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中欧新能源车销量1月景气延续迎来开门红

每周一谈

1.每周一谈:中欧新能源车销量1月景气延续迎来开门红

1.1 2020年欧洲新能源车销量超预期

2020年欧洲碳排目标和各国新能源车补贴政策效果显著,新能源车销量大幅增长。欧洲2020年12月实现新能源车销量28.1万辆,同比增长264%,环比增长69.1%,2020全年累计销量136.6万辆,同比增长142.3%,超行业预计。

欧洲1月新能源车市场销量环比下降,但同比依然普遍大幅增长,市场景气度持续高位。我们选取英国、德国、法国、意大利、西班牙、挪威六国做具体分析,六国2021年1月销量8.04万辆,同比增长53.5%,环比下降58.1%。根据六国2020年欧洲市占率70.5%进行推算,预计欧洲1月销量11~12万辆,同比增长55%,环比下跌60%,符合一季度淡季特征。

德国、意大利1月新能源车销量增速领跑欧洲。德国新能源车销量同比增长128.8%,意大利同比增长90.1%,英国同比增长40.1%,挪威同比增长35.0%,法国同比减少0.2%,西班牙同比减少41.3%。德国渗透率同比提升15.19pct,英国、意大利、西班牙等新能源车销量大国渗透率均有提升。挪威作为相对成熟的新能源车市场代表,渗透率同比提升16.29pct,达80.7%。

六国2020年累计销量均同比显著提高,英、德、法、意均实现翻倍以上的增长。英、法、德新能源车渗透率已突破10%,其中德国渗透率为13.5%,同比提升10.15pct。在欧盟平均95g/km的CO2减排目标敦促,以及多方鼓励政策刺激下,2020年初至今欧洲各国新能源车销量增长和渗透率指标均表现良好,欧洲碳排法案的约束力水平得到验证。

1.1.1 2021年政策支持力度不减

2021年六国新能源车的政策支持力度不减。英国的新能源车直接购置补贴将持续至2023年,历年税收政策将于每年3月公布;德国、意大利现行补贴政策将持续至2021年底;法国、西班牙、挪威尚未明确公布补贴或税收优惠政策的到期时间。

从全年新能源车销量走势来看,虽然2020年历月新能源车销量基本均显著高于2019年(4月疫情爆发初期除外),但季度变化趋势相似,环比增速趋势大致重合,均呈现出四季度是全年销量最旺季,一、三季度次之,二季度为淡季的特点。

2020年5~6月出现的大幅增长,主要原因在于德、法两国分别进一步提高补贴标准,刺激后疫情时代新能源车消费市场快速复苏。

5月26日,法国总统马克龙宣布了一项涉及80亿欧元(约合人民币627.3亿元)的新能源车补贴支持计划,并将之前新能源汽车6,000欧元(约合人民币4.7万元)的购置补贴,提升至7,000欧元(约合人民币5.5万元)。

自2020年7月起,德国VAT税率由19%下调至16%,同时自6月4日起至2021年底,德国电动车购车补贴再提50%,最高可获9,000欧元,有效刺激新能源车市场需求。

1.1.2 碳排放下降潜力空间宽广

根据2019年最新版的欧盟碳排法案,2021年起新增乘用车平均CO2排放水平需降至WLTP标准下95g/km,新增轻型商用车平均147g/km。在各国政策激励以及车企积极发展新能源车业务的多重作用下,碳排放水平下降显著,但离目标仍有差距。2020年六国电动车渗透率为11.2%,下半年已提升至15%以上,相对2019年平均3.1%渗透率水平提升8.1 pct。随着未来电动车渗透率的不断提高,碳排放水平的下降空间仍十分可观。

2021年1月,德国新增乘用车平均碳排水平125.9g/km,同比下降16.9%,减少25.6g/km,距离95g/km的目标仍有30.9g/km的距离

法国自2021年起开始使用WLTP测算方法,受新标准影响,整体碳排放水平有所提高,但自2020H2以来维持稳定的下降趋势。2020年全年碳排放水平下降超过20g/km,在WLTP新标准下,距离95g/km的距离尚有15~20g/km的距离。

