恰到好处的剥离：搜狐略有遗憾，但期待价值重塑，不再被低估

2020-07-31 11:04

节点财经

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一笔水到渠成的交易

搜狐略有遗憾

本次交易，腾讯给出的意向价格较上周五搜狗的收盘价高出56．5％，较搜狗近30个交易日的平均股价高出84．9％，是一份标准的溢价收购要约，照此计算，搜狐将获得12亿美元现金。

另一边，在十余年的陪伴和支持后，今朝分别，搜狐难免遗憾徐徐。2015年，张朝阳曾表示：“搜狗是与百度抗衡的重要理由”，失去搜狗意味着少了一群数量庞大，活跃度较高的用户群体，也失去了和百度抗衡的主体，可能会对搜狐的流量入口造成冲击，再者，搜狗一直以来都是搜狐的营收主体，短时间内搜狐的营收会有所降低。

但无论如何，此时卖掉搜狗，张朝阳在时间点的拿捏上恰到好处。复苏期的搜狐需要资金，12亿美元的现金有助于减轻财务压力，优化集团财务结构，并对搜狐接下来的发展提供充足的“弹药”。

张朝阳很看种现金流为正，曾表示扣除搜狗影响，搜狐2020年将实现盈利。至于为什么要扣除搜狗，张朝阳解释到，“搜狗现金流其实没有问题，这么多年还是赚了不少钱的，现在大概有10亿美元趴在账上，亏损一两个季度对它没有影响。但是对集团来说，集团现金流为正是非常重要的。”

对腾讯来说，搜狗2020年一季度平均日活跃用户数达4．8亿，同比增长9％，在国内PC端和移动端的输入法产品中均位列第一，日均语音请求量峰值达14亿，规模优势加持下，有助于强化自身搜索能力，通过构建搜索＋信息流推荐的闭环效应，提升腾讯社交及腾讯广告业务的竞争力，抗衡百度、头条的竞争压力。

另外，为了打破单一营收结构，拓展盈利渠道，2019年以来搜狗大力押注AI业务，相继推出录音笔、翻译宝等多款AI语音智能硬件，但作为一项全新尝试，实现商业化变现的道路注定坎坷，拥挤的赛道、高昂的时间成本、资金成本都是摆在眼前的挑战。反倒是如果将其纳入腾讯庞大的生态体系，跳出“赚多少钱”的衡量产品价值的方式，从协同的角度来看，不失为腾讯补足C端业务短板的一个好选择。

比如，针对腾讯计划收购搜狗一事，交银国际发表研报称，“搜狗搜索业务收入增长承压，双方已在业务多方达成合作，腾讯贡献搜狗1／3流量，并入腾讯生态后与后者在搜索业务和AI语音领域有进一步协同，腾讯或为搜狗搜索流量变现注入新血，能够有效调整搜狗收入结构。”

对搜狗来说，股权结构上，腾讯为单一最大股东；业务上，据搜狗上市时的招股书显示，其38．2％的搜索流量来自腾讯。在腾讯的诸多产品中，搜狗搜索都是默认搜索引擎，双方的默契度已形成。

借助于腾讯的力量，搜狗不仅可以通过业务＋流量整合打破“浏览器”业务天花板，同时强大的资本实力也可以支持搜狗在语音、视觉、翻译、问答等领域获得更多发展机遇，形成核心竞争力。