作者：潘妍

出品：全球财说

2023年5月末，在中国台北国际电脑展上，英伟达发布全新自主移动机器人平台Isaac AMR，其中Isaac AMR 的移动底盘就是来自九号公司。受此消息影响，6月1日九号公司股价大幅走高，中午前封死20%涨停。

只是目前拉升的股价已基本被“蚕食殆尽”，事实上自大股东频繁减持后，九号公司股价就持续处于低位，属于九号公司的高光时刻，似乎一去不复返。

高增长难延续？

成立十年间，九号公司从电动平衡车到电动滑板车，再逐渐扩展至电动两轮车、服务机器人等，营收规模超百亿，成为一匹不可忽视的行业黑马。

黑马的身后，自然少不了慧眼识珠的伯乐。雷军曾表示：“九号公司是小米生态链中最有激情的公司，也是小米生态链投资额最大的一个项目,达到数千万美元。”

2015年4月，九号公司在小米、红衫、顺为、华山等资本助力下，成功吞掉美国知名平衡车品牌公司Segway。收购完成后，九号公司一举跃升为全球平衡车行业第一，就此打响了名号。

在电动平衡车、滑板车业务飞速增长的同时，九号公司又赶上两轮电动车风口，2019年12月发布首款智能两轮电动车，正式杀进电动两轮车赛道，这也为日后打造“第二曲线”垫下基础。

乘着缕缕春风，九号公司成长迅速。2017年-2019年，九号公司营收规模由13.81亿元增至45.86亿元，复合增长率达82.23%。2020年10月，九号公司成功登陆科创板。上市仅一年，九号公司股价涨幅超400%，市值紧逼800亿元。

只是在黑马九号公司飞奔的同时，核心产品正面临没有路权的窘境。

国内地铁禁止乘客携带大容量锂电池产品的规定来势汹汹，这使得平衡车和电动滑板车的使用场景受到了不小的限制，压缩了部分潜在市场需求。

或受此影响，2022年九号公司电动平衡车、电动滑板车业务营收同比减少13.56%，持续多年的高增长也被按下暂停键。

2022年，九号公司实现营业收入101.24亿元，同比增长10.7%；实现归属净利润4.51亿元，同比增长9.73%。而在2021年，九号公司营收增幅达52.36%，净利润增幅达458.84%。

对于业绩“失速”，九号公司董秘徐鹏解释：“公司两轮车、全地形车和割草机器人正在市场培育过程中，目前主要是靠平衡车、滑板车业务产生的利润去支持这些新业务的发展。”

财报显示，2022年电动平衡车与电动滑板车的营收占比为55%，平均毛利率达29.44%；同期电动两轮车与脚踏车的营收占比为26%，平均毛利率达16.16%。

可以看出，如今的九号公司正面临“不上不下”的尴尬处境，主要的盈利来源正因场景受限而难延高增长，而电动两轮车作为新“顶梁柱”似乎还难担重任。

根据艾瑞咨询数据，2022年中国电动两轮车销量约5010万辆，同期九号公司两轮电动车全年销量为83.16万辆。以此计算，九号公司电动两轮车在国内的市场份额仅占1.66%。

放在电动两轮车赛道中，2022年雅迪两轮电动车销量1401万辆；爱玛电动自行车及电动两轮摩托车销量1051万辆；新日豪华款与简易款在内的电动自行车销售共257万辆。

即便是与九号公司销售情况差不多的小牛电动，产品利润都要比九号电动车要高，2022年小牛电动两轮车毛利率达21.13%。

值得一提的是，或为带动销量，九号公司在2022年7月官宣易烊千玺作为品牌全球代言人，试图争抢庞大的年轻人市场。有业内人士透露，该项代言费大概在3000万-5000万左右。

财报显示，2022年九号公司的销售费同比大增56.20%至9.25亿元。九号公司对此的解释是：主要系本报告期加大业务宣传力度，宣传与广告费相应上涨导致。

只是尴尬的是，官宣没多久，该代言人就陷入了“考编风波”，所代言的品牌难逃波及。

机器人生意难做

如果说，入局平衡车与两轮车是九号公司面对市场风口的投机行为，那么制作机器人就是CEO王野身为北航机器人研究学子最后的理想净土。

其实早在2019年科创板IPO时，九号公司的名字还是“九号机器人有限公司”，但彼时“智能服务机器人”业务仅占总营收的0.09%。

在上交所上市委的会后意见中，九号公司被要求解释说明公司名称是否真实反映公司业务实质，对于定位是否存在夸大性误导陈述，是否会对普通投资人造成误导等等。

九号公司的回复是：电动平衡车已被国际与国内标准化组织定义为机器人范畴。不过或是鉴于电动平衡车与滑板车的科技壁垒毕竟不高，上交所并没有选择松口，最终“九号机器人”还是更名为“九号公司”，保留的英文名“Ninebot”或是其最后的倔强。

