表面看增收不增利，但净利润下滑的主因是汇率波动——财务费用由去年同期的-3.36亿元转为3.83亿元，汇兑损失增加超7亿元。若剔除汇兑损益影响，上半年营业收入同比增长8.16%；归母净利润同比增长7.22%，扣非净利润增幅11.08%，净利润同比增长8.68%。由此可见，净利润下滑的核心压力来自境外收入占比过半后的汇率扰动，而非经营层面的恶化。

据半年报与一季报数据倒推，二季度单季营收约93.95亿，同比增长约10.45%；归母净利润约24.67亿，同比增长约1.10%。继一季度营收转正（+1.39%）后，归母净利润也重回增长。对比2025年自上市以来首次出现营收净利双降（营收332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%）低谷，迈瑞已步入业绩修复通道。

截至二季度末，公司总资产607.87亿，较上年度末增长2.6%；归母净资产405.56亿，较上年度末增长6.5%。

丨海外登顶，国内蓄势

国际业务成为上半年增长的主要引擎，实现收入94.71亿元，同比增长13.67%（美元口径+18.42%），占总收入比重首次突破50%，达到53%——海外板块首次超过国内。

分区域看，欧洲市场增长近25%，英法意均超30%；拉美增长近20%，亚太增长17%，印度、墨西哥、巴西等主要发展中国家均保持较快增长公司预计全年国际业务有望延续较快增长趋势，欧洲、拉美和亚太将继续引领增长，国际收入占比有望进一步提升。

与之相对，国内收入82.76亿，同比微降1.61%，降幅较2025年全年的22.97%已大幅收窄。公司判断行业最艰难阶段已然过去，但医院采购预算仍紧，全年维持弱复苏。预计国内业务2026年全年有望正增长，2027年后进入更稳定的快速成长期。

丨业务板块分化：IVD稳健、新兴业务崛起

体外诊断（IVD）收入68.65亿，同比增长9.58%，占总收入近39%，稳居第一大板块。免疫业务增长超15%，国际IVD增长超20%。MT8000流水线国内新增订单超260套、装机近200套，国际装机量翻倍；“瑞检生态”新增装机超350家，约八成是三级医院。三大核心业务（免疫、生化、凝血）国内平均占有率升至近14%。

生命信息与支持收入48.11亿元，同比微降0.11%，基本持平，国际生命信息与支持业务增长超过10%，国际收入占该产线整体收入的比重进一步提升至77%。

医学影像收入28.36亿元，同比下降5.78%，是唯一下滑板块。但超高端超声增长超30%，国际超声高个位数增长，收入占比升至68%。超高端系列超声产品营收近5亿，同比增长超30%，国内高端及超高端型号在超声收入中的占比已达七成。公司表示，Resona A20、Nuewa A20等产品持续放量，高端市场拓展将为医学影像业务打开新的增长空间。

新兴业务成为最突出的增长极，上半年收入31.10亿，同比增长19.59%，占公司总营收约18%，规模已超越医学影像，跃升为第三大业务板块。微创外科和微创介入均增长约25%，外科耗材翻倍；手术机器人已进入产品化开发阶段。依托惠泰医疗，电生理PFA手术量超2025年全年，冠脉及外周产品线入院与签约渠道均双位数增长。智能化新厂区陆续投产，将增强血管介入领域的全产业链自主可控能力。

丨数智化与全球化纵深推进

数智化转型方面，上半年研发投入17.79亿，占营收10%，已建立十二大研发中心、拥有约5200名研发工程师、累计授权专利6862件。数智化解决方案加速落地：启元检验大模型装机超10家，瑞智重症装机超40家，瑞智联国际新增签单超160个，瑞影生态新增装机超3000套。

全球化布局同步深化。业务覆盖190多个国家和地区，监护仪、麻醉、呼吸、除颤、血球、超声六大品类全球市占率稳居前三，已进入全球前100家医院中的87家，海外本地员工占比超九成。目前，公司在全球13个国家布局本地化生产项目，其中10个已启动生产，DiaSys整合持续推进，以强化欧洲、亚太和拉美本地供应链能力。

丨写到最后

总体而言，迈瑞上半年增长主要由海外、IVD和新兴业务拉动，国内收入仍小幅下降，部分产线毛利率承压，各板块修复节奏不一，不过二季度业绩拐点已现。展望下半年，海外增长能否同步改善毛利，流水线装机能否持续转化为试剂销售，微创外科与介入能否进一步扩大收入体量，这些将决定收入增长向利润传导的节奏。