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FCA以合并分裂雷诺日产?

2019-05-29 10:14
BusinessCars
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FCA的一纸提案到底是会形成一个全球第一大汽车联盟,还是导致雷诺-日产的土崩瓦解,接下来就看日产的选择了。

在一波又一波的声浪中,FCA与雷诺的合并成了国内外新闻的头条。甚至,FCA、雷诺和阿里巴巴、华为、梯瓦制药一同成为5月28日华尔街必须知道的五件事。

据路透社报道,意大利汽车制造商菲亚特克莱斯勒(FCA)已向法国竞争对手雷诺集团提出全股份合并提案,作为新一轮汽车行业整合浪潮的一部分。至此,雷诺成为了继大众、通用、现代、PSA、广汽、长城等等之后的新的绯闻男友。

与以往无疾而终的传言不同,这一次雷诺对于FCA送来的“秋波”表现得十分主动。或许,本次合并也将成为雷诺日产联盟“解决”内部矛盾的导火索。

漫漫相亲路

事实上,自从2007年和戴姆勒分手后,当时的菲克联盟(尚未合并)就已经开启了抱大腿之旅。值得注意的是,菲克联盟已然成为菲克集团,期间多家知名汽车集团如通用、大众、PSA、福特甚至是铃木、马自达这样的小规模汽车企业,都与菲克集团传出合作消息,可惜的是最终都没有变成现实。

FCA作为一家汽车公司,硬生生地在各种各样的花边新闻中把汽车媒体们变成了一个个娱乐媒体。

最近的一起新闻在两个月前,法国媒体称,标致雪铁龙(PSA)集团首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯正寻求通过并购,以扩大该公司在欧洲以外的业务版图,菲亚特克莱斯勒和捷豹路虎或将成为潜在收购目标。于是,FCA很敏锐的接过了话题,及时向PSA举起了手,但因为这样或那样的原因,两人没能走到一起。

再之前,2018年8月14日,美国《汽车新闻》爆出中国车企欲收购菲亚特克莱斯勒汽车公司(FCA)。该消息在全球汽车行业激起了千层浪,相关车企的否认更是引起了行业人士的好奇心。一个星期之后,长城表示确有收购之意。

长城汽车股份有限公司总裁王凤英明确表示长城有收购Jeep的打算,并已开始接触FCA,希望能够开启收购谈判。长城汽车发言人徐辉随后补充道,长城已间接表示出对于Jeep的兴趣,但是目前尚未发出正式收购邀约,也未与FCA董事会进行正式会晤。

值得注意的是,在FCA与长城“谈朋友”的同时,一边还在和现代玩起了暧昧。虽然现代汽车予以否认,但谣言一时间依旧传得满城风雨。时至今日,长城、现代都没能把故事讲完,用现在的话说,FCA就是一位彻彻底底的绿茶。

再早一些,2015年3月份,曾经FCA的领路人马尔乔内曾致函通用汽车CEO玛丽·博拉,详细阐释了跨国车企需要怎样合并以节约成本,并提议两家车企整合,宣称菲亚特牵手通用之后双方可削减数十亿美元开支、缔造全新车企巨头。

对此,玛丽·博拉的回应则显得果断而决绝,她在接受媒体采访时透露,马尔乔内有关合并话题展开协商的提议果断被拒,此事在当时也沦为汽车圈茶余饭后的谈资。以至于在很长一段的时间内,国外汽车网站上检索FCA掌门人“马尔乔内”,后面自动联想的词汇常常是“sell”。

从这一系列的桃色新闻中可以看出,FCA是全球范围内所有汽车公司最缺乏安全感的那一个。天寒地冻,路遥马亡,为了不中途倒下,他们的选择是结伴而行。但鲁迅也说过,猛兽总是独行,牛羊才成群结队。

FCA想要找到一个合适的合作伙伴,共担风险共享发展成果必须展现出自身价值,一味的倒贴注定失败。

FCA的嫁妆

日前,FCA发布其2019年第一季度财报数据,从财报可以看出,其总利润下滑主要是由于销量下滑所致。今年第一季度,FCA在全球共售出103.7万辆汽车,同比下降14%,总营收为245亿欧元(合274.5亿美元),同比下降5%;息税前利润10.7亿欧元(合12亿美元),较上年同期下降29%。

5月2日,FCA发布公告称,其已经以58亿欧元(约合人民币437.46亿元)完成将旗下汽车零部件公司马涅蒂·马瑞利出售给日本汽车零部件供应商康奈可。有业内人士分析认为,FCA选择剥离马瑞利是为了获取现金资产,在一定程度上能够改善FCA的财务状况,从而为公司发展电气化和自动驾驶提供资金支撑,还可以让公司实现业务精简。

销量下滑,卖资产回血,作为美国第三大汽车工业公司的FCA近况不是特别理想。萧瑟秋风今又是,换了人间,FCA曾经的辉煌在当下恐怕难以重现。1998年6月,德国戴姆勒-奔驰公司和美国克莱斯勒公司宣告合并,并购金额高达360亿美元。

