最近OpenClaw的热度有所降温，Hermes又火爆起来。

和OpenClaw相比，Hermes的记忆系统非常惊艳，通常调教一两次就能很好的记住一项技能。和OpenClaw隔三差五忘得一干二净相比，提升了不止一个档次。

 不过，OpenClaw也没有闲着，4.15版本增加了梦境系统，更新了记忆系统，很快追上了Hermes。

星空君作为成年人，当然是都要。

同时部署了OpenClaw和Hermes，分别用在不同的场景。

甚至让它们设计了自我形象，并接入本地部署的开源AI绘画大模型，通过“自拍”技能展示它们想象中的自己。

新版的OpenClaw和Hermes都支持语音交互，声音软萌。

问题来了，它们如何能看到真实的世界呢？

星空君想了一个办法，接入摄像头。

要让OpenClaw、Hermes这类Agent接入摄像头，必须要有API接口，目前这方面做的比较好的，是萤石。

也就是海康威视旗下的产品。

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平淡的业绩   

2025年，海康威视营业收入925.18亿元，同比仅增0.02%。归母净利润141.88亿元，同比大增18.46%。经营性现金流净额253.39亿元，同比暴增91.04%。

数据来源：iFind

如果只看营收，你会觉得这家公司已经“躺平”了。但看净利润和现金流，会发现它正在经历一场“做减法”改革。

数据来源：iFind

从传统安防龙头到AI智能物联平台，海康威视的转型走到哪一步了？

海康威视的营收，已经连续两年踩在925亿元左右了。从增速看，2023年还有7.42%，2024年就跌到3.53%，2025年几乎零增长。

增长失速的背后，是中国安防行业从高速增长期进入存量博弈期的宏观背景。

但净利润却实现了逆势弹，2024年归母净利润119.77亿元，同比下滑15.10%。但2025年净利润强劲回升至141.88亿元，同比大增18.46%。

更关键的是，毛利率从2024年的14.00%底部，回升至16.33%。

如果拉长时间看，海康威视的利润波动非常剧烈。

2021年是高点，净利润168.00亿元，加权ROE更是达到28.99%。那时的海康威视，正处于安防行业的绝对龙头位置，市场给予了80倍以上的市盈率。但随后两年急转直下，2022年净利润跌至128.38亿元，2024年更是探底119.77亿元，ROE也跌至15.34%。

为什么净利润的波动远远大于营收的波动？

问题出在三个方面。

第一，芯片成本。

2022年以来全球芯片短缺、原材料上涨、物流成本飙升，直接压缩了毛利率。2021年毛利率还有20.50%，2022年就跌至16.05%，2024年更是创下14.00%的年度新低。营业成本从2021年的647.27亿元，一路上升到2024年的795.42亿元，三年增加148亿元，幅度高22.9%。 

第二，研发投入。

海康威视每年将营收的近10%用于研发，这在硬件制造业中是极高的比例。长期看，这是为了构建技术壁垒；但短期看，这直接拉低了净利润率。 

第三，创新业务培育期。

机器人、汽车电子等新兴业务在成长初期需要持续投入，利润贡献有限。但到2025年，这三个因素都出现了边际改善。芯片供应缓解加上产品结构升级，营业成本从2024年的795.42亿元，回落到2025年的774.04亿元，第一次实现了成本下降。毛利率开始回升，这是一个非常积极的信号。

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主业与创新业务   

海康威视的业务板块，正在发生内部革命。从2025年年报数据来看，主业产品及服务收入650.12亿元，占比70.28%，毛利率高达49.07%。 

这是公司的“压舱石”，也是现金牛和利润的核心来源。 

但值得注意的是，这一占比已经从2024年的73.48%下降到70.28%。主业占比下降的背后，是创新业务的快速起步。 

创新业务有八个方面：机器人业务收入64.52亿元，占比6.97%；智能家居业务56.84亿元，占比6.14%；汽车电子业务52.89亿元，占比5.72%；热成像业务44.43亿元，占比4.80%；存储业务23.80亿元，占比2.57%。这些创新业务合计约242亿元，已经占到总营收的26%以上。

