第三章 行业估值和全球龙头企业

3．1 行业综合财务分析和估值方法

表 行业内部分公司PE、PB值

资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD

表 行业内部分公司PCF、PS值

资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD

自行车行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。以上为行业内部分公司的估值分析数据。

3．2 行业发展和价格驱动机制及风险管理

中国自行车行业的需求规模越来越大。自行车企业如果想要脱颖而出，抓住市场发展机遇，必须推动品牌的差异化进程。对于资本雄厚的大型自行车企业，注重中高端自行车产品是发展趋势，以便推动企业向高端企业发展。

3．3 竞争分析和典型公司复盘

图 行业竞争分析

资料来源：千际投行 资产信息网 国信证券

表 单车十大品牌

资料来源：千际投行 资产信息网 CNPP

3．4 中国重要竞争者

表 中国自行车行业代表企业

资料来源：资产信息网 千际投行

1． 捷安特：始于1972年台湾，享誉世界的自行车品牌，隶属台湾巨大集团旗下，并于1992年在大陆建立分公司，拥有多项先进技术，是全球自行车生产及行销较具规模的公司，其网络横跨五大洲，五十余个国家，公司遍布中国大陆、美国、英国、德国、法国、日本、加拿大、荷兰等地，掌握着超过1万个销售通路。

2． 美利达：创立于1972年台湾，以生产高品质自行车著称，专注于高端自行车研发生产的大型企业，拥有一流的自行车生产线，采取比JIS、CPSC、BS更严格的质量标准生产，年产量可达180万台，所生产的高品质系列山地车、公路车、仿山地车、跑车等行销全球30多个国家和地区，以及国内各主要城市，并已形成高效率的营销系统。

美利达在全国各主要城市设立的销售分公司均由美利达自行车（中国）有限公司100％投资设立，并于2000年9月成立内销总部，统筹国内自行车销售业务与分公司管理；期能经由产销分离与充分合作体系，深入了解市场与消费者需求，完善产品结构与销售体系管理，为客户与终端消费者提供最优质的服务。

美利达自行车行销全球88个国家地区，名列Interbrand评价的台湾国际品牌，是许多奥运金银牌选手的坐骑，出口FOB平均单价超过美金500元，为国际知名的高级自行车领导品牌之一。

3． 富士达：天津富士达自行车有限公司创建于1992年，是一家以自行车为主销产品，集设计、研发、生产、销售于一体的大型有限责任公司，2017年产销量1800多万台，产品远销美国、欧洲、日本、韩国、台湾和东南亚等地区。

在国内市场，富士达全力打造BATTLE品牌，产品覆盖了国内近三十个省市、自治区，开设了1000多家富士达品牌专卖店、店中店及多家分公司；公司拥有世界一流的自行车生产线，全员总数1万多人。

公司以专业的队伍、严谨的管理、一流的设备，着力打造高品质自行车。公司通过ISO9001体系、韩国KS质量体系认证，并连续五届被授予“天津市著名商标”称号。在内部经营管理上公司运用ERP（企业资源计划）系统、CRM系统，建造了集采购、生产、销售、售后服务于一体的统一管理平台。

4． 喜德盛：深圳市喜德盛自行车股份有限公司创立于1995年，是一家集研发、制造、销售、服务于一体的专业化自行车企业。

经过20多年的高速发展，喜德盛已在深圳、惠州、台山和柬埔寨设立五大生产基地，覆盖从碳纤维、铝合金、镁合金新材料的研发到自动化制造、销售渠道的全产业链布局。喜德盛是目前国内主要自行车生产基地之一、享誉海内外的碳纤维自行车制造商，拥有“自行车生态主题公园”厂区、企业自建UCI标准山地赛道。

5． 久祺股份：久祺股份有限公司主要从事自行车整车及其零部件和相关衍生产品的设计、研发、生产和销售。

经过二十年的发展，公司成为国内主要的自行车产品出口商之一，产品远销全球五大洲80多个国家和地区，致力于将自行车产品的“中国制造”销往世界各地，为全球客户“一站式”提供全尺寸、多系列的自行车及相关产品。

