被指夸大宣传，屡遭消费者投诉

作为一家在植发领域深耕16年的公司，雍禾医疗的公司属性已经与植发行业形成了深度绑定。
从市场的角度来讲，植发行业目前还是一片蓝海，有着极大的发展空间。
中泰证券研报显示，2020年中国脱发人口达2．5亿，其中男1．65亿，女0．89亿，但植发手术仅51．6万例，渗透率0．21％；弗若斯特沙利文数据显示，2020年中国植发医疗服务的市场规模为134亿元，预计将以23．0％的复合年增长率在2025年增至378亿元，2030年进一步增至754亿元。

从医学的角度来说，目前药物治疗对脱发有限的改善效果也是让植发技术成为主流的催化剂。
据悉，当下对于脱发，获批的药物只有米诺地尔和非那雄胺，前者必须长期服用，一旦停用作用就会消失，而且仅能对脱发起到抑制作用；后者副作用剧烈，可能导致性欲减退、勃起功能障碍等。

公开资料显示，本质上，植发的“植”是“移植”。植发并不会增加发量，而是将后枕部的毛囊提取出来，重新分布排列在需要的部位。因为头发的坚挺程度不同，而后枕部的毛囊不易脱落，所以植发手术会将这个部位的毛囊移植到其他部分。
不过，不同于复购率极高的医美项目，植发服务是一次性供给，无法吸引重复消费。大多数植发手术的医疗效果会永久持续，这也就意味着获客成为了雍禾永久性的难题。

事实上，植发行业共有四类玩家，其一是公立医院的植发科室，其二是医美整容机构的植发科室，其三是地方性民营但非连锁的植发机构，其四才是雍禾医疗、碧莲盛等全国连锁的民营植发机构。

好头发创始人徐峰曾称，公立医院植发科室的利润率最高，私人医院其次，最后才是大型连锁机构。这之间的差异，主要就在营销成本上。雍禾医疗花出去的巨资，除了要不断地寻找新客源，也需要提高消费者对公司的品牌认知度。
特别是在当前鱼龙混杂的市场背景下，更需要公司建立消费者对品牌的信任感。

据媒体报道，曾有治疗及培训植发机构在没有取得医生资质的情况下，直接手术过程中实践教学，甚至能三天学会植发，学员练习2个小时后便可手术，将盐水当培养液。更有机构直接以患者的消费水平来决定植发的费用。就连雍禾植发自身，都曾在2018年青岛市市卫生计生监督执法局发布的公告中，因涉嫌无证行医被青岛卫健委罚款288000元。

四川大学华西保健医院外科医师王敏指出，一般来说，正规学习植发，需要从麻醉学、解剖学等基本学科开始，没有5到7年时间不可能操刀手术。

除此之外，在业内人士看来，大部分消费者在植发后并不会推荐给他人，从而导致雍禾很难以单个用户为半径形成显著的拉新效果。消费者进行治疗后，效果好的暂且不论，效果不好还会通过社交平台进行发声，从而影响潜在客户的消费行为。

雷达财经注意到，在知乎、微博等平台，均有大量消费者控诉着自己在雍禾植发的消费经历：“我2019年3月在雍禾进行了植发手术，2020年9月停药后，不到半年时间，头顶原生发脱落严重，合同承诺的90％－95％，连50成活率都没有，现在秃得和术前一样”、“上当了，有创伤，头发搞得压根没法出门，还要正常上班”……

黑猫投诉平台中，也有不少消费者因手术失败、中胚层无效、强制消费等对雍禾植发进行控诉。

对此，王敏在相关回答中解释道，植发本就无法从根本上治疗脱发，只是改变了头发生长的部位，并非所有人都适合植发。而且植发手术还可能产生继发性脱发、毛发存活率低等后遗症。

研发投入低于同行 布局头顶全产业链能推动高增长吗？

雍禾医疗并不是没有意识到单一植发业务给公司带来的局限，为此公司也在极力拓展与植发相关的其他业务，而这背后的关键推手则是中信。
2017年，中信通过中信产业基金入股雍禾医疗，为公司注资3亿元。同年，雍禾以1000万元向美丽田园收购了英国老牌植发机构史云逊健发的中国内地业务，并借此进军医疗养固服务领域，在各植发医疗机构以“店中店”模式设立了史云逊医学健发中心。

2021年5月，雍禾还以3000万元向养护发品牌丝域收购了显赫植发的香港业务。
值得一提的是，最初史云逊的中国内地业务和显赫植发的香港业务就是在中信产业基金入股美丽田园和丝域养发后推动后两者收购的，两项业

“改换门庭”也象征着中信在植发业务方面投资重心的转移。

也因此，招股书显示，中信证券股份有限公司控股雍禾医疗的比例达到43．18％，为公司第一大股东，超过了创始人张玉的34．13％。

除此之外，雍禾医疗还完成了对哈发达假发品牌的收购，并将开展毛发干细胞等生物技术研究，以此打造自己的防脱闭环。

不过在研发投入上，雍禾医疗近三年的研发费用占比最高只有0．8％，最低为0．7％。相比2020年华熙生物的5．36％和刚上市的时代天使的10％左右，尚存一定差距。

行业人士认为，雍禾医疗要想进一步扩张，不断提高科研支出和人才投入，以植发技术和专业团队的护航，切实保障消费者的手术效果，提高企业口碑是必不可少的。而在此过程中，不仅需要进一步降低成本尤其是营销费用，还需要大量的资金投入和长期的耐心等待。
面对这一优缺点鲜明的“小众”行业，雍禾医疗未来如何维持住高速成长？雷达财经将持续关注。