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艾美疫苗第三次上市:新冠疫苗在内的新产品研发缓慢

2021-09-17 16:16
氢财经
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文|梁华梁

在老产品市场增长乏力,新产品绝大多数又尚处临床阶段,预期并不明朗的背景下,艾美疫苗只得吉祥物于上市,通过资本市场增加资金实力,避免公司的经营业务陷入困局。

“国内最大的全产业链民营疫苗公司”艾美疫苗,再次递交上市申请。

算起来,这已经是艾美疫苗近半年多时间以来,第三次上市尝试。

作为中国第二大疫苗制造企业,艾美疫苗在国内的市占率仅次于中国生物,超出沃森生物、智飞生物等A股市场上知名的疫苗股,却迟迟未享受到资本红利。这或许是艾美疫苗急于上市的一个重要原因。

此外,艾美疫苗的营收结构较为单一,严重依赖于狂犬病疫苗和乙肝疫苗这两款产品。

艾美疫苗也注意到了自身的短板,已经布局多款新型疫苗的研发,其中还包括新冠疫苗。

而为了获得足够的研发资金,艾美疫苗将目光投入到了资本市场。

不过,从目前情况来看,艾美疫苗23个在研疫苗,只有3个进入临床I期,剩下大多处于临床前。新冠疫苗方面,也只有mRNA新冠疫苗进入临床I期。

新产品研发缓慢,新冠疫苗更是赶了个“晚集”,如此背景下,艾美疫苗的上市之路不容乐观。

【上市之路一波三折】

艾美疫苗可以称得上投资机构眼中的“红人”,包括高瓴创投、正心谷资本、招银国际、朗玛峰创投、亦庄国投、梅花生物等众多知名机构都进行了多轮投资。可就是这家众多机构加持的企业,其上市之路却是一波三折。

2020年12月,艾美疫苗与中信建投签订上市辅导协议,准备上科创板。

可到了2021年6月,艾美疫苗的上市结果还是杳无音讯。

有分析认为,科创板对企业研发属性要求日趋严格,使得众多企业都在科创板的“门口”排队等待。而今年以来,一批企业主动撤回了申报材料。

艾美疫苗或许也有些等不接了,于是从科创板转而向港交所递表。

不过,就在一个月之后,港交所“发回”了艾美疫苗的上市申请。

所谓“发回”,是港交所从2014年开始实施的考核制度,若新上市申请不能通过初检,港交所将退回其上市申请。

对于艾美疫苗上市申请被驳回的具体原因,港交所并没有披露,艾美疫苗方面对此更是只字不提。

不过,艾美疫苗上市的行动却丝毫没有停滞。

这不,8周刚过(港交所规定被“发回”公司再次申请上市的时间限制),艾美疫苗再次向港交所递交主板上市申请。

【营收结构过于单一】

作为中国最大的全产业链民营疫苗集团,艾美疫苗现拥有8款疫苗产品,针对6种疾病;还有针对13个疾病领域的23种在研疫苗。

在2020年,艾美疫苗取得了约6000万剂的批签发量,市占率9.5%。以签发数量计,艾美疫苗是中国第二大疫苗制造企业,仅次于中国生物。

从业绩方面来看,艾美疫苗的表现也中规中矩。

招股书显示,2018年-2020年,艾美疫苗总收益分别为11.1亿元、9.51亿元、16.4亿元;实现净利润分别为1.01亿元、1.2亿元和4亿元。

不过,艾美疫苗最大问题在于其营收结构单一,过于依赖狂犬病疫苗和乙肝疫苗这两款产品。

数据显示,2018年-2020年,狂犬病疫苗和乙肝疫苗两者的收入,占当期艾美疫苗总收入的83.6%、84.2%及90.2%,逐年攀升。

而在2021年上半年,艾美疫苗的狂犬病疫苗和乙肝疫苗分别实现营收4.04亿元和2.18亿元,二者占其总收入的比例进一步上升至92.6%。

有分析认为,艾美疫苗的营收过度依赖狂犬病疫苗和乙肝疫苗,科创属性较差,这正是其难以在科创板上市的主要原因。

此外,现阶段国内狂犬病疫苗和乙肝疫苗,整体市场已经进入存量之争,竞争会非常激烈,行业红利正在逐渐消失。

而艾美疫苗如此依赖这两款老产品,对其近今后的发展或带来不利影响。

【新产品研发缓慢】

艾美疫苗显然也知道自身的短板所在。

在招股书中,艾美疫苗明确指出资金用于在研产品的临床实验。

事实上,自2020年新冠疫情爆发以来,艾美疫苗的研发投入就出现猛增。

2021年上半年,艾美疫苗的研发投入更是从去年同期的4621.1万元增至1.4亿元,增幅达202%,仅半年就基本与2020全年持平。

据悉,艾美疫苗当前共有23个在研疫苗。在新冠疫苗方面,艾美疫苗甚至布局了现有全部4种路线(mRNA、灭活病毒、重组腺病毒载体及重组蛋白)。

不过,艾美疫苗23个在研疫苗中,只有3个进入临床I期,剩下大多处于临床前,距离商业化还很远。新冠疫苗方面,也只有mRNA新冠疫苗进入临床I期。

而在当下,国内已经有7款新冠疫苗上市,接种人数也在逐渐放缓。即使是在mRNA疫苗方面,虽然仍未有产品上市,但艾美疫苗主要竞争对手的相关产品,都已经进入临床III期。也就是说,在新冠疫苗研发方面,艾美疫苗的进展要落后不少。能不能赶个“晚集”,还是个未知数。

在老产品市场增长乏力,新产品绝大多数又尚处临床阶段,预期并不明朗的背景下,艾美疫苗只得吉祥物于上市,通过资本市场增加资金实力,避免公司的经营业务陷入困局。

这也是艾美疫苗半年之内,三次迫切谋求上市的真实原因。

然而,前两次上市,一次杳无音讯,一次又未通过初检即被“发回”。如今艾美疫苗将第三次尝试上市,结果如何,氢财经将持续关注。推荐阅读

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