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从业绩可持续成长性看海康投资价值

2015-06-25 00:12
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  海康股价自去年11月下旬19元以下位置开始上涨后,本轮牛市最大涨幅逾200%,并创下56.48元的历史新高。过去一个月,经过两次下探,上周五收盘报38.81元,累计回落31%。此时此刻,市场萌生出一种揣测:海康还有投资价值吗?

  从根本上讲,一只股票是否具有投资价值,主要取决于公司业绩的可续成长性。这是一条铁律,世界之大,无论走到哪里,都是成立的。稍加区分的话,由公司业绩可续成长性决定的是趋势性投资价值,在此基础上由股价波动决定的是交易性投资价值。投资者需要判断的首先是有没有趋势性投资价值,其次是有没有交易性投资价值。

  一个月前到海康调研,在与公司高管交流中,机构普遍预期的40%年复合增长率受到关注。交流中的主要观点是:海康上市后5年股东净利润年复合增长率是46而不是40%;作为衡量一家上市公司业绩可续增长的动态指标,年复合增长率的些许变化落实到报表上差距很大,以海康上市前2009年净利润7.05亿元为基数,如果是40%的年复合增长率,那么2014年的净利润只有37.9亿元,比实际录得的46.65亿元低了18.7%;未来三年,海康净利润的年复合增长率仍将保持在高水平,不可能回落到40%;按照可比口径计算,海康今年一季报净利润的增幅是58%,而不是52.14%,半年报预增幅度区间是40.8-62.5%,而不是35%-55%。

  那么,支持海康业绩可续高成长的因素有哪些呢?

  就在上周,深交所互动易上出现了一则关于海康的对话框,大体内容如下:投资者问:传说你们在美国洛杉矶学校签了15亿元的大单,是真的吗?上市公司答:您好,海康威视美国分公司确实拿到了洛杉矶县校区、1000多间中小学和培训中心的单子。

  之前了解到的情况是,这个单子是海康数字产品在美国校园安防监控市场的重大突破。该校区是加州第一大校区,位居全美第二,而加州历来是美国式时髦的发源地,示范效应极强。据悉,这个单子将在今年暑假期间集中安装一部分,并在后续1-2年全部替换以博世、派尔高为主的模拟设备。哇,真是牛气逼人,简称牛逼!

  海康2014年海外营收贡献率为25%,毛利贡献率为27%。应当说,作为全球最大的视频安防设备供应商,这一海外销售业绩并不算十分理想。据公司高管介绍,世界视频安防市场销售主要集中在高收入国家。上述大单(相当于上年海外营收合计的35%)无疑是公司去年在欧美等重点市场取得快速成长后又一项重大突破,预示着今年以及未来数年的海外销售将继续保持快速增长的势头。数据显示,2014年公司海外市场营收增幅高达74.88%,是内销市场增幅的1.34倍。

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