文 ｜ 韦航

投资大师芒格曾这样描述中国投资者：“他们喜欢在股票上赌博。”

相比于追涨杀跌，对于中国股民而言，打新股基本是一个稳赚不赔的操作。新股发行几乎能做到无风险套利，一直备受股民追捧。

而就在8月16日，一只新股神话正奔跑在路上。

当天，义翘神州（301047．SZ）正式登陆创业板，开盘价高达599．9元，收盘价为493．32元，相对发行价上涨68．41％。值得注意的是，292．92元发行价创下A股历史新高——超越石头科技成为最贵新股，当天市值突破300亿。截至8月19日，义翘神州总市值来到420．58亿。

在一签就要14．65万元的背后，义翘神州存在着巨大的想象空间：如果投资者在上市首日便抛售，便可吃到超过10万元的“暴利肥肉”。于是，这也被称为A股史诗级“大肉签”。

观察其走势，高昂的股价存在回落可能。尽管上市后公司估值仍在20倍左右，市场也不乏飙上1000元股价的猜想，但其成长性越发引人兴趣。

新冠疫情下的公司

2020年，新冠疫情笼罩下的义翘神州，活得相当硬朗。

这与义翘神州的市场地位有关。根据Frost ＆ Sullivan数据，以内销和出口市场总销售口径统计，2019年义翘科技的重组蛋白生物试剂销售额在国产厂商中处于领先地位。

2019年，义翘神州实现营业收入1．8亿元，归属于母公司所有者的净利润3641万元。

2020年，面对突如其来的新冠疫情，义翘神州迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购。这一年度，其营业收入为15．96亿元，较2019年增长782．77％，其中病毒相关生物试剂产品收入占当期营业收入比例为84．07％。

截至2021年4月30日，其在手订单金额达到2．33亿元。

但其后的股价走势则面临风险。

首先，随着各国防控经验、检测手段、疫苗接种的推广普及，疫情逐步得到控制，公司相关产品所实现收入有所回落，相关存货也随着市场需求下降而发生减值。

其次，虽然非新冠病毒相关产品收入预计仍能保持增长，但由于新冠病毒相关产品的市场需求存在较大不确定性，2021年公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑50％以上的风险。

第三，美国是世界生物医学大国，其生命科学领域基础研究和生物医药研发投入均居全球首位。其也是义翘神州重点海外市场。报告期内，义翘神州在美国市场的收入分别占到公司报告期内营业收入的26．71％、33．65％及 69．41％。如美国市场受到干扰，将对其业务产生重要影响。

最后一点，2020年，义翘神州新冠病毒试剂等相关产品订单快速增长，公司适度引入了新设备扩充产能，以上新增产能及时满足了快速增长的产品需求，产能利用率保持在较高水平。当国内外疫情逐步得到控制，义翘神州相关产品订单势必回落，恐将面临产能过剩风险。

综上可知，义翘神州是一家标准的抗疫概念股，公司成长性不明。不过，作为一家上市公司，其背后的创始人已身价不菲。

麻省理工学霸转向生命科学

在义翘神州的股权结构中，董事长谢良志占54％，按市值算，有着接近200亿的身家。

这位湖南富豪17岁进入大连理工大学学习化工专业，1997年获麻省理工生物化学博士学位。

但谢良志的“第一理想”其实并非生命科学，而是人工智能。

1991年，他进入美国麻省理工学院化工系，一次讲座改变了他的求学道路。在这场有关生命科学的讲座中，他意识到，如果能研制出来新药，就有可能挽救亲人、朋友的生命。

谢良志的人生转折在这一刻猝然降临。他没有太多犹豫就加入了美国默克公司，从事病毒疫苗的研发工作。

默克公司当时是世界顶尖的制药公司。在这里，谢良志负责参与开发了三个上市疫苗产品的生产工艺，领导建立了腺病毒载体艾滋病疫苗生产工艺。

原本，谢良志将在美国生活下来，但命运又一次发生转折。

2002年，有投资人找到了时任国家科技部生物工程中心主任刘谦，希望在国内发展生物医药行业。这时，刘谦便想到了谢良志。

刚回国，谢良志就遭遇非典。当时，他和许多医学专家一起开会，讨论研判疫情形势。

一场非典，给中国经济社会发展带来巨大损失，也让谢良志更加意识到生命医学的重要性。

于是在2007年，谢良志成立了北京义翘神州公司，将试剂业务与生物药业务分开：试剂业务面向药企与医药研发单位，生物药业务则面向患者、医院与医药经销商。

2013年，中国突发H7N9流感疫情。国家疾控中心很快确认，这是一个新型的流感病毒，并公布了病毒基因序列。

谢良志和团队利用12天时间完成了H7N9的血凝素蛋白生产，6个月内完成了一种H7N9新型中和抗体应急药物从发现到临床申报的全部研究工作。

2014年，埃博拉病毒肆虐非洲。依靠世界一流的制药工艺，用了一个半月时间，谢良志团队就制作出了40克、可供10人份的药量，速度冠绝世界。于是，在与埃博拉病毒的“战争”中，中国“战场” 有了可以迎敌的“子弹”。