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尤其是机器人业务。

海康威视旗下的机器人公司--海康机器人，已经在工业物流、移动机器人领域形成了一定的市场地位。

虽然目前营收规模仅64.52亿元，但增长势头十分努猛。2024年机器人业务收入59.29亿元，2025年增至64.52亿元，同比增长约8.8%。随着人工成本上升和工业4.0推进，机器人替代人工的趋势不可逆转，海康机器人有望在未来几年继续保持高增长。

汽车电子业务同样值得关注。海康威视旗下的汽车电子子公司海康汽车电子，主营车载摄像头、智能驾驶相关前装产品。2025 年收入52.89亿元，同比暴涨35%。伴随新能源车普及与高阶智驾快速落地，车载传感器需求持续扩容，该业务将成为公司未来核心增量板块。

此外公司热成像业务发展稳健，广泛应用于工业检测、新能源电池检测、消防医疗等场景，2025 年收入 44.43 亿元，同比增长 6%。智能家居、存储业务体量虽小，依托消费升级与数据存储需求，后续发展后劲充足。

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253亿经营现金流背后   

海康威视2025年的现金流数据，绝对是全年报最亮眼的那颗星。

经营活动现金流净额253.39亿元，同比暴增91.04%。这是海康威视历史上第二高的年度经营现金流。

回顾近五年的现金流走势，2021年经营现金流127.09亿元，2022年受疫情影响降至101.64亿元，2023年回升至166.22亿元，2024年又跌至132.64亿元。但2025年直接飙到253.39亿元，几乎翻倍。这种跨越式增长，说明公司的财务质量在发生根本性的改善。

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货币资金也在大幅回升。2025年末货币资金达到465.08亿元，较2024年末的362.71亿元增加了102.37亿元，增幅28.2%。这让海康威视在当前不确定性较高的宏观环境下，拥有了更强的抗风险能力。同时，总资产1380.50亿元，资产负债率仅33.92%，财务结构稳健健康。

存货方面，2025年末存货204.72亿元，较2024年末的191.11亿元增加13.61亿元。存货的增加一方面是为了应对可能的供应链波动，另一方面也是业务规模扩张的自然结果。需要持续关注存货周转率的变化。

4

AI之路：从安防摄像头到视觉大模型  

海康威视的发展历程，正是中国安防行业变迁史。

自2001年成立，公司凭借安防摄像头覆盖国内各类公共场景，完成了全域视觉布局。而步入AI时代，行业需求已从单纯 “看得见” 升级为 “看得懂”，海康威视也正从传统硬件厂商，向智能物联平台企业全面转型。

为此公司常年将近10%营收投入研发，深耕AI芯片、视觉算法与行业大模型，自主打造观澜大模型，实现从视频采集到智能理解的跨越。

依托模型能力，摄像头不再仅用于录像监测，还能主动识别场景、判断行为、预警风险，落地于工业生产、交通治理、商超零售等诸多场景，真正赋能实体经济。

AI转型门槛极高，通用大模型赛道巨头云集，海康威视在大众声量上并不占优。

但它拥有独一无二的优势海量落地场景，深耕安防、工业、交通等数十个行业的底层布局，积累了充足的数据与应用场景，使其大模型能够快速落地变现。

相较于互联网企业比拼通用模型技术，海康威视的核心竞争力，在于把 AI 技术融入万千实体场景，这也是其难以被替代的差异化壁垒。

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海外收入占比37%的全球化棋局   

海康威视的另一大看点，是海外业务的快速扩张。2025年公司海外营收342.86亿元，营收占比达37.06%，均创历史新高。

同时海外毛利率46.46%，略高于境内的45.53%，体现出产品强劲的海外议价能力与品牌溢价。

数据来源：iFind

多年来公司海外收入占比持续攀升，从2017年的29.22%稳步提升至2025年的37.06%，全球化战略成效显著，在欧洲、亚太区域的市场份额与品牌影响力不断扩大。

当然出海仍面临诸多阻碍，包括美国实体清单限制、欧洲贸易壁垒、新兴市场本土企业低价竞争等。面对复杂的国际环境，海康威视依靠本地化运营+合作伙伴模式，逐步突破市场壁垒，持续拓展海外版图。

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风险   

国内安防市场增速放缓、AI竞争加剧、海外地缘政治风险、芯片供应链不确定性，这些都是海康威视面临的风险。

正如每一次技术革命都会重塑行业格局一样，AI时代的到来，也许正是海康威视迎来第二次历史机遇。

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       原文标题 : 海康威视，稳住就是胜利！