挣扎了近两年,东阿阿胶的“苦日子”终于要熬到头了。

10月14日,东阿阿胶发布了最新的三季度业绩预告。根据业绩预告数据显示,东阿阿胶今年前三季度实现归属净利润预计为2．81亿元至3．16亿元,同比大增1440%至1608%;三季度单季度实现归属净利润预计为1．31亿元至1．67亿元,同比大增109%至164%。

对于已经连续业绩下滑了两年的东阿阿胶来说,这份业绩透露出了一个明显的信号:持续两年的“寒冬”已经过去,东阿阿胶的拐点已经出现。

业绩预告披露之后,次日东阿阿胶也是直接跳空涨停,并在随后的几个交易日里连续上涨,短短5天时间,东阿阿胶股价就大涨了20．45%,市值也在短短5天时间里大增48亿。

业绩反转、股价大涨,连续煎熬了两年的东阿阿胶这回真要“翻身”了么?昔日备受追捧的“药中茅台”,又能否回到曾经高度呢?

神话破灭,东阿阿胶“煎熬”了两年

跌落神坛,这四个字用来形容前两年的东阿阿胶是再合适不过了。

曾经的东阿阿胶又被誉为“药中茅台”,凭借着每年稳定的业绩增速,东阿阿胶在资本市场中备受追捧,从2006年最低的4．77元到2017年最高的73．71元,11年时间里东阿阿胶的股价涨幅高达1445．28%,市值也从2006年的30亿出头一路猛涨到了2017年的482亿。

不过,虽然业绩和股价在那几年双双大涨,但支撑东阿阿胶上涨的逻辑却非常的不牢固,简单概括无非就是两个字:涨价。

2006年,随着秦玉峰上任,为了拓宽阿胶市场,秦玉峰打出口号:“滋补三大宝:人参、鹿茸与阿胶”,“出东阿,故名阿胶”、“滋补国宝,东阿阿胶”。为了打响东阿阿胶的知名度,秦玉峰不惜下重金投广告,随着口号越来越响,东阿阿胶的身价也不断提高,这也为其后来疯狂的涨价埋下了伏笔。

在有了一定的知名度之后,秦玉峰开始对东阿阿胶进行提价,少则一年一次,多则一年几次,而东阿阿胶的价格也是一路上涨,从2006年的每公斤200元左右一路上涨到了2018年的超过5000元每公斤,涨幅超过了20倍。

疯狂的提价让东阿阿胶在业绩和股价上都有上佳的表现,然而泡沫总有一天会吹破,到了2018年,有媒体曾发表了一篇名为《过年不值得买之阿胶》的文章,内容直接点明东阿阿胶不过是“水煮驴皮”,许多的功效并不真实,东阿阿胶的泡沫被刺穿,开始跌落神坛。

随后,东阿阿胶开始迎来了煎熬的两年。

由于泡沫被刺穿,东阿阿胶价格开始回落,此前作为买方主力的经销商不再囤货,东阿阿胶积压了大量的库存,2019年业绩也因此亏损了4．548亿;而随着业绩转弱,东阿阿胶的股价也开始下行,从2017年最高的73．71元到2020年最低的24．92元,短短两年多的时间里股价大跌了66．19%

多项数据转好,东阿阿胶“翻身”了?

在煎熬了两年多时间之后,东阿阿胶的苦日子终于要熬到头了。

10月14日,东阿阿胶对外发布了三季度业绩预告。根据财报数据显示,东阿阿胶今年前三季度实现归属净利润预计为2．81亿～3．16亿,同比大增1440%～1608%;三季度单季度实现归属净利润预计为1．31亿～1．67亿,同比大增109%～164%,业绩迎来了明显的拐点。

由于业绩预告披露的数据较少,我们还是以半年报作为主要的分析对象。

其实,即便没有三季度的业绩预告,在今年的半年报中,东阿阿胶也有了明显的复苏迹象。

从东阿阿胶最为重要的数据——库存来看,在经过了两年多的消化之后,东阿阿胶的库存明显下降,今年上半年的存货仅为20．29亿,相较于去年同期的33．02亿存货同比大幅下降了38．55%。

再看一下与“库存渠道”关联比较大的应收账款方面,今年上半年东阿阿胶的应收账款4．18亿,相较于2018年的24．07亿应收账款大幅下降,已经回到了2016年的水平。

从多项数据来看,已经煎熬了两年时间的东阿阿胶,如今真的是要翻身了。

投资逻辑大变,东阿阿胶价值几何?

此前,支撑东阿阿胶业绩提升的逻辑是涨价。而如今,在经历了价格泡沫破裂之后,东阿阿胶对于提价开始变得谨慎。

在今年三月的年报业绩交流会上,公司管理层回答投资者关于“提价”的问题时说到:目前尚无调整价格计划;未来,公司将基于消费者导向、客户盈利导向、竞争导向及盈利导向等逐步稳定价格体系,推动公司健康良性发展。

那么,没有了涨价作为支撑的东阿阿胶,又靠什么来拉动业绩呢?方向有两个:第一是经销渠道的转型,第二则是开辟更多的新产品。

关于渠道转型方面,根据数据统计显示,此前东阿阿胶包括经销商与药店在内的渠道毛利率高达94%,阿胶块出厂价为773元,终端零售指导价为1500元。而现在,东阿阿胶开始对经销商下手,开始开拓更多的销售渠道,如线上渠道、新零售合作商等等,以此来提高自身的利润。

而关于开拓新产品方面,近年来东阿阿胶也在不断开发新的产品,如复方阿胶浆、阿胶糕甚至是化妆品等等,希望通过推出新品来提高营收。

综合而言,转型后的东阿阿胶当然要比以前只会一路涨价的东阿阿胶更加可靠和稳健,一旦这些转型都能顺利推进,东阿阿胶或许比以前的东阿阿胶更具有投资的价值。