总体而言，即将通过SPAC上市的医疗健康企业多为前沿技术创新应用类，如细胞治疗、基因治疗、AI＋新药等，和数字化商业模式创新类，如数字疗法、数字化临床试验等。

在这些并购案中，合成生物学企业Ginkgo Bioworks有可能斩获最大估值。Ginkgo Bioworks是全球合成生物学的代表企业，将AI与生命科学工具相结合，构建了可扩展的工程和数据平台，并积累了庞大、灵活和多样的基因元件库，能够根据需求改造出具备多种生物特性的微生物。

根据Ginkgo Bioworks和SPAC公司Soaring Eagle达成的合并协议，双方给予Ginkgo Bioworks的估值为150亿美金。通过合并，Ginkgo Bioworks预计获得25亿美元，包括Soaring Eagle在IPO中募集的17．25亿美元和私募投资机构前置承诺的7．75亿美元PIPE投资。据披露，这项交易会在今年第三季度完成。

前沿技术创新企业通过SPAC上市的另一个案例是23andMe。23andMe是全球知名的消费基因公司，率先直接面向消费者提供遗传健康风险、血统和性状的独特、个性化等相关的基因信息，也是唯一一家获得非食品药品监督管理局（FDA）批准的非处方健康和携带者状态报告的消费者基因检测公司。

此外，23andMe逐步创建了可用于基因研究的可重新联系的数据库，包含基因型、表型数据。基于这些数据，23andMe已经开发了涵盖30多种治疗计划的广泛产品线，覆盖肿瘤学，呼吸道疾病，心血管疾病等。

按照23andMe与 VG Acquisition达成的合并协议，双方将在在2021年第二季度完成合并，而后23andMe以股票代码“ME”上市交易。在这项交易中，23andMe被估值35亿美元，并将获得VG Acquisition支付的5．09亿美元现金和机构投资者承诺的2．5亿美元PIPE投资。

数字和虚拟行为医疗保健头部企业Talkspace和知名数字疗法初创公司Babylon Healthcare先后公布了与SPAC公司达成并购协议的消息。

其中与Talkspace的SPAC是Hudson Executive。合并完成后，Hudson Executive将以Talkspace之名运营，后者将在纳斯达克上市，股票代码为“ TALK”。据报道，这项交易对Talkspace的初始企业价值为14亿美元，约为2021年估计净收入的11倍。此外，Hudson Executive将为Talkspace提供2．5亿美元的现金，将其用作增长资本。预计双方将在2021年第一季度末或第二季度初完成交易。

Babylon Healthcare通过应用程序连接患者和医生，包括让患者与医生的视频聊天、远程检查症状或与治疗师等专家预约时间，覆盖了脱发、慢性肾病等各种疾病。据报道，Babylon Healthcare将被Groupon 的前首席执行官 Rich Williams 和前首席运营官 Steve Krenzer发起的SPAC Alkuri Global并购，估值35亿美元。

SPAC会带动新的IPO热潮吗？

即便SPAC生态最繁荣的美国证券市场遭遇了监管加码，SPAC的热度并没有真正下降。与此同时，新加坡、中国香港等地的资本市场陆续传出探索引入SPAC机制的消息。

那么，这是否意味着国内相关的初创企业会如雨后春笋一般出现借SPAC上市的热潮呢？或许不尽然。

一方面，并非所有初创企业都已经准备好。尽管SPAC提供了更加快捷、稳定的上市路径，但传统IPO要求的形式要件对于SPAC模式同样适用。这就意味着初创企业必须具备完善的企业治理结构、有效的财务管理体系，组建了专业、高效的IPO协调团队，并且能够出具经审计的多期财务报表，而经营管理环境的完备性，正式许多成长中的初创企业所欠缺的。

另一方面，并非所有初创企业都能匹配到合适的SPAC。值得注意的是，目前最主要的SPAC仍由海外投资者发起。考量过往经验，海外投资者对国内企业和市场环境的理解程度仍不及国内投资者，可能做出有差别的投资判断。换言之，现阶段SPAC的主流投资者大概率会倾向于选择本土市场的潜在标的，而非中国及亚洲新兴市场项目。

此外，对于大多数初创企业而言，SPAC涉及的流程和资质需求盘错，在外部支撑系统和内部反应能力都不够成熟时，他们可能会选择观望。

实际上，SPAC作为资本市场上一款突然火起来的工具，也需要试错和验证的过程。当前，国内的SPAC发起和并购都处于起步阶段，兴奋的同时保持理性、保持敬畏，是必不可少的。

作者：王世薇