02

备受资本青睐，但至今尚未实现盈利

不得不说，第四范式一直都是资本的“宠儿”。

根据招股说明书显示，第四范式自成立以来已完成了11轮融资，融资总金额超过10亿美元，背后不乏有像红杉中国、创新工场等明星机构，更是首家获得了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大行共同投资的AI企业，饱受资本青睐。

但就业绩来看，第四范式恐怕很难支撑起太高的估值。

近年来，第四范式搭乘行业东风一路高歌猛进，2020年至2022年收入分别为9.42亿元、20.18亿元及30.83亿元，主要来自先知平台及产品和应用开发及其他服务两部分，比重相当。其中，前者主要通过软件使用许可及人工智能操作系统SageOne销售提供，而后者则是帮助客户利用先知平台开发定制化的人工智能应用。

然而可惜的是，第四范式至今尚未实现盈利，2020年至2022年分别产生亏损净额为7.5亿元、18.02亿元及16.53亿元，三年累计亏损超42亿元。

资料来源：第四范式招股说明书。

对于亏损的原因，第四范式解释称，“为开发及增强公司的解决方案和技术栈而产生的研发开支；为提高公司的品牌知名度和扩大我们的用户群而产生的销售及营销开支；一般及行政开支，主要来自支付予公司雇员的以股份为基础的薪酬；及与授予公司投资者的若干非经常性优先权有关的赎回负债的利息开支”。

另谈及2022年亏幅同比减少，第四范式解释为，“主要因以股份为基础的薪酬开支减少”。

的确，作为一家AI企业，第四范式研发投入自然不小，2020年至2022年研发投入分别为5.7亿元、12.5亿元、16.5亿元，连续多年高于其他两项行政、营销的开支的总和，对利润形成较大侵蚀。

实际上，AI行业亏损早已不是秘密，包括“四小龙”在内的整个AI技术行业也都处于亏损状态。如何“保现金流”才是当务之急。正如第四范式创始人戴文渊表示的那样，“新一波AI技术革新带来市场增速将远高于第四范式过去的预测。相比亏损，增长才是第一要素，对于公司只要保持良好的现金流就足够”。

截至2022底，第四范式共有现金及现金等价物为13.3亿元，较上年同期12.9亿元有所增长。但照这么亏下去，第四范式都坚持不了1年。

在ChatGPT爆火的当下，即使持续亏损，第四范式也没放过布局大模型产品，顺势于今年3月推出了自家的SageGPT。

据官方介绍，这是一款面向企业用户的生成式人工智能产品，具有处理文本、图片、视频的多模态能力。因为这是为企业而非个人设计的，预训练所用的数据来源于第四范式的内部数据库、客户的业务系统，总体对算力要求不高。

03

标杆用户收入增加或存“天花板”，还被美国列入“实体清单”

当然，第四范式也在积极改善财务表现，其中重要一点在于吸引及留住用户。但从结果来看，成效并不显著。

根据招股说明书显示，2020年至2022年第四范式分别拥有47名、75名及104名标杆用户，同期分别获得21名、33名及36名新标杆用户。而所谓标杆用户，是其重要“氪金”用户，指的是财富世界500强或上市公司的先知平台终端用户，贡献了大部分营收。同期第四范式标杆用户分别贡献其收入的61%、51%及60%。

虽然近三年第四范式每名标杆用户的平均收入分别为1230万元、1370万元及1790万元，在逐年增加，但这种增长或许是有限的，而这与其销售模式有一定关系。

据悉，第四范式提供的解决方案多为一次性销售，而非持续订阅，以先知平台及产品为例，该业务主要通过软件使用许可及SageOne销售提供，很有可能无法在初次销售后有效留住用户，并且无法保证用户能够在短时间内再次购买更多算力，或者根本不会再次购买。

“屋漏偏逢连夜雨”，第四范式还被美国列入“实体清单”。

此前3月2日，美国商务部下属工业和安全局（BIS）将第四范式等28个中国实体和个人列入最新“实体清单”（Entity List）中。

对此，第四范式发布声明称，“公司对此强烈反对，而且表示公司所有核心技术全部来自于自主研发，拥有自主知识产权。产品和服务的交付过程中，不依赖于美国进口”，同时还强调，“列入实体清单几乎不会对公司业务产生影响。”

当然，第四范式并非是首家上市进程中面临美国出口管制措施的AI公司，此前商汤科技上市时同样面临类似情况。

但无论怎么说，增强自身造血能力才是第四范式当务之急。

       原文标题 : 决策类人工智能“龙头”第四范式为何如此执念上市？