2007年5月美国Cerberus资金管理投资公司出资55亿欧元购买克莱斯勒公司80.1%的股份,戴姆勒克莱斯勒公司解散。2014年1月,意大利汽车制造商菲亚特集团宣布将购得克莱斯勒41.4616%的股权,新合并的FCA菲亚特克莱斯勒汽车公司正式在纽交所上市,一直到今天。

FCA以现有的资本去谈合作,恐怕最大的筹码就是JEEP品牌了,作为FCA旗下最具价值的品牌,Jeep的单独售价或许要比整个FCA的售价要高。

摩根斯坦利分析师Adam Jonas对该品牌的市值估算更是量化了该品牌的价值以及在FCA的地位。“就Jeep品牌自身来说,其股价大约为17.2美元每股,而包括Jeep在内的FCA股价约为16.4美元每股。按照上述价格来推算,Jeep品牌的价格约为335亿美元(约2,235亿元人民币),而FCA的价格略低,为320亿美元(约2,134.8亿元人民币)。”

除此之外,FCA拥有的还有北美市场的广泛渠道。目前,北美市场是FCA的核心业务区,虽然在今年第一季度该区域的市场状况不佳,业务增长在放缓,销售额下降14%,利润下降1.8亿欧元至10亿欧元,但FCA一季度利润中依然有超过90%来自北美市场。

剩下的就只有FCA的这个招牌而已了。

何去何从的日产

与FCA以往的单口相声不同,这一次的绯闻事件更像是一出双簧,雷诺没有着急拒绝反而表现的比较暧昧。

雷诺在一份声明中表示:“在仔细审查了菲亚特克莱斯勒的友好合并提议条款后,董事会决定饶有兴趣地研究这样一个商业合并的机会,以扩大雷诺集团的制造,并为联盟创造额外价值。”在此之后,雷诺股价应声而起,一度大涨17%。

5月27日,FCA向经销商们发了一封内部邮件,信中表示:“我们找到了一个志同道合的伙伴,他和我们一样看待未来。最初,围绕更大的合作展开的业务讨论演变为有关合并的讨论,因为我们认识到将这些业务结合在一起对两家公司都有巨大的潜在好处。我们相信,雷诺集团和菲亚特克莱斯勒汽车公司的合并所带来的好处也将延伸到联盟伙伴三菱和日产,我们期待着与他们合作,创造更大的互利机会。”除此之外,拥有雷诺股份的法国政府表示,希望日产也参与这笔交易。

在收到FCA的提议之前,雷诺-日产联盟中的日产汽车拒绝了雷诺汽车与其的合并提议。早在2015年,法国政府就曾力主雷诺与日产合并,但日产汽车的高层们时刻警惕其沦为雷诺的附庸,一直想要争取更多的控制权和话语权。

日产管理层认为,在现有资本关系下,日产并未被视为与雷诺平等的合作伙伴。目前雷诺、日产双方公司交叉持股,雷诺持有日产43%的投票股权,日产仅拥有雷诺15%的股份,且没有投票权,而合并将使这种不平等成为永久性现象,而这是日产汽车里那些有着极强民族集体荣誉感高级职业经理人所不能接受的。

去年11月,日本警方逮捕了雷诺-日产联盟前董事长卡洛斯·戈恩,雷诺-日产联盟如今面临着分裂的危险。有日产内部人士认为,雷诺与FCA的合并完全是为了向日产施压。

值得注意的是,FCA的核心业务区域北美市场,正是日产和FCA旗下Jeep、Ram、克莱斯勒和道奇的关键战场。在此之前,日产花费了很大精力和成本重新设计了全尺寸皮卡——泰坦,然而新车销量仍在持续下滑。相比之下,FCA的Ram皮卡最近超越了雪佛兰索罗德,成为美国排名第二畅销的整车。

有分析人士表示:“现在看来,日产对雷诺已经不那么重要了,FCA与雷诺的合并提案给日产带来了很多不确定性。”

在合作提案之下,摆在日产面前的道路有两条,一是投入到大集体的怀抱,但是要牺牲一定的自主权话语权,二是彻底与雷诺划清界限,单飞出去。

FCA对此次“转型合作”的描述中,提到了雷诺日产三菱联盟的未来。FCA表示,新的联盟全球销量将超过1500万辆,成为世界上最大的汽车集团;日产和三菱有望每年获得额外10亿欧元的协同效应。

如果合并顺利推进,雷诺和FCA的总市值将超320亿欧元(合360亿美元),全球年总销量达870万辆。相比之下,大众集团2018年的汽车销量为1090万辆。若包括日产在内,这一联盟有望成为全球第一大汽车制造商,年销量将达到1380万辆。

FCA的一纸提案到底是会形成一个全球第一大汽车联盟,还是导致雷诺-日产的土崩瓦解,接下来就看日产的选择了。

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