1.1.3 疫情对销量的影响已基本消除

2020上半年新能源车销量对疫情走势的反应较敏感,3~4月确诊人数初成规模时期,新能源车销量有所下滑,随着后疫情时代到来,虽然下半年新增确诊人数仍在不断攀升,但生产和社会生活均逐渐恢复,新能源车销量持续高增。

1.2 国内1月新能源车销量如期大增

国内新能源车市场已走出补贴退坡和疫情导致的低迷期,1月销量同比大增,符合市场预期。2021年1月国内新能源车完成销量17.9万辆,同比增长238.5%。除2019年由于年中补贴退坡,全年销量走势呈现前低后高的状态外,其余年份新能源车销量全年走势均呈现不断攀升趋势,一季度作为传统销售淡季,1月的销量成绩单为2021年拉开了高开高走的大幕。

从车型销量来看,五菱宏光mini超越特斯拉Model 3,以19.4%市占率夺得1月销量冠军,特斯拉Model 3、比亚迪 汉分别以10.4%、7%的市占率居于二、三位。上述三款车型总销量占比达36.7%,销量Top15的车型占全国销量的比例为55.6%,爆款车型依然是拉动ToC销量的主要动力来源。

2021年将成为全球新能源车高速增长的一年。欧盟CO2减排目标的压力仍在,各国新能源车激励政策持续向好,传统车企业务重心向电动车有所倾斜,日韩及我国头部电池企业在欧洲陆续建厂,且国内扩产规划不断加码。同时电动车渗透率与消费需求正向相互激励,预计2021年欧洲可完成新能源车销量210~225万辆,同比增长约60%,我国可完成195~210万辆,同比增长约50%。

海内外新能源车市场的向好发展,带动国内上游原材料及动力电池市场景气度不断提升,建议关注LG及宁德时代供应链,推荐受益于电动化加速的电池龙头宁德时代,进入戴姆勒供应链的二线锂电池优质企业亿纬锂能,三元正极材料龙头当升科技,以及深度参与LG供应链的负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。

投资摘要

1

市场回顾

截止2月19日收盘,本周电力设备及新能源板块下跌2.32%,相对沪深300指数下跌0.05pct,本周在中信30个板块中位列第27位,总体表现位于下游。从估值来看,当前行业整体62.2倍水平,处于历史高位。

子板块涨跌幅:锂电池(-6.53%),太阳能(-3.74%),配电设备(+1.45%),输变电设备(+2.42%),风电(+4.82%),核电(+4.85%),储能(+5.75%)。

股价涨幅前五名:青岛中程、海得控制、中环装备、盛屯矿业、台海核电。

股价跌幅前五名:恩捷股份、当升科技、亿纬锂能、爱旭股份、晶澳科技。

2

行业热点

新能源车:2021年1月我国新能源车销量17.9万辆,同比增长238.5%。

光伏:浙江省能源发展“十四五”规划发布,光伏新增13GW。

3

投资策略

新能源车:2021年1月新能源车销量17.9万辆,同比增长286.4%。国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,2025年EV乘用车平均电耗降至12kWh/百km,新能源车市占率20%,推动汽车产业电动化转型。锂电池产业链价格:上游原材料价格普遍上涨,三元前驱体价格上涨(+8.67%),硫酸钴价格上涨(+9.46%),碳酸锂价格上涨(+4.86%),氢氧化锂价格上涨(+3.45%),四氧化三钴价格上涨(+2.46%),电解钴价格上涨(+4.7%),硫酸镍价格上涨(+0.94%);磷酸铁锂电解液价格上涨(+5%),其余价格均保持稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏:2020年光伏装机48.2GW,同比增长60%,创历史新高,远超市场预期。本周光伏产业链价格保持稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电:2020年风电装机71.6GW,同比增长178%,远超预期。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

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