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技术铸就高壁垒 泰和新材扩产芳纶巩固龙头地位

间位芳纶防护市场增量可观

泰和新材间位芳纶产能全球第二大,目前间位芳纶全球产能约为4万吨/年、消费量约2.7万吨,国内仅为5-6千吨,主要用于绝缘、阻燃防护、高温过滤等领域。间位芳纶已开始应用于军用个体防护服,根据测算现役军人战训服需求量有望达到7200吨。再加上各行业阻燃、耐高温等特种防护市场,未来增量可观。

全球市场上,杜邦帝人的占据首位。其他竞争对手包括韩国汇维氏和熊津。与杜邦帝人比,泰和的优势是品种全,阻燃性能好,色丝的色号比较全。

新材料情报NMT | 泰和新材:芳纶龙头蓄势待发 5亿元重组配套募资落地

国内产能泰和7000吨(由于有品种结构差别,满开在 6000 多吨),超美斯(原圣欧芳纶)产能未知,另有两家退出。国内需求大约 6000吨(泰和公司数据,但研报称2017年国内间位芳纶产量约为 8500 吨,净进口量约 1100 吨,表观消费量超过9600吨),泰和有一半产量出口。防护领域大约 50-60%,工业和过滤大约在 30-40%,5-10%是做芳纶纸等领域。历史最高价在2009年,16 万/吨左右,最低出现过6 万/吨左右。从 2017 年以来价格开始上升,目前芳纶毛利率达到了40%。预计未来几年我国间位芳纶的需求增速将达到约 20%,到 2020 年消费量将超过1.6万吨。

业务逐步减亏 静待产能放量

2020年一季度受疫情影响,泰和新材实现收入4.89亿元(-25.46%),实现归母净利润0.53亿元(+28.43%)。尽管收入下降,但受毛利率提升(24.74%,+14.42pcts)的影响,泰和新材利润实现稳定增长。我们认为毛利率上升是由于公司氨纶业务逐步减亏。全年来看,在芳纶业务以及新旧动能转换,成本降低的影响下,毛利率提升,泰和新材全年有望实现盈利。

泰和新材曾在18年3月公布未来五年投资计划。计划到2022年总投资70亿元,形成间位芳纶产能1.2万吨,对位芳纶产能1.2万吨,氨纶产能9万吨,间位芳纶产能保持全球前二位,对位芳纶产能跻身全球前三位,氨纶产能保持全球前六位。未来五年,泰和新材将确保研发投入占营业收入的比重高于5%。至2022年,实现间位芳纶、对位芳纶全球市场占有率分别达到25%、10%,国内市场占有率分别达到60%、40%。再未来两年,我们可以持续关注泰和新材产能建设情况。

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