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投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

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行业热点新闻

2021年1月我国新能源车销量17．9万辆，同比增长238．5％。中汽协数据显示，2021年1月新能源汽车产销分别完成19．4万辆和17．9万辆，同比分别增长285．8％和238．5％，同时新能源汽车市场连续7个月保持较高增长速度。其中，纯电动汽车产销分别完成16．6万辆和15．1万辆，同比分别增长366．6％和287．8％；插电式混合动力汽车产销分别完成2．8万辆和2．9万辆，同比分别增长92．4％和104．7％。

浙江省能源发展“十四五”规划发布，光伏新增13GW。2月10日，浙江发改委发文，对《浙江省能源发展“十四五”规划（征求意见稿）》征求意见，征集截止日期为2021年3月10日。意见稿指出，大力发展生态友好型非水可再生能源。实施“风光倍增工程”。持续推进分布式光伏发电应用，“十四五”期间新增光伏发电1300万千瓦，积极发展建筑一体化光伏发电系统，高质量推广生态友好型“光伏＋农渔业”开发模式，到2025年，力争全省光伏装机容量达到2800万千瓦。重点推进海上风电发展，打造近海及深远海海上风电应用基地＋海洋能＋陆上产业基地发展新模式，到2025年，力争全省风电装机容量达到630万千瓦，其中海上风电500万千瓦。

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投资策略及重点推荐

新能源车：1）2020年新能源车销量完成136．7万辆，同比增长13．4％，2021年1月销量17．9万辆，同比增长286．4％。2）国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，其中提到2025年EV乘用车新车平均电耗降至12kWh／百公里，新能源汽车新车市占率达到20％左右，引导新能源汽车产业有序发展。3）明确2021年补贴方案，与2020年4月发布的退坡标准要求一致，在2020年基础上退坡20％，城市公交、道路客运、出租（含网约车）以及物流等车辆退坡10％。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池价格稳定；上游原材料价格普遍上涨磷酸铁锂价格上涨（＋4．82％），三元前驱体价格上涨（＋8．67％），硫酸钴价格上涨（＋9．46％），碳酸锂价格上涨（＋1．16～4．86％），氢氧化锂价格上涨（＋3．45％），四氧化三钴价格上涨（＋2．46％），电解钴价格上涨（＋4．70％），硫酸镍价格上涨（＋0．94％）；四大材料环节中，正极材料价格上涨：钴酸锂（＋0．74％），磷酸铁锂电解液价格上涨（＋5．00％），负极材料、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏： 1）2020年光伏装机48．2GW，同比增长60％，创历史新高，远超市场预期。2）工信部发布最新征求意见稿，光伏玻璃可不受产能置换限制，但窑炉建设周期较长，短期玻璃供给依旧吃紧。本周光伏产业链价格保持稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年风电装机71．6GW，同比增长178％，远超市场预期。2020年风电发电量4146亿kWh，同比增长10．5％，增速同比提升3．5pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2020年1－12月核电发电量3663亿kWh，同比增长5．1％，增速同比回落 13．2pct，发电利用小时数为5521小时，比上年同期增加69小时。截至今年10月底，中国在运核电机组48台，总装机容量4988万千瓦；在建核电机组14台，总装机容量1553万千瓦。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运，韩国拟在乌克兰建设APR－1400机组。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－12月，全社会用电量累计75110亿kWh，同比增长3．1％，增速比上年同期回落1．72 pct。2020年1－12月非化石能源发电量快速增长，其中风电（＋10．5％）、光伏（＋8．5％）、水电（＋5．3％）、核电（＋5．1％）、火电（＋1．2％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止2月19日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2．32％，沪深300指数下跌0．5％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后1．82 pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为2．32％，在中信30个板块中位列第27位，总体表现位于下游。

从估值来看，电力设备及新能源行业近期整体持续上涨，当前62．2水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，锂电池板块下跌6．53％，太阳能板块下跌3．74％吗，配电设备板块上涨1．45％，输变电设备板块上涨2．42％，风电板块上涨4．82％，核电板块上涨4．85％，储能板块上涨5．75％。

股价涨幅前五名分别为青岛中程、海得控制、中环装备、盛屯矿业、台海核电。

股价跌幅前五名分别为恩捷股份、当升科技、亿纬锂能、爱旭股份、晶澳科技。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据