到2020年，在新冠病毒序列公开后，义翘神州用了11天时间就完成了新冠病毒关键蛋白的研发和生产，之后又研发了一系列新冠病毒相关蛋白、抗体和基因试剂。

谢良志也由此收获了第一桶金。除了义翘神州，其最早成立的神州细胞（688520．SH）也早已上市，而这同样是一家值得关注的科创板公司。

湖南富豪斩获两个IPO

当初，谢良志回国后，首先成立了神州细胞公司，开始创业。在研发新药过程中，他发现了为研发提供原材料的商机。“航天梦想靠火箭，那生物梦想就要靠蛋白。”谢良志曾这么打比方，解释蛋白作为实验材料的重要性。

去年6月，从事生物药业务的神州细胞在科创板上市，成为北京经开区第一家在科创板上市的企业，目前市值357亿元。

随着义翘神州成功上市，谢良志在一年多时间内坐拥两家上市公司。富豪榜上，谢良志家族以183．5亿元的财富值排在203位。

2020年，义翘神州成为神州细胞的第六大供应商，只比第五大供应商的关联交易金额少了一百多万。其原因就在于，义翘神州向神州细胞提供的商品和技术服务远低于市场价。

反过来，神州细胞在2020年之前一直是义翘神州的第一大客户。

目前，公司暂无上市产品，在研产品管线包括 21个创新药和两个生物类似药。其中两个产品上市申请获受理，六个产品获准进入临床研究阶段，六个品种进入临床前研究阶段，九 个品种进入成药性评价阶段，还有多个靶点药物处于候选药物发现和确认阶段。

这款治疗血友病的SCT800产品，为第三代重组凝血八因子产品，该产品的首轮上市申请于 2019 年11月获受理，预计于2021年获批上市。

甲型血友病系因患者缺乏凝血八因子蛋白引发的凝血功能障碍，截至2018年全球血友病患病人数约77．4万，其中约85％为甲型血友病患者。

从市场来看，中国血友病患者众多并且呈现持续增加趋势。2018年，中国血友病患者人数增长 至14．0万，预计至2023年和2030年，中国血友病患病人数将分别达到14．4万和14．6万。

这表明，神州细胞所开发的产品正在解决市场的痛点。

与此同时，生物医药自身特点也决定了其是投入大、风险高、回报期长的行业。不仅新药研制过程充满不确定性 ，就算过程一帆风顺 从实验室到临床，再到投入市场，常常也要花费十几年时间。从2019年开始，神州细胞的产品一直处于研发过程中。对此，业内亦有共识：研发新药，难度不亚于研制火箭。

目前，神州细胞的产品处于研发阶段尚未实现商业化，生物药研发业务尚未产生营业收入。2016 年公司营业收入来自于科研试剂和研发外包业务。

自2016年12月神州细胞将部分业务剥离至义翘科技后，神州细胞不再从事科研试剂和研发外包业务。近三年公司的营业收入来自于资产租赁及代关联方发货收入。

2017、2018和 2019年，公司归母净利润分别为－1．41 亿元、－4．53 亿元和－7．95 亿元。近年来公司研发费用逐年增长，2019 年研发费用为5．16亿元。

神州细胞的有多项产品处于申报上市和临床后期阶段，与信达生物、君实生物、基石 药业和迈博药业等创新药公司具有一定可比性，目前可比公司尚处于亏损阶段。

在写谢良志的定位中，建立起全球领先的重组蛋白与抗体候选药物的快速生产技术平台，成为重组蛋白药物研制的“中国旗帜”，并持续向“最大蛋白库”与“国际一流生物制药公司”前进，是他未来的目标。

在未上市之时，义翘给神州提供现金流。分开后，神州因有大量投入，造成了现金流紧张。从这点来说，义翘神州是谢良志用来赚短钱的，而长线更应该在神州细胞那里。

短线与长线，谢良志在两家上市公司间寻求着平衡之道。