前言：7月5日晚间，曾被市场称为“氢能第一股”的美锦能源发布公告称，公司控股股东美锦能源集团有限公司（下称“美锦集团”）拟将其持有的公司2．26亿股股份（占上市公司总股本的5．29％）转让给信达证券股份有限公司，转让价格约14．75亿元。

美锦能源 打开万亿氢能市场

资料显示，美锦能源为全国最大的独立商品焦化生产商之一，在煤炭、焦化行业摸爬滚打了近30年。传统的能源板块，即“煤－焦－气－化”，仍是美锦能源主要的收入来源，2019年前三季度，公司108亿元的销售额大部分仍来自于传统行业。

但近两年来，美锦能源开始布局氢能产业，通过出资设立子公司、收购氢燃料电池制造相关企业等方式布局氢能全产业链。

而随着氢能源在今年的两会期间首次被写入《政府工作报告》，全国有超过20个省市出台相关产业规划，氢能源市场规模或达万亿级。A股市场已有不少上市公司开始涉足氢能业务，其中美锦能源由于产业链布局完整、竞争优势突出，受到市场的追捧。公司股价从2019年1月起步，3月中旬开始加速，4月19日创出历史最高价21．54元／股，区间最大涨幅超过500％，市值高峰时超过800亿元。

控股股东资金压力大  股份减持不断

就在公司发展蒸蒸日上之际，美锦能源发布公告，大股东美锦集团再度减持。这并非美锦能源控股股东第一次出售其股份。

自2019年以来，美锦集团先后与多家机构签订《股份转让协议》，持有美锦能源股份从74．36％降为52．77％，累计套现超50亿元。而此次转让完成后，美锦集团持有美锦能源股份将进一步降为47．48％。除了转让股份外，当前美锦集团持有的美锦能源股份中约96．87％处于质押状态。

减持的原因很简单，据美锦集团表示，减持所得主要用以偿还相关债务，释放美锦能源质押股票数量，降低美锦集团资产负债率及上市公司股票质押比例。

美锦集团是美锦能源的控股股东，主业为相对传统的煤炭行业。由于近年来煤炭行业受宏观经济周期、节能减排、环境保护等因素影响，处于行业周期下行区间，美锦集团的股权质押率较高。美锦集团通过减持，释放集团质押股票，一定程度上将降低大股东股权质押的风险。

另一方面，美锦集团减持对二级市场的流动性也会有一定的促进。对于二级市场而言，大股东减持增加了股份的供给，有利于更多的投资者进场，同时也可以有更多的投资者分享公司的成长带来的收益。

氢能布局大势所趋 未来可期

美锦能源对氢能的布局仍在继续，这主要体现在几个方面：以飞驰氢燃料电池汽车作为切入点，向燃料电池核心技术延伸。

另外，燃料电池系统核心零部件的上下游产业链也是一个延伸方向。据了解，美锦能源以鸿基创能科技（广州）有限公司膜电极项目为起点，布局燃料电池动力系统核心零部件上下游产业链；还与国内最强的燃料电池电堆及系统供应商广东国鸿氢能科技有限公司合作，并持有后者9．09％的股权。

公司还在积极参与全国各地加氢站的建设，特别是长三角加氢站走廊，粤港澳大湾区加氢站走廊。

总结：

目前来看，虽然大部分人都认为大股东减持会带来利空，后期股价会进入下行空间，但是实际情况却未必如是。

在2013－2014年控股股东减持的141个案例中，减持前两个月存在超额收益的公司占55％，也就是说，在大股东计划减持前期，是存在一定的投资机会的。

机构分析认为，在减持计划或相关公告发布以后，从动机而言大股东不会愿意将自己的股票低价卖出，他们有激励在实际减持前通过影响公司决策（如发布利好公告）等方式先推高股价，然后再进行减持。如此一来，就个股而言，大股东减持期间反而可能会存在超额收益。