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谁在投资氢能?数据告诉你

2019-10-15 15:07
香橙会
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氢能行业一级股权市场有点小复杂:看起来行业很热,但真正出手的机构不多;看起来融资不好融,但也有不少项目融到资了;投资人看起来不敢投,但很多机构又在忙着。

真实情况如何?

香橙会研究院发起了一个投资人调研,从一级股权市场选取了50家最活跃的氢能投资机构,结合“2019年氢能行业最具投资价值企业评选”的结果,做了一个问卷调查,以此发掘市场投资偏好,捕捉氢能投资风口。

一、产业资本看氢端,财务资本看车端

这项工作从8月份开始启动。香橙会研究院发起“2019年氢能行业最具投资价值企业评选”,联合氢能行业50位投资人对参与评选的项目进行打分,并对项目市场热度进行评估。历时2个月,获得机构市场第一手资料,真实反映当前投资人对氢能和燃料电池行业的整体看法。

香橙会研究院一共发出50份项目评分表,全部回收,2份填写不符合要求视为无效,有效回收率96%。有效回收的48个投资人中,财务投资人29人,占比60.42%;产业投资人19人,占比39.58%。

参与评估的细分领域包括燃料电池系统、燃料电池电堆、膜电极、双极板、空压机、供氢系统、车辆运营商、隔膜压缩机、阀门管路、储氢瓶、检测设备、DCDC、氢制备、氢储运、加氢站等15个细分领域,项目市场热度指标为“没听说过”、“听说过”、“同行推荐过”、“调研过”。

投资人关注哪些领域呢?

香橙会研究院整理发现,投资人调研过的各细分领域中,排在前五位的分别是氢储运、空压机、膜电极、供氢系统、阀门管路,所占比例分别为26.85%、26.39%、23.33%、22.22%、19.44%。

“同行推荐过”的项目,按细分领域排在前五位的分别是燃料电池电堆、膜电极、双极板、空压机、燃料电池系统,所占比例分别为23.38%、20.56%、19.44%、18.06%、16.87%。

“听说过”的项目,按细分领域分,排在前五位的分别是供氢系统、储氢瓶、燃料电池系统、加氢站、燃料电池电堆,所占比例分别为47.22%、41.67%、41.47%、41.14%、36.34%;

“没听说过”的项目,按细分领域分,排在前五位的分别是检测设备、氢制备、DCDC、隔膜压缩机、阀门管路,所占比例分别为75.00%、68.75%、58.33%、52.78%、47.22%。

图表1 各细分领域市场热度情况

谁在投资氢能?数据告诉你

资料来源:香橙会研究院

根据一般投融资经验,投资人看好一个项目,一般会推进调研。是否去调研,是衡量投资人对项目态度的一个重要指标。仅分析投资人调研过的项目,按调研项目多少排序,目前产业投资人项目调研排在前五位的行业分别是供氢系统、隔膜压缩机、车辆运营商、氢制备、DCDC;热门领域燃料电池系统排在第六位,燃料电池电堆排在第十一位。

图表2 不同类型投资人调研过的细分领域热度情况

谁在投资氢能?数据告诉你

资料来源:香橙会研究院

产业投资人调研排名前五的细分领域中,与氢端相关的有3个,分别是燃料电池系统中供氢系统、加氢站核心设备隔膜压缩机、氢制备;与车端相关的是燃料电池系统中的DCDC以及车辆运营商,而不是热门的燃料电池系统或是燃料电池电堆。

缘何如此呢?

氢能和燃料电池经过20年的培育,尤其是近几年的快速发展,以燃料电池电堆及系统为核心的车端产业配套相对完善,其中的燃料电池系统和燃料电池电堆的参与者也是在急剧增加,该领域的项目相对成熟。产业资本大多已有布局。

换句话说,创业者在电堆和系统领域创业有些晚,融资风口期已过。当然,真正的大牛除外。

车端相对成熟,用氢端则成为短板。

制约燃料电池汽车大规模推广应用除了车辆购置成本高,用车成本高也是不容忽视的问题,尤其是高昂的氢气价格,降低用氢成本也成为氢能产业商业化急需解决的问题。

供氢系统占燃料电池系统成本的23%,既有一定技术门槛,又受规模效应驱动,投资性价比较高。隔膜压缩机作为加氢站三大核心设备之一,约为加氢站总成本的30%,国产压缩机虽在加氢站中已有应用,但产品性能不稳定,国产替代空间大。我国氢气成本在氢气售价占比70%,氢气成本主要受制于氢气制取和储运环节成本,氢气制储运环节大有可为。

因此,氢端,目前是产业投资人布局的好时候。

而财务投资人排在前五位的分别是储氢瓶、检测设备、双极板、燃料电池电堆、膜电极,热门领域燃料电池系统排在第十位,重心还是聚焦在车端。

储氢瓶是供氢系统的核心,成本占供氢系统成本的1/3左右,财务投资人关注该领域的逻辑与产业投资人关注供氢系统类似。检测设备单价较高,高端基本进口,国内市场配套检测设备的供应商比较少,国产替代的机会很大。双极板是燃料电池电堆重要组件之一,石墨双极板已基本实现国产化,金属板电堆具有体积比功率与比能量高的优势,在长途、重载领域更具优势,因此也受到财务投资人的关注。

这个信息显示,财务投资人,现在已经不只是看行业头部的燃料电池系统和电堆,开始深入到电堆里的关键零部件,从关键零部件里寻找优质标的。

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