2009年，中国电子商务行业迅速崛起，交易规模从3．6万亿元增长到2018年的31．63万亿元，增长近8倍，年化增长率27．31％，远超GDP增速。

电商迅速发展不仅成就了诸多淘宝卖家，让国内各地商品流动更加迅速，刺激了经济增长，还造就了诸多物流巨头，如2000亿市值的顺丰快递（002352）、京东物流等。

不仅如此，还有一批鲜为人知的物流装备制造商也随之迅速崛起，如30亿市值的音飞储存（603066）和今天国际（300532）等。

事实上，物流装备制造厂商在电商还没崛起时，便已经存在。当时，物流装备主要应用于医药、零售、烟草、邮政领域，终端客户以大型国有垄断型企业为主，如中国烟草、中国邮政等，其功能是辅助生产运输，技术含量低，市场地位不高。

德马科技于2001年成立，曾历经行业低谷，但随着电子商务行业的爆发，取得了优异业绩：2016年至2018年，营收快速增长，从3．98亿增至7．19亿，年均复合增长34．41％。

德马科技营收实现快速增长的原因，只是电商行业需求爆发吗？电商行业将会作别高速增长，逐渐进入成熟期，德马科技未来增长点又在哪里？

技术领先，抢攻知名物流企业

德马科技的产品，是物流分拣中心的系统、关键设备及核心部件，主要用于物流仓配中心的货物运输和分拣，日处理量已经达到百万级别。

但在成立之初，德马科技初始产品却是物流装备中最基础的辊筒。虽然辊筒技术简单，但是德马科技仍精益求精。2017年，德马科技的辊筒产品市占率接近20％，2018年产量504．10万支，远超国际领先的英特诺80万支的年产量，已经是国内最大的辊筒供应商之一。

然而，德马科技不满足于单纯的辊筒制造商，而是基于对未来市场预判，以辊筒为切入点，通过参与的工程，积累了下游物流装备的技术经验，并逐渐生产和销售物流装备部件。

如自主研发的第一代“滑块分拣机”，广泛用于商超、快递的箱类及包裹类物件的分拣分配，于2004年被国家科技部认定为“国家重点新产品”。

2009年，国内电商需求开始爆发，德马科技凭借着产品优势提前布局，一跃成为知名物流企业物流装备供应商，包括京东、苏宁、亚马逊、e－bay、顺丰、唯品会、菜鸟、盒马鲜生，同时也成为华为、安踏等行业标杆企业的物流装备供应商。

之所以能成为这么多优质企业的伙伴，是因为德马科技产品优秀，各项核心指标属于国际一流水平，并且和国际领先公司不相上下。

凭借着卓越性能，德马科技不仅捕获了下游优质企业“芳心”，还成为今天国际、达特集成、中集空港、瑞仕格、范德兰德、大福集团等国内外知名物流系统集成商和物流装备制造商的装备提供商，可见其产品拥有足够的市场竞争力。

优质的产品源于德马科技对于研发的不断投入，从2016年的不到2000万，到2019年增加68％至3300万，增幅巨大。不仅如此，德马科技也安排IPO中5600余万资金，用于“新一代智能物流输送分拣系统研发项目”，旨在产品升级，提升其市场竞争力。

德马科技多年对研发的重视，也得到了丰厚的回报：截止2018年年底，已经获得了123项专利、26项软件著作权，并且还主持制定1项国家标准、1项行业标准、2项浙江制造标准，已经成为国内少有的，集核心部件设计、关键设备制造、软件开发、系统集成一体的物流装备公司。

乘电商东风，出口海外

近年来，电子商务爆发，2009年至2018年，我国电子商务交易规模从3．6万亿元增长到31．63万亿元，增长了近8倍，远超我国GDP增长水平。电子商务的迅速发展也促使了物流领域的爆发，顺丰、圆通等行业领军企业也是在这段时间迅速发展。

作为物流上游行业，德马科技也发展迅速，尤其是近几年，营业收入从3．98亿到7．19亿，增幅迅速。但德马科技未来空间不仅限于此，根据《电子商务“十三五”发展规划》，预计到2020年，我国电子商务交易规模将超过40万亿元，与2018年相比增长26．46％，电子商务行业仍将保持快速发展趋势，而这种发展也最终会传导到物流装备行业。

不仅下游行业有望保持快速增长，而且物流行业对优质装备的需求也将大大提升。这是因为，快递企业间竞争不断加剧，快递平均单价逐步下滑，配备自动化物流系统，建立大型物流分拣中心已成为快递行业控制成本的重要途径。

同时《国家物流枢纽布局和建设规划》也提出，到2025年，要“推动全社会物流总费用与GDP比率下降至12％左右”。这是因为，2016年至2018年，中国社会物流总费用与GDP的比率分别为14．92％和14．80％，而美国、日本等发达国家物流费用与GDP的比率稳定在8％－9％左右。这反映出中国经济运行中，物流成本依然较高，具有较大优化空间，而物流分拣中心就是解决方法之一。

无论是下游行业发展空间，还是运输结构优化上，都显示了物流装备未来空间巨大。而拥有一定技术优势的德马科技，有望不断提高市场占有率。

近年来，德马科技市占率确实有所提升。根据中国机械工程学会组织编写的《中国物流仓储装备产业发展研究报告（2016－2017）》中输送及分拣装备销售额，德马科技2016年和2017年的市场占有率估计分别为6．60％、7．43％。

虽然德马科技7％左右的市占率看似不是特别高，但已经是公开资料可查的最高值。这是因为国内仓储物流装备市场较为分散，行业集中度相对较低，不存在一家企业占据主导地位。行业中其他主要玩家市占率也普遍不高，2017年，今天国际的市占率7．03％，昆船物流和东杰智能（300486）也仅有4．92％和3．12％。

如果按照物流装备发展较早的欧美日趋势发展，国内的物流装备集中度还将提高。根据美国行业权威杂志《现代物料搬运》统计，2018年度，全球排名前五的物流装备厂商收入，占全球前二十的物流装备厂商收入总额的比例为60．10％。从全球范围内看，物流装备行业已呈现一定的寡头竞争特征。如果中国物流装备行业向着世界市场发展，那么已经占据一定先发优势的德马科技未来成长空间巨大。

国内市场向好的情况下，德马科技还尝试参与国际物流装备的竞争。2016年至2018年，德马科技实现海外销售分别为6090万元、7003万元、11796万元，销售金额持续提高，并且已经累积开发了超过150个海外客户，已具备明显的全球化运营优势。

业务快速的增长，也让德马科技的产能几乎一直处于满负荷运转。因此，IPO募资金额也将用于扩大产能，其中1．4亿的“智能化输送分拣系统产业基地改造项目”和近7000万的“数字化车间建设项目”都会帮助其扩大产能。

德马科技通过物流装备领域基础部件辊筒切入，逐渐发展为集核心部件设计、关键设备制造、软件开发、系统集成为一体的装备制造商。受益于物流行业快速发展并且行业集中度提高等客观因素，营收增速迅速，2016年至2018年，从3．98亿增至7．19亿，年均复合增长34．41％。德马科技有望通过IPO扩产保证产能，主动出击海外，成为国际物流装备龙头。