公告显示，公司2025年度实现营业总收入138.21亿元，较上年同期的103.00亿元增长34.18%；实现归母净利润18.88亿元，较上年同期的12.62亿元增长49.60%；实现扣非后归母净利润17.88亿元，较上年同期的10.10亿元增长77.01%。

此外，公告还披露，截至2025年末，公司总资产为328.00亿元，较年初增长17.00%；归母净资产为215.90亿元，较年初增长8.48%；每股净资产为26.20元，较年初的24.15元增长8.49%。

图：联影医疗公告

报告期内，公司经营业绩实现显著增长，主要得益于以下因素的共同推动：

国内市场方面，随着大规模医疗设备更新政策进入常态化实施阶段，高端医学影像、放疗及基层诊疗设备需求持续释放，公司市场占有率持续提升，收入实现显著增长。

海外市场方面，公司强化全球拓展与产品导入，欧洲、北美、亚太及新兴市场均保持较快增长，品牌影响力与高端客户渗透率持续提升，全球化布局进一步提速。

在上述因素驱动下，公司营业总收入、归母净利润及扣非净利润等核心指标增幅均超30%，主要系创新产品持续推出、高端产品市场认可度提升、全球营销服务体系完善、海外业务快速增长以及国内政策红利逐步释放所致。

值得注意的是，公司扣非净利润以77.01%的增速不仅远超营收34.18%的增幅，也显著高于归母净利润49.60%的增速。这种“剪刀差”印证了利润增长主要由主营业务驱动——在中国设备更新政策常态化落地、海外多区域快速放量的背景下，公司创新产品持续导入与高端市场认可度提升，推动盈利质量同步增强，呈现出高质量的量利齐升态势。

不难发现，翻开2025年成绩单，联影医疗增长势头可谓是贯穿全年。前三季度实现营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.2亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润10.53亿元，同比大幅增长126.94%，增速显著跑赢营收和归母净利润。同时，单第三季度尤为亮眼，营收28.43亿元，同比激增75.41%，毛利率41.09%，同比提升3.15个百分点，单季净利润1.22亿元，实现由亏转盈，盈利能力明显修复。

联影医疗2025年第三季度及前三季度业绩

全年维度看，其不仅延续了前三季度的高增长态势，更以扣非增速远超营收和归母净利润的走势，印证了核心业务的盈利质量持续增强。

显然，在医疗设备政策常态化与全球竞争深化的背景下，联影医疗的增长逻辑清晰可见。除了国内政策红利释放外，还叠加全线产品布局与高端技术突破双轮驱动，国内市场复苏提速与海外高增长内外共振的多重结果，内外兼修的硬实力，成为业绩增长的核心底气。

全线产品，拼图闭环。2025年，公司先后实现中国首款光子计数能谱CT uCT Ultima、世界首台“摄像”磁共振uMR Ultra等重磅产品获批上市，并推出全新超声产品系列，完成了高端医学影像的“拼图闭环”，形成涵盖CT、MR、XR、MI、RT及超声的全线高端医学影像与放疗产品布局。同时，公司发布了“零噪声”高清低剂量成像、全景3D、AI冠脉增强、uLingo智慧仿生语音系统、uSpace数字孪生空间等全球首创介入诊疗创新技术，持续夯实技术护城河。

内外共振，双核驱动。国内市场从复苏到提速，前三季度国内收入同比增长24%，其中第三季度单季增长73%，市场占有率持续提升。海外市场保持高增长，前三季度收入19.93亿元，同比增长41.97%，占比提升至22.5%，成为重要增长引擎。

北美市场收入同比增长超50%，美国业务覆盖超70%州级行政区，累计装机超400台套，加拿大成功引入首台超高灵敏度全身PET-CT。欧洲市场收入同比增长超100%，法国、德国顶尖医院相继落地高端CT及磁共振，荷兰区域总部建设稳步推进。亚太区域前三季度收入同比增长超20%，新加坡IHH集团及中央医院实现全线装机，成功扭转上半年下滑态势。新兴市场则表现亮眼，土耳其、科威特、摩洛哥、印度及南美等地区订单与收入显著增长，其中印度CT、磁共振市占率进入前三，数字化X光新增市占率跃居第一。

此外，下半年以来，海外项目转换及收入确认节奏较上半年明显加速，北美、欧洲、东南亚等关键市场高价值订单落地持续提速。全年海外收入预计保持高速增长，明年有望延续增长态势，受益于高端产品持续导入、区域团队建设（欧洲员工超100人、北美超300人）及供应链本地化布局的深入推进。

盈利企稳，结构优化。前三季度综合毛利率47.02%，同比微降0.5个百分点，主要受上半年集采产品占比影响。下半年随着反检措施出台，价格下行压力缓解，且高端产品放量显著——5T磁共振收入同比增长三倍，高端3T磁共振增长近90%，高端CT系列增长30%。同时，服务收入（毛利率超60%）占比提升至14.13%，叠加供应链优化及技术降本，毛利率逐步企稳。

总的来说，政策常态化之下，联影医疗的增长逻辑主要得益于“全线技术布局+内外市场共振+盈利结构优化”共同驱动所撑起的。