美敦力一刀先“砍”向糖尿病业务。

来源｜医药研究社

全球“器械一哥”也在“断舍离”。

5月21日，美敦力宣布将其糖尿病业务分拆为一家全新的独立公司，此次分拆预计将在18个月内通过一系列资本市场交易完成，优先考虑采用首次公开募股（IPO）及后续股权剥离的方式。

此前，美敦力也宣布了最新人事任命，如任命Dexcom前高管Laura Endres为糖尿病业务美洲区负责人、任命Kate Cronin担任糖尿病业务首席营销官等。

值得一提的是，在宣布分拆糖尿病业务这一重磅消息的同时，美敦力发布了2025财年业绩。

根据财报，2025财年，美敦力实现全年营收336亿美元，有机增长4.9%；第四季度收入33.4亿美元，有机增长7.8%；全年GAAP稀释每股收益3.61美元，增长31%；2026 财年第一季度股息增至每股 0.71 美元，实现连续48年股息增长。

可以看出，美敦力的发展仍然稳健。不过，在此基础上，公司调整业务结构、“放飞”糖尿病业务是否又会动摇根基，带来较大的不确定性？

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糖尿病业务“单飞”，利大于弊？

目前，美敦力主要拥有四大业务板块，这些业务基本都在增长，没有明显“拖后腿的”。

据财报，2025财年，美敦力心血管业务全年收入124.8亿美元，有机增长6.3%；神经科学业务全年收入98.5亿美元，有机增长5.2%；医疗外科业务全年收入84.1亿美元，有机增长0.8%；糖尿病业务全年收入27.6亿美元，有机增长11.5%。

整体来看，凭借多元业务布局，美敦力已覆盖心律失常、心衰、心脏介入、心脏瓣膜置换、糖尿病、胃肠疾病、泌尿系统疾病、脊椎疾病、神经系统疾病及五官科等治疗领域。

其中，前三大业务是美敦力主要的收入来源，而糖尿病业务虽然展现出更快的增速，但是业务规模偏小。从这个层面来看，剥离这一业务对于美敦力经营面的影响应该比较有限。

而且值得一提的是，在美敦力看来，其糖尿病业务始终存在一定局限性。一方面，糖尿病业务走B2C路线，主要为糖尿病患者提供包括CGMS（动态血糖监测系统）、胰岛素泵、胰岛素注射笔等产品在内的一套完整的胰岛素管理方案。在客户、市场定位、供应链基础设施等方面，该业务其实与集团其他面向医疗机构的B2B业务没有太多交织点，整体业务协同性不强。

另一方面，糖尿病业务的毛利率和营业利润率长期低于公司整体水平。分拆后，美敦力将专注于心脏设备、神经科学等高利润领域，预计整体毛利率和营业利润率将分别提升50和100个基点。

这些也都成为了美敦力分拆糖尿病业务的动机。那么，糖尿病业务独立之后真能“起飞”吗？

从当前的业务发展势头来看，美敦力糖尿病业务实力并不弱，相关事业部的发展历史可以追溯至1983年，技术研发、产品销售等方面的经验十分丰富。与此同时，该业务立足市场的需求十分广阔。

根据国际糖尿病联盟最新发布的《全球糖尿病地图》，2024年，全球成人糖尿病患者数量已达5.89亿。在65岁及以上老年人群中，每4人就有1人患病，总人数达1.58亿。

总体而言，让糖尿病业务“单飞”，美敦力经过了一番深思熟虑，最核心的动因还是“把握增长”。

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关税压力犹在，美敦力努力保利润

对于2025财年的表现，美敦力总体还是较为满意的。

美敦力CEO杰夫·马萨在财报中给出了较高评价：“在运营层面，我们实现了营收的增长加速转化为盈利动能，业绩达成一年前承诺的预期目标上限。公司业务根基稳固，并且持续增强。”

不过，对于未来的发展，美敦力的信心稍显不足，其预计特朗普政府的关税以及其他国家的对等关税将使其在新财年损失2-3.5亿美元（约合人民币14-25亿元）。 

而美敦力不是个例。

在2025年一季报中，强生也对关税所带来的影响做出了预估，表示可能会给公司造成4亿美元的利润损失，其中大部分与医疗技术部门（MedTech）相关。这4亿美元包括未被美墨加协定（USMCA）豁免的墨西哥和加拿大的进口关税，以及部分影响产品的钢铁和铝关税。中美之间的关税也包含在内，并占据主要部分。

至于如何在关税压力下保持增长，当前美敦力最明显的动作就是减轻业务“包袱”，比如剥离糖尿病业务，同时控制成本支出。

2024年1月在摩根大通医疗健康大会，杰夫·马萨表示，作为提高公司利润率的重组工作的一部分，美敦力计划关闭超过五个生产基地，并将8个配送中心合并为两个“超级配送中心”，同时停止与近200家供应商的业务往来。

裁员也在进行。比如，今年5月初，美敦力启动小范围裁员，糖尿病业务成为调整重点。内部消息透露，约100名员工被裁撤，涉及销售、研发、技术支持等部门。另外，有信息表明，美敦力的其他部门可能也存在裁员情况。

显而易见，“增强盈利能力”是现阶段美敦力最紧要的任务。

       原文标题 : 剥离收入规模近28亿美元的糖尿病业务，对于美敦力只是“洒洒水”