中联重科VS徐工机械，工程机械制造之王难定分晓！

2021-06-11 13:50

目前我国正处于经济建设飞速发展的时期，人口增长、城镇化水平不断提高，对我国的基建设施、房屋的需求也在增加，而在基建工程、房地产等工程建设时，工程机械是必备的施工机械。目前中联重科和徐工机械作为我国本土两大工程机械制造企业在我国工程机械制造行业具有举足轻重的地位。

工程机械制造主要上市企业：目前国内工程机械主要上市企业主要有中联重科（000157．SZ），徐工机械（000425．SZ），三一重工（600031．SH），柳工机械（000528．SZ）等。

本文核心数据：中联重科和徐工机械毛利率，工程机械销售量，销售额。

1、中联重科VS徐工机械：工程机械业务布局历程

工程机械是我国基础建设过程中重要的机械设备。目前，我国工程机械制造行业．的龙头企业分别是中联重科（000157．SZ）和徐工机械（000425．SZ），两家企业在工程机械的布局历程如下：

图表1：中联重科、徐工机械业务布局历程

2、工程机械业务布局及运营现状：

——产品布局：中联重科略胜一筹

从主要产品分类来看，两家公司的主要产品均涉及其中机械，稍有不同的是中联重科主要工程机械产品包括混凝土机械、起重机械和土方机械；徐工机械主要产品包括起重机械、桩工机械。

图表2：中联重科、徐工机械工程机械布局分类

——工程机械产量：中联重科产量更多

从工程机械的产量来看，2019－2020年，中联重科工程机械产量大于徐工机械工程机械产量。2020年中联重科工程机械产量为11．99万台，徐工机械工程机械产量为9．45万台，中联重科工程机械产量较徐工机械多2．54万台。

图表3：2019-2020年中联重科、徐工机械工程机械产量对比(单位：万台)

——工程机械销量：中联重科销量领先

从两家公司工程机械销量来看，2019－2020年中联重科工程机械销量均高于徐工机械的工程机械销量。2020年中联重科工程机械销量为11．81万台，而徐工机械工程机械销量为9．22万台，中联重科工程机械销量较徐工机械多2．59万台。

图表4：2019-2020年中联重科、徐工机械工程机械产量对比(单位：万台)

3、工程机械业务对比：徐工机械营收规模领先，但中联重科盈利能力更强

从企业经营状况来看，2016－2020年，徐工机械工程机械业务的营业收入均领先于中联重科。2020年，徐工机械实现营业收入739．68亿元，中联重科实现营业收入613．83亿元。

从企业毛利率来看，两家龙头工程机械2016－2019年的毛利率在逐渐拉大，2020年开始缩小。2016－2020年，中联重科的毛利率均高于徐工机械。2020年中联重科的毛利率为27．85％，徐工机械的毛利率为17．07％。

图表5：2016-2020年中联重科、徐工机械工程机械业务收入、毛利率对比(单位：亿元，%)

4、前瞻观点：工程机械制造之王难定分晓

在工程机械制造行业中，企业的产品布局，产品的产量和销量较能代表企业的具体实力，而企业的业绩能够反映公司的经营状况。基于前文分析，前瞻认为，中联重科在工程机械的产量和销量方面占有优势，但中国“工程机械之王”仍有待考察。

图表6：中国工程机械制造“龙头之争”分析结果

来源：前瞻产业研究院

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