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无休止的战争:一次非典型的快递涨价

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无休止的战争

如果这场快递大战还要继续持续下去,投资者并没有理由在资本市场上定出高价。

关于百世获得阿里的持续性支持,和极兔的多次融资,有一点不容易被理解:资本为何要投资一个股价、市值表现都不怎么样的行业?

首先需要辩证观察的是,虽然快递公司的利润出现了普遍的下降,但其收入规模几乎都是在快速增长的。在低价运费的基础上,快递公司仍然实现了较快的增长。

2021年半年报数据显示,行业业绩表现最差的企业之一申通快递营业收入110.2亿元,同比2020年中报增长了19%。同样的数据,圆通速递增长33.70%,韵达股份增长27.18%,中通快递增长33.72%,顺丰增长24.2%。

根据国家邮政局公布的2021年上半年数据显示,全国快递服务企业业务量累计完成493.9亿件,同比增长45.8%;业务收入累计完成4842.1亿元,同比增长26.6%,且“各月增速均在20%以上,单月业务量逐渐逼近百亿大关,不断创下历史新高。”

电商在下沉市场普及成熟后,行业整体的规模盘子仍在快速扩张中。快递公司的利润增长却无法和整体数据相匹配,这是一种人为因素的失真。

上市公司市值是资本市场对企业未来利润总和的估算。目前申通、圆通、韵达、中通、德邦、顺丰、百世再加上极兔估值的总和仅为6600亿元左右,也因为难看的财务数据而变得难看。

相比之下,美国UPS一家公司的市值就高达1719亿美元,约合人民币1.2万亿元。

百世快递股价表现(2019年2月至今)

但这并不意味着,快递公司们的股价能够因为被低估而立即上涨。如果这场快递大战还要继续持续下去,投资者并没有理由在资本市场给它们定出高价。

目前看来,快递行业CR8大战继续打下去的概率不低。一次非典型的涨价,不足以宣告这个行业的竞争格局会发生大的改变。主要的原因有以下几点:

1.快递主要作为电商配套服务部门的功能,短时间内不会改变。在商品流通这条产业链上,快递物流企业的功能定位无法发生变化,这意味着其商业模式、业务逻辑也无法发生根本变化;

2.快递CR8——剩下的头部集团军都处在几家电商巨头的支持下,无法形成行业共谋,运费价格大幅度上涨的概率极低;

3.在资本市场和零售巨头眼里,电商是比物流更大的利益,因此会尽可能拉低物流价格,以确保电商商业模式成立。从百世到极兔,这个过程从未间断过。

4.快递公司虽然净利润的增长几乎消失,但存量利润仍在,全行业亏损等极端情况尚未出现。没有极端情况,行业就没有必须破釜沉舟去改变的决心。

对于快递公司乃至整个物流行业来说,过度竞争都是一个无法扭转的局面。在强势的行业上游面前,没有游戏规则的改变,利益分配的改变几乎不会发生。

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