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云南白药的“中年焦虑”有解药了?

2021-05-28 09:05
经观财经眼
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文/一业

经观财经眼 专栏作者

大家好,我是密切关注机构动向的经观君。

今天我们关注与白云山、片仔癀并称“中药三剑客”的云南白药。云南白药得算“核心资产”了,一季度有50家基金抱团其中,但因为得了“中年焦虑”——最近几年的毛利率和ROE都在下滑,而且热衷炒股,预期不明朗,股息率已经高达3%。

5月25日,云南白药发布投资者调研记录,当天参加调研的机构和个人投资者有112家,可以说很壮观了,其中不乏知名基金经理。

最惹人注意的是,私募大神林园带队林园投资的一众人士,也参与了调研。

林园当年一夜成名,源于一个超级牛散的财富神话——2006年前,用16年时间炒股把8000元炒到了20亿。2006年才成立了私募基金公司林园投资,旗下的产品也一直备受市场关注。

林园的医科背景让他非常青睐中药股,投资云南白药、片仔癀,都是他的代表作。他有一个非常让人上头的判断,“未来 20年,世界500强医药企业中至少有10家是中国的。”

说回云南白药的这次调研,重点很明确——就是云南白药112亿入股上海医药,到底靠不靠谱?

爱炒股的上市公司,玩的都是心跳——去年云南白药盈利55.16亿元,炒股收益占了一半,转到今年一季度,炒股亏了8个亿,归母净利润暴跌40%,持股更是让人大跌眼镜——投资小米集团16亿,伊利股份9亿,恒瑞医药4亿,虽然持股的质地不差,但一家医药、消费企业大张旗鼓地搞跨界的纯财务投资,不就是不务正业吗?

这也从侧面说明,云南白药的主业并不是那么让人放心,需要新的业绩增长点,才能真正缓解“中年焦虑”。

在云南白药的主业中,云南白药牙膏的利润已经占了大头,市占率也已经超过20%,投资者关心的,显然是下一个大单品在哪里。

这次112亿入股上海医药,更是玩了一票大的,上海医药增发后,云南白药将成为第二大股东,面对上海医药存在的两大问题:

1、上海医药是全国第二的医药流通企业,既要给厂家“垫资”,又要承担公立医疗机构长账期、高欠款,资金缺口非常大。

2、上海医药的研发投入也不小,40%都投入到了创新药,未来的成功率很难预判。

当然,客观来说,云南白药投资低估值的上海医药,进入董事会参与经营,还是比跨界炒股要靠谱很多。对两家公司的合作前景,云南白药的调研问答报告中就提到了三点:

1、云南白药与上海医药的医药商业可以形成区域互补,物流仓储、采购议价、品种代理等形成业务协同。

2、云南白药在品牌建设、销售渠道等方面具备较强的基础优势和丰富经验,能够有效发掘上海医药旗下品牌中药、中药消费品资源,打造新的品牌消费品,并将现有品牌中药向全国推广。

3、新药研发、生产、销售的协同。

其实,上海医药的体量并不比云南白药小,这一点可以理解为两家公司合作的空间不小,但也不能低估合作中的摩擦,云南白药想要稳住市值,重点还是得把自身的主业做到足够强,合作充其量是取长补短、节约一些开支,指望靠合作打造出新的增长点,可能并不现实。

当然,从投资的角度看,云南白药现在的投资规模就有百亿之巨,未来如果能在广泛的跨界投资上收收心,全力做好与上海医药的协同,怎么看都不是坏事。归结起来,这可能是一个中性偏多、但结果不像炒股可以立竿见影的事情,接下来就看林园们如何投票了。

*声明:股市有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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