来源|海西商界(haixishangjie)

作者|A Dolphin

当下的AI行业,或许仍是一条“融最多资,赚最少钱”的赛道。然而,投资们依然希望能在此中创造出新的“致富奇迹”。

近日,被称“AI四小龙”领头羊商汤科技正式向港交所主板递交上市申请,预筹集20亿美元的资金。若上市成功,按照市场预估的120亿美元市值计算,这将成为世界人工智能领域最大的IPO。

一边是奔赴上市的盛况,一边是超高估值的泡沫,商汤科技距离打通人工智能商业化模式,却还有很长的路要走。同时,市场也在观望,此次上市于它而言,会是持续“遇冷”还是再次“加热”。

人工智能“热”,融资近400亿

1956年,人工智能第一次进入黄金期,发展至今已有近70年。这个过程中,人工智能经历了2次完整的“热潮-寒冬”的周期。直至2011年左右,人工智能迎来第三次发展机遇。

这一年,旷视科技成立。次年,依图科技出现。到了2014年,商汤科技正式创立。不久后,云从科技也随之而来。后来,这四家AI公司,因其市场表现良好也被大众称为中国“AI四小龙”。

不过,人工智能真正进入市场爆发期是在2016年。彼时,谷歌的机器人“阿尔法狗”战胜了全球著名的围棋手李世石,震惊世人。一时之间,关于AI的想象被无限放大,资本闻风而来。

资料显示,2016年到2018年,是中国人工智能最“疯魔”的三年,钱仿佛都不是钱。整个投资圈都在谈AI,以BAT为首的互联网巨头纷纷上线AI计划。

在这样的背景下,行业里贴上“人工智能”标签的创业团队大多都能轻而易举地引来数千万、上亿级美金的投资。

这个时期,商汤科技的融资水平自然就更上一层楼。此外,这一年商汤的商业化项目也开始落地,安防、智能手机、AR不断推出,并成功拿下400家客户。商汤科技也由此成为“四小龙之首”。

但真正让商汤成为投资者亲睐有加的对象,还是其强大的学术能力。2018年,商汤凭借44篇入选CVPR的AI学术论文,刷新了中国AI学术纪录,成为全球最为先进的人工智能平台公司之一、亚洲最大的人工智能软件供应商。

实际上,商汤科技自创立初期,就十分与众不同。比起一家公司,商汤更像“学术组织”,拥有浓郁的科研与学术气息。这很大程度源自其创始人——香港中文大学工程学院汤晓鸥教授,全球人脸识别技术的“开拓者”。

除了领头人,商汤科技5000名员工中,有三分之二是科学家及工程师,除了40位教授,大部分员工不是来自麻省理工、清华北大的硕士、博士,就是互联网巨头的技术员。

得益于此,商汤科技目前已经完成12轮融资,金额共计52亿美元(近400亿元人民币),单2020年,商汤就成功融资23．03亿美元,占据此前6年融资总额的80%。

其主要投资人除了软银、春华、银湖、IDG、赛领和鼎晖等投资大佬,更有万达、阿里、七匹狼等知名企业。

然而,随着AI“退烧”潮来临,AI企业的商业化能力成为市场评判的唯一标准。一些没有造血能力、没有落地场景、没有收入的人工智能公司被投资者抛弃,随后开始显露疲惫之态,甚至直接倒下。

2020年,被誉为全球最有前途的AI公司之一“Wave Computing”就因缺乏落地应用宣布破产。加上近两年,宏观经济环境下行,投资者变得更加理性了,“人工智能”不再是揽钱的招牌。

这对于仍需要巨大资金进行研发的AI公司而言,就像被泼了一盆冷水,商汤科技也无法置身事外。

高毛利高亏损?上市不易

如今的商汤科技,荣耀有之,困境亦有之。

从营收来看,2018年至2020年,商汤科技的营收分别为18．53亿元、30．27亿元和34．46亿元,呈上升趋势,2021年上半年营收甚至大涨超九成。同期另外三小龙,营收尚不足10亿元。另外,商汤科技2020年的毛利率也达到70．6%。

然而,有营收、高毛利的情况下,商汤成立7年却仍未盈利。

招股书表示,2018年-2021年上半年,经调整后商汤的亏损净额分别为2．21亿元、10．37亿元、8．78亿元以及7．26亿元,累计净亏损28．26亿元。

如此大的硬伤,主要还是商汤的商业化模式尚未成熟,落地应用的变现能力不足抵消研发投入。

数据显示,2018年至今,这三年半商汤科技累计支出研发费用达69．91亿元。

融资多,花钱也多,这是商汤的特点。早期,商汤依靠融资尚且可以支撑公司亏损,但如今一级市场投资者不再加码,若后续资金不到位,盈利水平又跟不上,公司必将债台高筑,危机也就越滚越大。

这也是商汤选择上市的主要原因,更别说,或许还有投资者想套现离场在给企业施加压力。

但商汤科技的困境不是独有的。可以说是人工智能行业的通病。

值得一提的是,不明晰的盈利能力和持续亏损的现状,一方面促使了企业想上市募资,另一方面,也成为阻碍AI公司上市的最大绊脚石。

以依图科技为例,2021年,依图主动撤回上市申请。业内人士分析,或与其大幅亏损有关。资料显示,依图科技2017年-2020年上半年累计亏损超72亿元,这导致依图冲击“AI第一股”的梦想破灭。

除此之外,旷视科技早在2019年便折戟资本市场。同样被终止上市的云知声还被质疑数据造假。而云从科技虽然顺利过会,拿下“AI第一股“,但其亏损问题也仍未解决。

这也导致了,市场对商汤科技的“IPO之旅”颇为担忧。有市场人士坦言,无法实现自我造血的企业,估值泡沫又十分巨大,在一级市场不太愿意接盘的情况下,上市很有可能就是泡沫破灭的开始。

虽然我们无法言之凿凿其言论是否正确,但无论如何,面对人工智能的阵地,面对谷歌、微软技术研发在前,中国势必不会主动拱手相让。

据企查查App显示,我国现存“人工智能”相关企业达到43．9万家,今年上半年新增15．3万家,同比增长150．8%。另外,仅上半年,人工智能行业共计融资超915．94亿元。

行业依然前景无量,从业人员也不断增多。行业需要的是,企业能尽快地摸索出技术与商业化如何完美融合。