透明质酸（又名“玻尿酸”）对消费者而言并不陌生，近年来已成为医疗美容、护肤品、大健康等领域的重要产品。而在透明质酸领域，华熙生物是目前全球最大龙头企业。

技术与产能加持 一步步垄断全球

2019年，颜值经济在国内创造了超3700亿的消费，大健康产业奔向10万亿规模。2019年也是玻尿酸引爆资本市场的一年，被冠以“玻尿酸第一股”的华熙生物2019年年报显示，2019年华熙生物营收18．86亿元，同比增长49．28％，归属上市公司的净利润5．86亿元，同比增长38．16％。这两方面增速已远超科创板成绩。

根据财报，技术方面，2019年华熙生物总计投入研发费用9388．62万元，同比增长77．59％。发酵产率是玻尿酸产业价值体现的一个重要依据。如今，华熙生物的玻尿酸发酵产率从不足3 g／L已经发展到12－14g／L。发酵周期逐年缩短，产品质量远远超过欧洲药典的标准。也正是因为这么高的产业化水平，曾经在玻尿酸领域叱咤风云的日本资生堂，也迫于成本压力，先后退出了全球三大级别（食品级、化妆品级和医药级）玻尿酸原料市场。

与此同时，华熙生物也开始不断地扩张生产规模和产能，企图占领更大的玻尿酸市场。

近年来除了加大与高校等科研机构（如哈佛大学、清华大学、江南大学等） 、以及海外知名企业之间的合作（如与韩国肉毒领导企业 Medytox 成立合资公司， 收购法国高端皮肤管理机构 Revitacare），不久前，还收购了全球市场份额排名第四的佛思特生物，将佛思特100吨／年的产能揽入囊中。2019年华熙生物的透明质酸产能达到320吨，加上佛思特的产能，华熙生物在释放更大的野心。

全球市场竞争格局

2018年全球透明质酸原料市场销量达500吨，预计未来五年，全球市场将保持18．1％的高复合增长率，在2023年达到1150吨的市场销量。

中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2018年总销量占全球总销量的86％，而前五名均为中国企业。其中，华熙生物是世界龙头，2018年销量占比36％，二到四名分别为焦点生物、阜丰生物、东辰生物、安华生物等，海外企业有日本Kewpie、捷克Contipro等。此外，其他外内外企业市场占比较小（占有率均不足4％），如中国的众山生物、天晟生物、银河生物等，海外企业如法国Soliance、韩国Bioland、德国Evonik、日本资生堂等。

在主业医药级原料市场中，华熙生物目前还是中国出口主力军，2018年包揽中国医药级透明质酸95％的销量市场。并且在新需求的催动下（肿瘤治疗、药物载体、隐形眼镜护理液等），华熙生物市场竞争力有望进一步加强。

而在化妆品及食品级原料市场中，华熙生物目前全球市场份额只占25％左右，在功能性食品政策放开及境外客户需求提升的情况下（如美日韩），后续有望充分释放生产力。

成长上限如何？

目前，在人体健康领域，透明质酸及其相关生物活性物质渗透率低、应用前景很大。业内人士指出，根据经验，每扩大一个应用领域，透明质酸的需求就会出现爆发式的增长。未来两到三年，透明质酸应用可能将在计生、口腔、胃肠等领域出现更大的爆发。因而对华熙生物而言，在透明质酸及其他生物活性物质原料及应用方面，未来依然有巨大的想象空间。

其次，华熙生物目前最具成长性的业务——功能性护肤品发展势头极为迅猛。整个行业目前有两个明显的趋势，一是化妆品的研究焦点不断转移到原料和成分上，其中透明质酸依然是前三的成分物质，二是消费者的注意力向产品原料和功效看齐，作为率先在国内提出“功能性护肤品”概念并付诸行动的企业，华熙生物在透明质酸的全产业链发展路径上，有很大的角色优势。

从基因和成长逻辑看，华熙生物是从 to B做到to C，是从技术起家，有很强的全球化能力，也是红利的弄潮儿（有大健康、医美、化妆品综合红利）。放眼未来十年，透明质酸行业的成长性依然很可观。

但是，虽然前文提到华熙生物在研发中不断投入巨资，据华熙生物招股书显示，在招股书发行的过去3年，华熙生物的研发支出很“尴尬”。2016年至2018年，华熙生物的研发支出分别为3．27％、3．14％、4．19％，这一比例明显低于在科创板上市企业普遍要求研发支出达15％的标准。而在上交所针对其在这情形下还能保持国际领先地位的合理性进行询问后发现，华熙生物核心技术是从别处收购而来。但是在华熙生物的招股书当中，华熙生物声称其透明质酸研发生产为核心的微生物发酵技术平台处于全球领先。

即使这样，目前从研发成果来看，华熙生物还是处于世界级领先。未来在新市场能否继续提高竞争力，可以值得期待。