名字虽然换了，但是梦想还在延续。在历年年报中，九号公司一直保留着“专注于智能短交通和服务类机器人领域”等字眼，在研发投入中也不乏与机器人相关的项目。

值得一提的是，最初九号公司在机器人领域的布局仅是“智能配送机器人”领域，常年不见起色后，九号公司开始寻找新的机器人增长点。

王野曾表示，九号公司8成以上终端用户在欧美，国外知名度比在中国要高。或鉴于此，九号公司又盯上了深藏在欧美后花园的巨大草坪，杀进“智能割草机器人”赛道。

2021年9月，九号公司正式发布首款赛格威智能割草机器人“Navimow”。同年10月，九号公司迅速将家用服务机器人事业部和AI及机器人研究院的资源进行整合，成立控股子公司“未岚大陆”，原九号公司家用服务机器人事业部总经理任冠佼担任其CEO。

未岚大陆CEO任冠佼表示，目前割草机行业全品类每年出货量在2000万台左右，而智能割草机器人仅占百万台，市场空间巨大。

只是，即便在机器人领域挣扎多年，依旧收效甚微。2022年九号公司“机器人”业务实现营业收入1.21亿元，营收占比只是从2019年的0.09%增至2022年的1.2%。就目前来看，对提振业绩作用并不大。

背后大树逐步撤离

可见，无论是曾经的支柱智能电动平衡车、智能电动滑板业务，还是被寄予厚望的电动两轮车、机器人业务，九号公司都面临着不小的压力，这或许是投资人频频撤离的原因。

在初登科创板时，九号公司第一大股东是沈南鹏控股的红杉美元基金全资子公司Sequoia，持股15.12%。而小米系两家公司People Better和Shunwei，作为九号公司第二大和第三大股东，分别持有9.82%股权，合计持股19.64%。

2021年年末，九号公司上市满一年部分股票解禁时，雷军与沈南鹏便急不可耐的对九号公司进行减持。据相关统计显示，截至目前，上述三家公司已合计套现超50亿元。

不过，这不是资本单方面的撤离，九号公司同样不甘活在小米的光环之下。

在羽翼未丰前，九号公司依赖小米的知名度与成熟渠道，站在巨人的肩膀上行走逐渐做起规模。但由于小米产品的定位主打性价比，不断压缩供应商的利润空间。2017年至2019年，九号公司对小米集团销售产品的毛利率由22.46%降至15.11%。

于是随着实力逐渐强大，九号公司开始不甘居于人下，萌生“去小米化”，独立做品牌、搭渠道的想法。而雷军对九号公司的投资撤离，也进一步增加九号公司想要脱离小米的决心。

2022年，九号公司与小米集团交易额同比减少64.56%至12.79亿元，营收占比由32.29%降至12.64%。要知道，2017年小米集团的贡献比可达73.8%。

不过逐步脱钩小米的九号公司，后遗症也开始显现。

2022年财报显示，从九号公司的坏账准备来看，对于小米集团的应收项目坏账计提比例为1%，而其他客户的坏账计提比例则为4.59%。小米的销售渠道虽在一定程度上压缩利润空间，但销售渠道与回款方面相对稳定，风险较低。

在大股东相继套现后，九号公司股价又进一步走低。

截止2023年7月7日，九号公司报35.39元/股，距离刚上市时历史高位下跌超60%，市值蒸发超500亿元。

期间，九号公司也持续进行一些回购措施，只是数额较小，不少投资者对此多有不满。据最新公告，截止6月30日，九号公司累计回购公司存托凭证14.95万份，已支付的总金额518.67万元。

而近期，九号公司与英伟达的“牵手”，或也是试图扭转颓势的尝试，只是从结果来看，这似乎也不是九号公司的解药。

有媒体曾问过关于“九号希望成为谁？”，当时王野的回答是，在品质上做“本田”，品牌上做“Apple”和“华为”，最后能成为一家有独立主张的全球化科技公司。

可以看出，九号公司还算一个对自身有极高要求的企业，但就其现状来看，似乎还有很远的路要走。

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       原文标题 : 没了小米背书，九号公司还剩下什么？