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隐适美、时代天使占80%以上市场,隐形正畸头下一个巨头在哪?

2021-09-03 10:25
动脉网
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隐形正畸成为了口腔赛道最热的风口之一。

今年年中,牙科隐形矫治机构时代天使(06699.HK)登陆港股,引起投资者疯狂抢购,首日暴涨132%,市值目前近700亿港元。而从1月递交招股书开始,时代天使便已受到资本市场广泛关注,招股阶段的超额认购就逾两千倍。

投资者们疯狂押注时代天使的背后,实则是对整个隐形正畸赛道的看好。灼识咨询的统计数据显示,我国通过隐形矫治器解决的正畸案例数目由2015年的4.7万例增至2020年33.55万例,年复合增长率为47.7%,预计2030年将达到380万例,市场具有不错的增长空间。

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(资料来源:灼识咨询报告)

更重要的地方在于,隐形正畸赛道已被市场证明能诞生大牛股:在过去十年的时间里,作为行业龙头的隐适美股价已经翻了30多倍。因此,当国内市场能够出现一家具有出色业务表现能力的隐形正畸企业时,投资者们无疑是狂热的,毕竟,稀缺性是投资决策的重要影响因素。

高速增长的市场空间,加上拥有诞生大牛股的潜力,隐形正畸赛道吸引着更多企业不断涌入。中泰证券的研究显示,截至2021年1月,我国现存有效隐形正畸产品注册证125张,由104家公司持有。也就是说,光获得隐形正畸产品注册证的企业就超100多家。

另外,在一级市场上,隐形正畸企业也频频获得融资,单轮融资额普遍在亿元级别。

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但另一方面,绝大部分企业还并未在市场中站稳脚跟。例如在获得产品注册证的企业中,只有31家公司正在提供隐形矫治服务。这些厂商中大部分仅有单一矫治器产品,而具有完备隐形矫治产品与技术的,不超过5家。

隐形正畸为何会形成一个巨大的风口?行业的核心壁垒是什么?在隐适美、时代天使“双寡头”格局下,其他企业有机会跑出来吗?整个赛道还存在哪些难点?各家企业如何寻找差异化的路径?针对这些问题,动脉网通过采访行业内的资深机构、企业,以求一窥问题的答案。

高毛利率、高客单价,隐形正畸为何如此“暴利”?

一提到隐形正畸,不少人都会想到“暴利”二字。

这是因为,隐适美与时代天使两大行业龙头透露的信息显示,两家隐形正畸的毛利率都高达70%。而行业的普遍水准,毛利率也有50%以上。超高的毛利率使得隐形正畸有“口腔茅台”之称。

另一方面,高客单价也成为了隐形正畸行业的标配。搜索目前市场上主流的牙套(矫正器)价格可以发现,传统钢丝牙套的价格为1-2万元不等,而隐形牙套的价格更高,国产品牌在2-3万元,进口品牌则要4-5万元。于是,隐形正畸又有了“口腔爱马仕”之称。

“暴利”的背后,一是源于隐形牙套在技术上与产品体验上的差异化。与传统牙套相比,隐形牙套具有美观舒适等优势,并且能大幅减少患者的疼痛感。另外,得益于数字化正畸技术的兴起,用户在治疗之前,能够可视化地看到每一步的治疗效果,这背后是多学科技术融合形成的壁垒,因此隐形正畸的溢价更高。

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(隐形正畸与传统正畸区别图片来源:时代天使招股书)

二是由于牙医稀缺,导致了医生的诊疗费在整个治疗成本中占据了大头。“龙头品牌的拿货价大概在8千到2万之间,卖到用户手中价格就翻了番,这中间的差价就主要是负担诊所的开支,其中牙医的成本最高。”重庆某口腔诊所创始人告诉动脉网,这背后的原因是口腔正畸非常依赖牙医个人的能力与经验,但行业整体人才又十分缺乏。

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