年同期为收益1460.69万元），剔除该因素后利润总额实际增长8.79%；同时公司持续加大研发、全球化运营及市场拓展投入。

截至2026年6月末，公司总资产344.35亿元，同比增长5.04%；归母所有者权益220.28亿元，同比增长2.11%。经营活动现金流-2.42亿，同比骤降596.35%，主要因业务增长带动各项现金收支增加所致。

报告期内，上半年研发投入13.83亿元，同比增长21.31%，占营收19.61%，研发费用率提升至14.33%。销售费用增速11.41%低于营收增速，费用率14.82%同比下降0.77个百分点，规模效应初显；管理费用受股份支付及海外体系建设影响增长20.97%。财务费用则由去年同期净收益0.50亿元转为净支出0.96亿元。

可见，费用增速快于营收，是利润下滑主因。

收入结构上，设备收入58.51亿元，同比增长19.66%；服务收入9.80亿元，同比增长20.11%，占营收13.90%，毛利率维持60%以上。全球累计交付超4万台设备，超声新产线进展迅速，超70款产品获NMPA批准，18款获CE认证，18款获FDA许可，完成三大主流市场准入。

国内方面，在行业招投标阶段性收缩的环境下，联影国内收入仍实现52.87亿元，同比增长8.49%，综合市场份额逆势提升1.7个百分点。PET/CT份额提升超9个百分点，PET/MR提升超40个百分点，超高端CT提升近8个百分点；XR产品线中国市场份额重回行业第一，其中移动DR份额提升超5个百分点；DSA份额提升超6个百分点，首次跻身中国市场前三。国内需求正从设备更新政策的阶段性释放转向常态化释放，市场准入从价格博弈转向质量、成本与创新的综合考量。

值得注意的是，海外市场成为最大增长极。收入17.65亿元，同比增长超50%，占营收比重升至25.02%。北美累计交付超850台/套，覆盖90%以上州；欧洲累计交付超780台/套，服务收入同比增长超80%；亚太收入10.09亿元，同比增长148.54%，贡献海外收入57.15%。海外业务已从单一设备销售，拓展为涵盖注册准入、临床验证、市场营销、交付安装、售后维保及大客户管理的全链条本地化运营体系。但联影在半年报中提示，随着境外业务规模快速扩大，汇率风险管理的难度可能相应上升。

整体来看，全球医疗装备需求长期向好，但地缘政治与贸易环境等外部扰动仍存，技术领先之外，供应确定性及本地化服务能力已成为全球化竞争的关键。联影在创新研发、供应链韧性和全球运营方面仍面临持续挑战。

此外，公司正从传统影像优势向介入、放疗延伸。上半年分子影像收入10.62亿元，同比增长26.37%；放疗收入3.97亿元，同比增长63.97%；DSA收入同比增长98.73%，公司正向"诊断+治疗"全链条解决方案提供者升级。