公司以“绿色运动、健康生活”为企业宗旨，以环保、安全、符合力学原理及人体机能构造工学的产品为核心，以实现用户身体机能得到健康锻炼，满足消费者的健身休闲、代步出行、竞技娱乐等绿色低碳的工作生活需求。

3．5 全球重要竞争者

国外自行车市场发展较为成熟的国家有德国、荷兰、意大利、美国和日本等，在这些国家里，本土自行车品牌市场占有率较高，且形成了一定的技术壁垒。

表 欧美国家主要自行车公司

资料来源：资产信息网 千际投行 国信证券

1． Accell Group：Accell Group 设计简单而智能的解决方案，为每个使用自行车的人创造美妙的骑行体验。Accell Group 制造自行车、自行车零件和配件。Accell Group是欧洲电动自行车市场的领导者，也是自行车零件和配件的第二大市场，不断推动自己创造高品质。产品组合中的知名自行车品牌包括 Haibike、Winora、Ghost、Batavus、Koga、Lapierre、Raleigh、Sparta、Babboe 和 Carqon。XLC 是我们的自行车零件和配件品牌。Accell 集团在 15 个国家（地区）拥有约3100名员工。我们的自行车及相关产品销往80多个国家的经销商和消费者。2020 年，Accell Group销售了约89．7万辆自行车，营业额达到13亿欧元。

2． Cycleurope：Cycleurope 拥有知名品牌，如：Bianchi、Crescent、DBS、Everton、Gitane、Kildemoes、Monark、Peugeot、Puch、Sj?sala、Spectra、Tec 和我们的 ingrident 品牌 Koppla。

Cycleurope 的分销和销售遍及全球，主要市场在欧洲。Cycleurope 的整体分销战略在所有分销渠道中占有一席之地，并针对这些渠道制定适当的战略。这些策略很好地适应每个分销渠道的特定需求，例如零售商商店、零售商连锁店和大客户合作伙伴关系，这主要适用于自行车，也适用于零件和配件。

3． Trek Bicycle ：TREK品牌创立于1976年，目标是致力于制造简单而且是世界上最好的自行车。现在，我们又增添了新的目标：帮助世界使用自行车去解决复杂的问题。（标语：Build the best bikes in the world． Help the world use the bicycle as a simple solution to complex problems．）。

经过30多年的不懈创新与努力，凭借对自行车发自内心的热爱，TREK已经成为自行车业界的强者，并拥有全球最大的经销商网络。通过10个子公司和70多个办事处，在全球100个国家都能买到TREK的产品。

4． Advanced Sports International：公司生产 6 个强大品牌的 450 多种不同类型的自行车：Fuji、SE、Kestrel、Breezer、Phat Cycles 和 Tuesday Cycles，还生产、营销和分销 Oval Concepts 品牌的优质自行车部件。

从世界上最古老、最负盛名的自行车品牌之一的富士，到最初的山地自行车品牌 Breezer，再到诞生于1950 年代和 60 年代的“kustom kulture”设计时代，ASI 比任何其他自行车公司都有更多独特的故事要讲。ASI与主要制造商建立了战略关系，使ASI能够获得各种服务，包括质量保证、供应认证、材料采购、不间断的产品流和货运代理。

ASI 的公司总部位于美国宾夕法尼亚州的费城。其他销售办事处位于德国穆特兰根、台湾台中和南非德班。ASI 的产品通过专业自行车零售商的全球分销网络进行销售。覆盖全球 80 个市场。

第四章 未来行业展望

随着我国居民消费水平的提高，2020年我国自行车用户拥有的自行车价格主要集中在2501－15000元。我国自行车行业向中高端化发展的趋势，具体表现为：材质上将由传统的钢铁向金属合金、碳纤维等高端轻便的材质升级；外观上将朝着质感美观、个性化等方向发展；功能上将从代步向运动休闲、健身等方面发展等等。

从2020年我国自行车消费者拥有的车型来看，公路单车和山地单车已经取代了普通单车，成为用户主要拥有的车型。未来几年，我国自行车行业将继续向设计多元化、定制化、个性化发展。

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       原文标题 : 2021年自行车行业发展研究报告