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2021或迎教育企业上市潮,长水教育能否乘风破浪?

2021-01-20 08:54
美股研究社
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K12在线教育近几年成为资本市场热捧的赛道,去年融资额超500亿元超前4年总和。而K12的另一面,有一部分属于民办企业。

不同于在线教育,民办教育一直是属于典型的政策导向型行业。去年,政策明确了民办学校

的合法性,对国内整体民办教育体系释放了相对积极的政策信号。在这样的大背景下,民办教育很可能在今年掀起又一轮上市热潮。

近日,长水教育向SEC提交招股书,申请在纽交所上市,成为今年国内首个赴美上市的教育企业。从此次上市可以看出,教育行业在2021年的高温依旧不减,产业继续走向资本化。

而民办教育上市这个角落里,长水教育不算赶了早班车。海亮教育、睿见教育、宇华教育等具备地区属性的企业,都在美或港股完成上市。而作为"晚辈"的长水教育,相比之下究竟价值几何?结合招股书,我们将能窥知一二。

营收增长呈抬头之势,扩张之余教学质量恐不容忽视

长水教育集团在春城昆明创立,先后历经非学历职业教育、高等教育、中小学课外辅导等阶段。在此期间,其与河北衡水中学合作创办云南衡水实验中学,开始聚焦中学教育。

迄今为止,集团旗下拥有以K12培训教育为主业务的时代巨人教育品牌,还成立了多所教科研附属机构,包括长水教育科学研究院、长水教育大数据研究院等等。

招股书显示,长水教育2017年至2019年的营收分别为2.065亿元、2.537亿元、3.365亿元。后两年的营收同比增速为23%、33%,因此收入规模呈现加速扩大的趋势。其中,高中业务是其核心业务。

另外,2020年前三个季度的营收为2.823亿元,2019年同期的营收为2.16亿元。按照这三个季度的总数额,预计2020年全年的营收规模将大幅超过2019年全年的3.365亿元。

毛利方面,2017年至2019年分别为0.866、0.747、1.045亿元。不同于营收的变化,毛利在2018年时反而出现减少的现象。

管理层表示,自2018年以来扩大了学校网络并提高了学校利用率,以提高运营效率和盈利能力。

不过从另一角度看,随着其学校网络扩大,开设的新学校也不可避免地对自身的盈利能力造成负面的影响。

可以发现,毛利率从2017年的42.0%减少至2018年的29.4%,而2019年为31.1%。

在规模不断扩大时,教育质量能否持续稳定成为需要重视的另一个问题。评估民办K12教育服务的上市公司的内生增长动力,重本率会是投资者关注的重点。

在K12教育中,学生高考的重本率可以说是整个阶段的最终目标。保质保量的完成重本率和升学率对于民办学校而言是一个重大挑战,也是普遍存在的行业困难,尤其对于仍在扩张的长水教育。

因此在扩大规模的同时,需要快速建立起完善的教育机制来保证比率长期健康。招股书显示,2020年,长水教育高考录取率为63.9%,重本率为29.2%。

这些比率成为家长选择学校的重要参考指标,未来更具优势的比例能够吸引更多学生报读,也是公司再寻求扩大经营的根本。

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