盈利困难、负债率攀升，滴滴系公司喜相逢再冲击港股IPO
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负债率攀升
回款压力大
过去几年，喜相逢营收增长但净利润不增反降，主要是因为公司收益成本、销售及营销等开支上升。
2016年至2018年，喜相逢收益成本从3．81亿元增至7．14亿元，增幅为87．4％。进入2019年，其收益成本依然高达3．73亿元。
喜相逢的收益成本上升主要受存货成本上升的影响。通常来说，汽车融资租赁公司所赚取的，是消费者首付和月供与资金成本之间的差价。公司需以低成本资金，获得低价优质的车源，前期通常需要将较大比例的资金用于购买汽车等固定资产，但这往往会挤压相关公司的经营性资金，带来较高的存货成本和资产负债。
招股书显示，2016年到2018年，喜相逢的存货成本分别为3．49亿元、4．88亿元和6．32亿元，不断攀升。2017年到2019年，其存货平均周转天数为67天、105天和133天。由于公司为“汽车零售和融资业务扩张增购汽车”，2020年1月到4月，该项数据已经增至438天。
喜相逢同时面临着资产负债的不断恶化问题。对比易鑫集团、东正金融和喜相逢的情况可以发现，2017年到2019年三家公司的资产负债率大多都在60％以上。不过，前两家公司的资产负债率呈现改善迹象，而喜相逢的资产负债率则进一步扩大：由2017年的55．6％扩大至2019年的75．9％。目前喜相逢的主要资金来源是债务融资和股权融资，资产负债比率不断增加主要是因为借贷金额不断扩大。
数据来源：财报
招股书显示，在利润下滑和成本攀升的影响下，喜相逢2017年到2019年公司的经营活动所得现金流也均为负，分别为－3．31亿元、－2．16亿元及－0．44亿元。
不管是扩张还是各类支出，都导致喜相逢目前面临着较大的资金缺口，借款不断攀升。2017年到2019年，喜相逢一年内应偿还借款从3．66亿元增加至7．16亿元，短期偿债压力颇大。
另外，因为融资租赁门槛较低，互联网平台汽车吸引的主要是资金实力较弱或信用度不是特别好的用户。招股书显示，喜相逢客户主要为二、三线及以下城市、20至40岁、寻求中至低端汽车型号的个人客户，这类客户的信贷评级一般较低。风控管理能力为此成了公司的重要挑战。
目前，喜相逢面临着较为严峻的回款风险，这也是汽车融资租赁行业的通病。2017年到2019年，喜相逢融资租赁应收款项居高不下，分别为4．78亿元、7．07亿元及9．69亿元，2020年前4月甚至突破10亿元，达10．36亿元。
同时，其融资租赁应收款项的平均回报率由2017年的46．9％大幅下滑至2020年前4月的 22．7％，利息差则由42．8％降至14．8％。
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